每经记者专访中国风险投资有限公司高级副总裁李爱民：多数投资人不具备给企业“治病”能力，但可以帮忙介绍“好医生”

李爱民

近年来，包括VC在内的私募股权投资持续火热，创新创业浪潮不断涌动。那么，创投机构如何挑选企业？创业者又该注意哪些问题？

5月19日，在成都举行的2018全球天使投资高峰论坛上，《每日经济新闻》（以下简称NBD）记者就创投、创业等相关话题对中国风险投资有限公司合伙人、高级副总裁李爱民进行了专访。

传统领域也有不少“蓝海”

NBD：中国风险投资有限公司是国内很早的创投机构。作为公司的高管，您是如何挑选企业的？您最看重初创企业的哪些特质？

李爱民：我们希望被投资企业有这几个特质：第一，所在的细分领域空间足够大；第二，已经或者可望成为细分行业的龙头；第三，企业净利润率比较高；第四，未来成长性比较好；第五，在基金存续期之内，能够退出，为基金带来较好收益。具体说怎么评价一个项目，我们觉得最重要的还是对企业实际控制人的评价。

NBD：就行业来说，哪些行业可以称之为蓝海？有没有您比较偏爱的？

李爱民：行业方面，我们公司原来一直专注节能环保，现在进行了一些拓展，比如说医疗器械、信息安全等。就我个人的经验，感觉很难说哪些领域是蓝海，哪怕就是在传统领域，如果某些企业具备了一些非常特殊的技术，就可能在竞争中没有对手或者很少有对手，在这种情况下，它也能做得非常不错。

比如我们最近投的一个项目，属于管材行业，由于掌握了一项新的技术，使得使用寿命大为提高。它参加的投标基本都能中标，很少有竞争对手。其实管材是很传统的行业，但是这里面也有机会。所以，对我们来说，更看重项目本身，当然同时也看行业情况。

NBD：初创企业一般来说发展不是很成熟。您如果决定投资，会从哪些方面来帮助企业成长？对企业来说，创投机构应该扮演一个什么样的角色？

李爱民：我们感觉中国的投资人和外国的投资人有一个很大的不同：国外有相当一部分投资人，原来是从企业出来的，有创业或者管理企业的经验，能够在企业管理等方面为企业提供帮助，但是中国投资人基本没有做企业的经历。可以说，中国投资人多数不具备给企业“号脉诊断”，以及“治病”的能力。不过，虽说不会“看病”，但是我们可以帮忙介绍“好医院”、“好医生”。所以对于投资人来讲，我觉得更多的是，通过不断积累各种资源，为企业提供一些增值服务。

我们在投资过程中，非常重视投后管理，但我们的主张是，通常情况下，帮忙不添乱，更多的还是要依靠企业自身。

NBD：您曾经在科技部任职，这段工作经历对您投资有什么样的影响？为什么决定开始做投资呢？

李爱民：我觉得在政府机关工作对我投资帮助非常大。首先是视角的不同，原来在科技部，相对来讲，看问题的方法和别人不太一样，对政府的政策理解可能更深。作为投资人，我认为领会政府政策非常重要，所以这方面有一定优势。第二，我在机关工作了20多年，了解如何与政府打交道的方式和沟通方法，进而可以帮助我们的被投资企业嫁接相关资源。最后，表达能力对于一个投资人来说是非常重要的，而在政府机关工作，表达能力、逻辑思维能力等得到了很好锻炼。

创业要理性，不能糊里糊涂

NBD：相对于私募股权投资（PE），VC风险更高，退出也相对更难。您怎么看待VC投资成本与收益呢？

李爱民：PE和VC风险是不一样的，表面看PE投资于更成熟的企业，风险似乎较小，其实不尽然。对于PE来讲，如果IPO政策有调整，对PE的影响非常大。而对于VC，包括天使投资，不一定非要等到企业上市，半截就可以出来。如果有别人接盘的时候，我们先让出一部分股权，这一段的收益就已经得到保障。

我觉得在中国，投资一个早期项目从头到尾可能不现实，阶段性出来就可以，赚自己那段钱就行。

NBD：创投机构从募资到退出，一个完整的投资周期过程中，您认为最重要的一环是什么？

李爱民：募、投、管、退哪个环节都重要。目前我认为募资是最重要的，其次是退出。这两个环节，一个是把钱拿来，一个是退出把钱赚到，这两头很关键。其实，投资包括投后管理，我认为这两个环节的问题通过自己修炼和积累是能够解决的。而募和退这两端很多时候和大环境有关，仅依靠个人能力无法克服。

NBD：您如何看待创投机构之间合作与竞争？

李爱民：其实我认为创投机构之间的合作多于竞争。因为这个行业允许互相之间的联合投资，和战略投资不一样，战略投资是排他的，而我们联合投资的情况还是比较多。实际情况，我们和兄弟单位合作比较密切。

相互合作有几个好处：第一，可以化解风险，比如一个5000万的项目，我可能投资1500万，剩下的找其他人来投资，这样相互之间可以分散风险。第二，对于项目的把控可以发挥各自专长，投后服务可以发挥各自优势。比如有的机构财务分析和风险把控能力强，有的机构技术背景强，两者的联合投资，就能够发挥各自优势。第三，项目可以互相分享，实现资源共享，这是非常好的事情。我们现在和一些合作伙伴就是这么做的：我们提供一个项目给他们，然后他们看到好的项目也分享给我们。

NBD：作为知名投资人，您对这些初创企业或者创业者，有什么样的建议？

李爱民：我觉得要理性创业。要先想一想自己适不适合创业，同时想明白自己为什么创业，如果创业应该如何选择。

比如说，你只是想要解决温饱或者满足自己的一个爱好，那做什么都可以；但是你如果想的是未来要融资，要上市，这种情况就要考虑什么样的项目将来可能上市，并不是所有的项目都能够上市。所以就要了解资本市场对某些行业的需求偏好，然后投其所好又结合自己的能力和资源去做，千万不要糊里糊涂地就去创业。