盛讯达拟8.5亿收购中联畅想 交易价较预案降逾20%

自2016年12月发布筹划重大资产重组事项的消息以来，盛讯达（300518，SZ）收购中联畅想一事终于又有了新的进展。5月22日早间，盛讯达发布了《深圳市盛讯达科技股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》，公司拟以人民币8.5亿元购买的标的资产中联畅想100%股权，评估增值率为656.53%，交易价较预案初步确定的11.7亿元降幅超过20%。

对此，盛讯达表示，中联畅想部分原有游戏在2017年1～9月，实际流水与预评估时所预期的流水有所差异，同时预评估时预计的部分新游戏未能如期上线，影响了中联畅想上述时段的实际经营业绩，因此交易价格有所下降。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，自2016年6月登陆创业板以来，盛讯达便进行了一系列资本运作，先参股玩客互动（北京）科技有限公司，而后收购深圳市利丰创达投资有限公司。另外，2017年10月，盛讯达还曾公告称，拟设立发起设立佛山市盛讯互联网小额贷款有限公司。不过从2017年的财务数据来看，在一系列动作之后，公司净利润并未带来相应的提升，反而受标的公司经营业绩的拖累大幅下降。

实际业绩与预测业绩有差异

关于重组预案与报告书中关于评估预测数据的差异情况及原因，盛讯达在公告中表示，重组预案时所选择的折现率为13.40%，重组报告书时所选择的折现率为13.86%，两次基本保持一致。预测数据差异较大的为营业收入和净利润，而净利润差异较大是因为营业收入预测数据差异较大引起的。

重组预案时，由于《泰国棋牌合集》才刚刚上线，而《印尼棋牌合集》、《印度棋牌合集》、《越南棋牌合集》、《马来西亚棋牌合集》和《菲律宾棋牌合集》均未上线，因此，盛讯达对该类棋牌合集相关参数的预测，参考了目标市场同类型游戏的平均指标。而本次报告书中，由于《泰国棋牌合集》《印尼棋牌合集》已经上线运营多月，评估根据企业实际经营数据对该类棋牌合集相关参数进行预测。

盛讯达在公告中表示，虽然未来年度中联畅想通过补充棋牌合集新玩法，以及随着游戏玩家的沉淀，其相关参数如日均活跃用户数、日均ARPU、日均付费率等指标将会趋于市场平均水平，但本次根据谨慎原则，在预测中只采用了企业实际经营数据，并在此基础上，对《印度棋牌合集》、《越南棋牌合集》、《马来西亚棋牌合集》和《菲律宾棋牌合集》原本的预测指标也进行了修正。“新的交易价格能够更加客观公允的反映中联畅想目前的经营水平。”盛讯达在接受《每日经济新闻》记者采访时如此表示。

随之业绩承诺也有了调整，依据之前的《盈利预测补偿协议》，中联畅想需承诺2017年度、2018年度、2019年度、2020年度净利润将分别不低于6500万元、8320万元、1.06亿元及1.36亿元。而根据最新的《盈利预测补偿协议》，中联畅想2018年度、2019年度、2020年度和2021年度承诺净利润分别不低于6000万元、7500万元、9375万元和11250万元，业绩承诺金额比之前有明显降低。

游戏业务仍需补强

除了收购中联畅想之外，盛讯达自上市以来还进行了其他一系列的资本动作，其中包括手机游戏娱乐媒体，玩客互动以及利丰创达，不过从2017年以及2018年第一季度的财务数据来看，表现并不理想：其中，利丰创达因租金收入较小，不能覆盖固定资产折旧、税费及融资利息，2017年亏损约为1788.51万元；玩客互动因经营不善，计提减值准备712.00万元。

受投资目标经营状况的拖累，盛讯达虽然2017年营收实现17.38%的同比上涨，但归属上市公司股东净利润却大幅下滑36.57%。值得注意的是，由于同样的原因，利丰创达亏损延续到2018年一季度；此前拟设立的小额贷款公司因受国家监管政策的影响，在接受《每日经济新闻》记者采访时，盛讯达方面表示，未来董事会将讨论是否全面终止申请。不过此次收购中联畅想或许能够给盛讯达带来转机。

从财务数据来看，2015年～2017年，中联畅想分别实现归属于上市公司股东净利润632.83万元、2654.70万元和4180.77万元，同期盛讯达归属于上市公司股东净利润为9213.64万元、9967.39万元和6322.70万元，按照中联畅想的业绩增长趋势，中联畅想是盛讯达几起资本运作案例中最为能够增厚其业绩的标的企业。

从业务层面来看，2017年盛讯达游戏产品许可使用和受托开发业务表现并不理想，收入比上年同期减少1408.61万元，降幅达到7.95%，游戏运营营收也大幅下降84.90%，急需中联畅想的刺激。盛讯达也表示，通过收购中联畅想，一方面可以弥补自身在棋牌类游戏市场暂无明星单品的现状，充分开拓各类游戏市场；另一方面，在布局海外市场的同时，利用中联畅想已有的东南亚游戏市场渠道，对已有的多元化产品选择性推广。

不过值得注意的是，此前盛讯达根据目标市场同类型游戏的平均指标对中联畅想进行业绩预测，但实际业绩与预测业绩差别较大，导致收购价较预案降低超20%，这是否意味着中联畅想经营水平与市场平均水平相比仍有一定差距？对于盛讯达而言，收购中联畅销还能否达到之前的预期？

对此，盛讯达在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，中联畅想具有优秀的管理和业务团队、较强的自主研发实力、明确的市场定位和先发优势、精细的运营化和数据分析能力，若本次收购成功，上市公司与标的公司在客户资源、管理、财务等方面有良好的协同效应，有助于促进资源的整合和优化配置，提升上市公司的市场竞争力，进而提高上市公司的经营业绩和盈利能力。