四上市险企一季度保费收入向好：平安太保延续增长 国寿太平降幅收窄

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截至4月16日傍晚，已有四家上市险企发布今年一季度的保费数据。与前2月情况相似，四家公司在原保险保费收入方面依然存在分化。其中，中国平安（601318，SH）、中国太保（601601，SH）分别于一季度实现原保险保费收入2529.62亿元、1206.18亿元，同比增长19.88%和19.20%，延续了此前的上升势头。另一边，尽管中国人寿（601628，SH）与中国太平（00966，HK）一季度的原保险保费收入仍在负增长，但幅度已经有所收窄。

海通证券分析师孙婷指出，就一季度的新单保费而言，各寿险公司出现不同程度负增长，主要原因在于134号文带来的产品形态变化和其他理财收益率提升导致的年金险产品相对吸引力下降。据其判断，134号文带来保费的调整期至2018年3月止，看好4月之后重疾险等保障型产品的高增长。

保费分化形势有所改善

整体来说，今年一季度，四家已披露保费数据的上市险企合计实现原保险保费收入6794.46亿元，与去年同期相比增长了9.21%。不过，分开来看，几家公司的保费变动情况依旧存在分化。

一方面，中国平安与中国太保较好地延续了前2月的增长势头。其中，中国平安合计实现原保险保费收入2529.62亿元，同比增加19.88%，保费规模与增长幅度均在上述几家公司中领跑。具体到子公司，平安财产、平安人寿、平安养老以及平安健康的原保险保费收入分别是632.17亿元、1823.61亿元、65.17亿元、8.68亿元，同比全部增长，增幅分别达到17.81%、20.39%、21.36%以及73.21%。

中国太保同样实现了保费的大幅增加。具体来说，今年一季度，太保寿险与太保财险累计各取得原保险保费收入893.24亿元和312.94亿元，较上年同期分别增长19.23%、19.11%。产寿险业务同时“开花”，中国太保合计的保费收入也相应增加19.20%。

东北证券分析师李勇认为，今年寿险新单增速将由过去人力增速驱动逐步转型至人均产能增速驱动，拥有高人均产能寿险公司将享受竞争优势。其中，中国平安新产品衔接速度最快，客户储备优势明显；中国太保凭借去年同期新单期缴的高增长，拉动了续期业务强劲增长。

而另一方面，中国人寿与中国太平则处在调整阶段。对于中国太平来说，虽然财险保费同比大增31.94%，但在寿险与养老险业务的“拖累”下，该公司总体的保费收入同比还是有2%的降幅。

值得注意的是，今年前1月与前2月，中国人寿的原保险保费收入均呈现下行态势，负增长的幅度分别是21.32%与18.59%。而从最新的数据来看，中国人寿继续“力挽狂澜”，凭借3月单月888亿元的原保险保费收入（同比增长57.73%），将一季度的同比降幅收窄到仅有1.14%。

个险新单增速面临拐点

尽管尚未回到原保费增长的轨道，但就今年一季度的寿险业务而言，中国人寿仍在原保费规模上具备绝对的优势。最新数据显示，中国人寿一季度的原保险保费收入领先第二名的平安人寿610.39亿元。而在去年同期，中国人寿则要多出947.26亿元。由此可见，平安人寿正在不断缩小其与“老大哥”之间的差距。

寿险业务结构方面，无论是个人业务还是团体业务，中国平安都出现了新业务保费减少的状况。具体来说，中国平安旗下的寿险业务于今年一季度合计取得新业务保费665.78亿元，相较于去年同期的752.81亿元，减少了11.56%。实际上，出现这一特征的也并非中国平安一家。据海通证券分析师孙婷介绍，各公司一季度新单保费出现不同程度负增长，主要原因在于134号文带来的产品形态变化和其他理财收益率提升导致的年金险产品相对吸引力下降。

若单独讨论个人业务，今年一季度，中国平安寿险业务的新业务保费则减少得更加明显，幅度达到12.25%。安信证券研报认为，在当前监管环境下，个险新单的增速面临拐点。“展望二季度，预计上市险企个险渠道将更加注重代理人素质提升而非规模扩张，并注重发展长期保障型产品。不过产品结构调整带来的新业务价值率提升，是否能够在上半年有明显表现，仍有待观察。”

财产险方面，以商车费改为代表的政策因素也将促进行业“转型升级”。中信建投证券分析师杨荣指出，2016年，我国汽车年产量增加至2811万辆，较1980年时期增加了128倍。随着汽车产量不断提升，汽车保有量进一步提高将促进车险保费增速维持高位。但与此同时，商车费改将促进险企降低保险费率，提高赔付率，降低费用率，使得财险公司做出的价格差异化战略，服务差异化战略，责任差异化战略和内部集约化战略等，经营将进一步改善。

最新数据显示，今年一季度，平安财产、太保财险以及太平财险的原保费同比增速均在17%以上。