小米上市的期待与担忧

小米公司（以下简称小米）即将在港股上市的消息，早已在投资圈里遍传。《香港经济日报》报道称，“独角兽”小米有望成为香港首批“同股不同权”上市公司，最快在本月初提交上市申请资料。

《每日经济新闻》记者注意到，如果小米在月初提交了“同股不同权”的上市资料，这不光对于小米是一件大事，对港股市场来说也是上市改革之后的重大事件。

值得注意的是，虽然市场对小米可能上市充满了期待，但在期待的背后，还是有不少担忧的声音。

硬件综合利润率真的不超过5%？

在4月底小米的一场新品发布会上，雷军就表示，小米董事会作出了一项决议——“小米硬件综合净利润率永远不会超过5%，如有超出部分，将超出部分全部返还用户。”

不过《每日经济新闻》记者注意到，上述言论一出，立即引来了众多争议。比如有评论指出，雷军言论彰显了小米继续走性价比道路；但同时也有评论指出，这不过又是雷军和小米抛出的一个噱头。甚至有业内人士表示，“中国硬件公司综合硬件净利润率能够达到5%的，可以说凤毛麟角。对于这个，我不知道如何评价，如果就我们（某国内手机大厂）而言，硬件综合净利润率能够达到5%就已经很开心了。”

另外也有行业人士指出，这些或许还只是税前的营业利润率，如计入税务因素，5%的税后净利润率已经是接近或者达到某国际大厂的级别，远超了众多国内手机厂商的净利润率情况。

一旦小米的上市申请资料公布，这些细节就会公之于众。按照港股上市资料的惯例，一拟上市公司在上市前公布的上市申请资料中，不仅会详细披露此前几年公司的财务情况，还会披露所在行业的行业情况，以及该公司在行业中的地位等情况。而小米的利润率到底是多少，也将曝光在公众面前。

港股首家同股不同权公司？

此前，港股市场还是遵从同股同权的原则，但正是因为这种原则，还是与一些互联网巨头失之交臂。

面对这种窘境，港交所在4月底进行了一系列的上市改革，其中一项最为引人注目的举措就是，允许符合要求的公司运用同股不同权的模式上市。而在市场看来，小米当然是符合同股不同权模式上市的要求。

作为港交所新时代的改革，小米会否成为第一个“吃螃蟹”的科技公司？同股不同权又是怎样具体实施的？小米披露上市资料后，便会有最终的结果。

需要注意的是，如果小米实施同股不同权结构上市，那么雷军持有小米多少股份也备受关注。如果使用同股不同权的架构，那么雷军的持股数想必不会太多。

显然，可以借鉴的例子就是阿里巴巴。根据2017年底的数据，马云在阿里巴巴的的持股为11.97%，仅为阿里巴巴第三大股东，前两大股东为软银、雅虎，分别持股29.07%、14.93%。但由于阿里巴巴采用的同股不同权架构，因此马云拥有足够多的投票权，以保持对阿里巴巴的影响力。

此外，《每日经济新闻》记者注意到，雷军对港股市场也并不陌生，因为他是早已在港股市场上市的金山软件的公司主席及大股东，其持有金山软件25.68%股份。

雷军会成为下一个首富？

最近几年，互联网行业成为产生中国首富的温床。前几年，中国的首富还都是搞地产或者能源的人士，而最近却经常有互联网人士登顶。

小米此次如果上市，估值能达到多少？成长性又如何？作为小米创始人的雷军，会不会因此一举成为中国首富？这些都是市场关注的热点。

根据胡润2017年富豪榜，雷军以680亿元的财富排名内地富豪榜的22名，与该榜单的第一名中国恒大的许家印还差2220亿元。

不过，如果小米上市后如果股价飙升，那么排名的事情还很难讲。

隐忧犹存

小米上市正是目前市场讨论最为火热的话题。争取估值千亿美元、最近小米手机销售业绩优异等乐观的论点，层出不穷。

不过，在众多乐观的情绪背后，仍然存在一些担忧。

首先，有香港专栏文章指出，以目前港股的大事情况以及贸易争端如箭在弦，小米要以高估值上市，是在挑战重重。

另外，《香港经济日报》针对小米的利润率提出担忧——“三星电子，去年总体净利润率也有15%。港股两大手机设备股瑞声、舜宇，去年净利润率有25%、13%。而利润率偏低的是手机代工（OEM）厂富智康，其去年度盈转亏损5.25亿美元，就算过去有盈利的年度，富智康的净利润率也仅有2%~4%。如果小米的净利润率仅有单位数，要卖多少部手机才能支撑千亿美元的估值？难怪雷军的言论一出，令业界感惊呀。”