资本涌入“颜值经济” 医疗美容行业四大痛点待解决

▲国信证券医药行业首席分析师江维娜在演讲 每经记者 靳水平/摄

中国医美行业需求爆发式增长，“颜值经济”正成为投资的又一风口。在资本强势推动下，医美行业大小机构纷纷抢占市场份额。那么医美投资的趋势如何，在此其中又呈现出哪些痛点难点呢？

今日（6月8日），在成都举行的第一届成都国际医美产业大会上，与会专家各抒己见。会后，在谈到医美行业哪些具体领域比较受资本青睐时，一位不愿具名的行业分析师在接受《每日经济新闻》记者专访时表示，抗衰老、植发、减肥这些细分领域都值得关注。“医美行业大的公司很少，龙头公司也只有美莱，建议投资方向一定注重标准化，而且领域要细分”。

医美投资存三大切入口

“国内医疗美容行业投资有三大切入口：美容材料、设备的研发、生产商；民营美容医院；医美O2O。”国信证券医药行业首席分析师江维娜表示认为，医美类平台白热化竞争，佼佼者脱颖而出，市场上目前只剩下5到6家医美APP，超过20家医美APP以关闭或者转型的方式出局。

江维娜表示，2001年～2016年，中国医美行业共发生302起并购事件，并购总金额达680.6亿元人民币。2001～2011年的并购案例总体数量少，2012～2015年并购进入井喷期，2016年市场有所降温。

江维娜认为，并购案例主要集中于上游企业，原因在于医疗美容产业链的利润附加值集中在产业链上游，因此通过并购可以提升市场占有率。

实际上，医美产业链上游是整个医美产业最核心的环节之一。主要分为原材料耗材和器械设备两大方面。从上游到中游为中间商，通常指代理商和经销商。医美行业中游主要包括公立医院的美容科，民营美容医院和美容院。由于上游利润率偏高，成熟上游企业的毛利率在50%~90%，因此众多企业在上游深耕。

就投资方向上，有行业人士建议称，上游厂商产业相对集中，利润主要集中在上游，龙头公司利润率较高。但是中长期看，中下游终端整合提升空间更大，未来有可能成为各方争夺的主要战场。

业内聚焦医美投资痛点、难点

除了关注医美投资方向，此次大会上，与会演讲嘉宾也直陈医美的痛点与难点问题。

景林股权投资基金董事刘玉恩表示，医美的痛点主要来自于客流、成长、规范和行业性标准四大问题。在他看来，医美不投广告几乎没有新客人，渠道获客成本高昂，高达60%～70%。但同时，广告投入产出比也在日益下降，从早几年的1比3，下降到现在的1比1.5，甚至更低。

刘玉恩认为，医美同样存在成长之痛。目前除了美莱一家独大之外，第二梯队的医疗美容医院收入大多在10亿以下，徘徊多年，无法实现快速成长。纵向方面由于单体医院受物业面积、服务半径限制，导致成长空间有天花板。横向扩张困难重重，新开医院选址难，投入大，盈亏平衡期越来越长，异地扩张成功率很低。

值得注意的是，医美行业缺乏规范，也掣肘行业发展。“不规范的后果，会留下税务风险，很难与投资公司合作，等到收入和利润规模提升，再规范的难度加大。”刘玉恩说道。对于有关的行业标准，他表示，主要是进口产品价格体系一直很稳固。

关于医美行业难点方面，刘玉恩认为，第一个难点就是上市难，上市难带来的影响，最直接的后果就是投资人无法退出。在A股上市可行性方面至今是一个问题，缺乏明确文件。港股虽然有成功的案例（香港医思医疗），但是内地的鹏爱医疗就折戟港股市场。对于内地的医美医院来说，市场在内地，去港交所上市对品牌提升的意义不大。

刘玉恩最后表示，医美行业整合难的现象也值得关注。医美医院强强联合的几乎没有。“整合难的原因是不规范，无法建立信任。而后果就是行业极度分散，漫天价格战导致大家都不挣钱。”他说道。