2017年电视剧营收缩减五成，这家院线公司非票业务能否拯救249家影城？

每经记者 盖源源 实习记者 张春楠

每经编辑 温梦华

继横店影视之后，3月30日第二家A股院线公司发布了2017年年报。幸福蓝海（300528）年报显示，公司2017年营业收入15.17亿元，归属于上市股东的净利润1.12亿元，基本每股收益0.3元，拟每10股派发现金股利1元（含税）。

与年报同时发布的还有幸福蓝海2018年一季度业绩预告，公司预计今年第一季度盈利3970万元~4630万元，与去年相比同比增长78.71%~108.42%。

公司以电影放映业务为主业，2017年中国内地电影票房突破559亿大关，院线公司仍在加速拓展市场。以幸福蓝海为例，两年内旗下影城数目已经翻了将近一倍。不过随着房租、人力等成本攀升，院线发行放映毛利率遭遇挑战，院线公司正提升非票业务占比。

2017年，公司以7.2亿元收购电视剧制作公司笛女传媒，以加强内容制作能力。但因笛女传媒2017年年末完成交割，以及幸福蓝海部分发行剧目尚未在业绩中体现，公司期望跨越式发展的电视剧板块业务营收规模同比缩水了五成。

笛女传媒并表利润733万 幸福蓝海电视剧营收同比下降五成

年报显示，幸福蓝海2017年营业收入同比减少1.35%，收于15.17亿元，同时归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比下滑0.03%。

▲幸福蓝海2017年年报

这样的业绩并不算亮眼。事实上，幸福蓝海近年来业绩增幅略显平淡。幸福蓝海于2016年8月8日登陆A股，上市前一年即2015年业绩猛增将近7成，达到14.37亿元。不过此后营收规模近于停滞，维持在15亿元左右。此外，归属于上市股东的扣非净利润连续两年下降，由2015年的0.89亿元下降至2017年的0.71亿元，2017年扣非净利润同比下降了7.03%。

公司拟拓展电视剧制作发行板块加强业绩。2017年11月，公司以7.2亿元现金对价收购重庆笛女传媒80%股权，双方签下了业绩对赌协议。笛女传媒擅长拍摄主旋律的正剧，与幸福蓝海的战略匹配度高，且公司制作能力强，成本控制能力强，单剧成本在2000万~6000万以内，其收入、净利润目前在未上市的影视公司中属于中等偏上。幸福蓝海表示，希望收购能帮助公司在电视剧板块实现跨越式的提升发展。

▲笛女传媒相关影视作品（图/笛女传媒官网）

幸福蓝海2017年电视剧板块营收1.79亿元，同比下降50.28%，实现首轮黄金档播出的电视剧共4部，分别是《春天里》《最后一张签证》《反恐特战队之猎影》《繁星四月》。

对于电视剧板块营收下滑五成的原因，幸福蓝海证券部工作人员告诉每经影视（微信ID：meijingyingshi）记者，
“业绩下滑是因为2017年的一些电视剧投资项目还在发行当中，并没有计入2017年的业绩表现，同时笛女传媒去年的收入没有并表。”

▲幸福蓝海电视剧业务相关方面（图/幸福蓝海2017年年报）

每经影视（微信ID：meijingyingshi）记者注意到，笛女传媒2017年实现净利润8046.74万元，完成了2017年的业绩承诺，但由于交割在2017年12月8日完成，笛女传媒并入公司的利润为733.47万元，对公司整体业绩影响不大。

▲笛女传媒做出的业绩承诺（图/幸福蓝海2017年年报）

公司2018年计划加强影视剧的内容生产和发行能力，拟投资的12部电视剧计划在2018年开机，其中8部为主投，包括《江河水》《归来依旧是少年》《梦在海这边》等。

院线业务仍是幸福蓝海绝对支柱 非票业务占比16.8%有提升潜力

营收结构上，院线业务仍然是幸福蓝海绝对的支柱。年报显示，2017年幸福蓝海在院线发行及放映板块的营收达到11.03亿元，占据总营收比例达72.7%。

▲占公司营业收入或营业利润10%以上的行业相关情况（图/幸福蓝海2017年年报）

与此同时，伴随着内地电影市场票房规模不断增长，公司仍在加速影院扩张。《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，2015年幸福蓝海运营的影城共计142家，截至2017年12月31日，幸福蓝海旗下影城数目已经翻了将近一倍，累计达到249家。其中，加盟影城由2015年底的87家跃升至181家，自有影城由53家增长至68家。2017年幸福蓝海院线实现票房16.9亿元，同比增长19.4%，高于全国平均增速，院线票房位列全国第十。

艺恩研究总监付亚龙告诉每经记者，目前影院新增数目的红利仍然存在。据艺恩3月29日发布的《2017-2018年全国影院市场十大观察》显示，新影院（2017年之前开业）的总票房产出为40亿元，新影院以17.8%的数量占比贡献了38.8%的票房增量。老影院（2017年之前开业）的票房为518.3亿元，同比提升13.9%，不及整体票房增长率22.7%。

▲2017年各个规模影院效益时间对比（图/艺恩报告）

此外，值得注意的是，在整个行业单影城票房产出下降的情况下，幸福蓝海积极挖掘新的业绩增长点，2017年实现非票房收入2.02亿元，较去年同期增长26.2%，公司将其列为院线业务业绩增长的主因之一。

非票业务的毛利率要明显高于放映业务，特别是这两年影院投资、收购金额升高，人工水电等支出增加，放映板块毛利率更有所下滑。以票房排名前十的两家影院公司为例，金逸影视2017年上半年放映毛利率为0.88%，卖品毛利率为71.44%，广告毛利率为98.11%；横店影视2017年全年的放映毛利率为4.66%，卖品业务毛利率为75.24%，广告毛利率为99.98%。

“电影票房目前仍然是影院营收的绝对构成，而票房收入受上游供给影片内容好坏掣肘。”付亚龙告诉每经记者，着力拓展非票业务也是影院放映板块毛利率太低的无奈之举。

不过，目前不同院线公司的非票业务表现仍有较大差异。以幸福蓝海为例，非票收入2.02亿元，在电影及衍生收入中占比16.8% 。横店影视与幸福蓝海近似，2017年放映业务收入为19.3亿，卖品与广告收入之和为4.02亿元，非票占比达到17%。金逸影视2017年上半年放映业务营收为8.2亿元，卖品和广告收入总和达到2.33亿元，非票收入占比为22%。目前行业中，万达电影非票业务最为成功。而2017年上半年，万达电影的非票收入达到23.8亿元，票房收入为43.3亿元，非票占比达到35.6%。

业内人士表示，目前行业一线行列的影投公司非票业务近20%，希望发展到像万达电影占比30%。不过，艺恩研究总监付亚龙认为，“目前整体来看非票收入在拉动影院收入提升的作用并不是非常明显。”在他看来，所谓的“电影+”，由电影来串联起不同的业态从而构建多元化营收体系，“在影院当前的消费场景下仍然不是非常好做，业内还需更多的尝试和创新。”