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    小米集团CDR募资四成押注海外扩张 有机构最高给出850亿美元估值

    每日经济新闻 2018-06-11 10:52

    《每日经济新闻》记者从接近小米IPO项目的中介人士处获悉,目前投资人对小米给出的估值普遍在750亿至850亿美元,已经有一批机构给出超过800亿美元的估值。现阶段基石投资者众多竞争激励,不过小米尚未敲定任何基石投资者。

    每经记者 刘春山    每经编辑 赵桥    

    图片来源:视觉中国

    今日(6月11日)凌晨,证监会网站披露了《小米集团公开发行存托凭证招股说明书(申报稿)》,小米拟上市地点为上交所,主承销商为中信证券。同时小米披露了今年第一季的财务数据,收入为344.12亿元,经调整经营净利润为16.99亿元。

    小米在CDR招股书中表示,坚持以中国境内证券交易所为主上市地,发行数量最终以证监会核准的CDR发行规模为准。作为CDR第一单,小米的示范作用巨大。接近小米CDR的相关人士告诉《每日经济新闻》记者,本计划凌晨1点见网的招股书,由于各方较为谨慎,凌晨5点多才披露。

    此前,小米集团已经于5月3日在港提交上市申请,并将有望成为港股“同股不同权”的尝鲜者,此次又为CDR探路。从小米CDR招股书与港股招股书,也更能看到小米未来发展的方向。

    未敲定任何基石投资者

    CDR全称为China Depository Receipts,意为中国存托凭证,由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。申请条件包括:高新技术产业和战略性新兴产业,市值不低于2000亿元,或最近一年营业收入不低于30亿元且估值不低于200亿;设立持续经营3年以上,最近3年内实际控制人未发生变更等。

    根据已公布格式内容要求,企业向证监会递交申请文件,报请证监会核准。公开发行CDR,需要向沪深交易所提出上市申请,交易所审核同意后,双方签订上市协议。

    6月7日,证监会接收并受理了小米递交的《首次公开发行存托凭证并上市》的申请,这意味着,CDR试点首家申请公司花落小米。

    值得一提的是,小米估值多少一直没有确定的数字,市场曾传出过数个版本,一直处于飘忽不定状态。去年年底,刚传出小米赴港上市时,多家媒体报道小米估值多在1000亿美元规模。此后,更有市场机构拿小米2014年F轮融资时的450美元估值,当做彼时的估值。

    根据彭博社5月初的报道,小米的IPO估值可能在600亿美元到700亿美元,低于华尔街日报之前报道的700亿美元到800亿美元。在不久前“互联网女皇”2018年互联网趋势报告中,小米以750亿美元的估值,在全球20大互联网公司中位列第14名。《每日经济新闻》记者注意到,各方给出的小米估值多在650亿美元到900亿美元。

    此次,记者从接近小米IPO项目的中介人士处获悉,目前投资人对小米给出的估值普遍在750亿至850亿美元,已经有一批机构给出超过800亿美元的估值。现阶段基石投资者众多竞争激励,不过小米尚未敲定任何基石投资者。

    从营收来看,智能手机业务占据小米业务的绝大部分,使其与苹果公司、三星电子、华为等站到同一阵营。在互联网领域,在招股书中小米将BAT作为竞争对手。物联网领域,小米对标对象为苹果公司和亚马逊。

    集智能硬件、互联网服务及新零售为一体的“铁人三项”的商业模式,让小米估值评价很难找到可以参考的上市企业。小米之所以一直坚持自己是一家互联网公司而非硬件企业。在业内看来,小米更多是想以互联网公司的前景来激发市场的想象。参照利润,互联网公司拥有更高的PE。

    根据小米CDR招股书,2018年第一季度,小米互联网服务收入为32.31亿元,毛利21.19亿元,毛利率达到了65.58%,毛利占比达到40%,已经超过了智能手机,成为重要获利来源,可谓是真正的“利润奶牛”。不过在总营收的占比中,小米互联网服务占比一直低于10%,硬件类产品仍是主要营收来源。

    一直以来,小米硬件产品以追求性价比著称,雷军更是喊出了“硬件综合净利率不超过5%”。不追求硬件产品高毛利,小米试图通过数量庞大的硬件终端汇聚成互联网的入口。

    中信建投在研究报告中表示,小米特殊的商业模式决定了小米无法依靠硬件销售获得利润,但是可以通过硬件获得稳定增长的用户群体,变现和利润来源主要依赖互联网内容和增值服务。

    全球化野心

    根据IDC和Counterpoint数据,2018年第一季度,小米手机出货量同比大涨87.8%,在印度连续第三个季度市场占有率第一达31.1%。 在前不久的深圳发布会上,小米创始人雷军表示手机销量方面已经在海外14个国家进入销量前五,小米智能手机已经进入全球74个国家和地区。

    《每日经济新闻》记者注意到,今年以来,小米已经和泛东南亚电商Shopee、李嘉诚的长江和记集团达成战略合作,同时意大利、波兰的小米线下授权专卖店也正式开张。在国内手机存量市场杯挖掘充分,竞争激励态势下,全球化是小米今年的战略重点。

    近来,全球智能手机出货量疲软态势,不过在新兴市场继续保持高增长率。根据IDC的数据,目前中国境内智能手机的渗漏率已经高达64.5%,新兴市场仅为37.7%,华为、OPPO等也均将海外市场作为未来发力的重点。

    IDC预计,在其他新兴智能手机市场的推动下,至2022年,全球智能手机出货量将达到16.54亿台,2017年至2022年间年均复合增长率为2.5%。

    据小米CDR招股书披露,小米募集资金运用方向主要在三个方面:研发核心自主产品、扩大并加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务(包括人工智能)等主要行业的生态链、全球扩张,所占比例分别为30%、30%和40%。此次全球扩张资金所用比例,高于港交所招股书所说的30%。

    小米在CDR招股书中表示,2018年计划进入或巩固在东南亚及欧洲的市场地位,2019年及未来,计划在欧洲、亚洲及其他地区进一步扩大地区覆盖范围。

    记者获悉,小米已于6月7日通过了在香港的上市聆讯。下一步,小米A股、H股同行各募集资金多少?小米CDR发行比例会占总股本多少?发行定价如何?这些外界尤为关注的事宜将随之公布。

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