6过2，又一只“独角兽”回A，“医药界华为”过会！

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根据发审委工作会议此前的公告披露，周二上会的IPO企业共有6家，分别是：药明康德（保荐机构：华泰证券、国泰君安）、天益医疗（保荐机构：海通证券）、国盛智科（保荐机构：海通证券）、绿色动力（保荐机构：中信证券）、常州恐龙园（保荐机构：安信证券）、康辰药业（保荐机构：广发证券）。春节后至今，发审委共审核了5批IPO上会企业，其中，周二审核的这批企业数量最多。

周二晚间，证监会网站披露的信息显示，周二发审委的审核结果为2家（药明康德、绿色动力）过会，3家（天益医疗、国盛智科、恐龙园）被否，1家（康辰药业）暂缓审核。其中“独角兽”企业药明康德从申报IPO到周二过会只用了8个月的时间，而周二上会的其他5家企业申报IPO的时间都在2016年。

作为国内最大、世界排名居前的小分子医药研发服务企业，药明康德早在2007年就以ADR的方式在美国上市，2015年公司在美国退市寻求回归A股，不过之后公司并没有选择借壳上市，而是选择了IPO。作为首家以IPO的方式回归的“独角兽”企业，周二药明康德的顺利过会从一个侧面体现了监管层对“四新”企业上市的支持。

A股再迎“独角兽”回归

据证监会网站晚间披露的信息显示，周二发审委的审核结果是6家上会企业中只有2家过会，多达3家被否，1家暂缓审核，周二33.3%的过会率也拉低了3月拟IPO企业的整体过会率。

火山君注意到，今年来，无论是审核IPO企业的数量还是审核通过的IPO企业数量同比都有大幅减少。据Wind资讯统计，今年3月，发审委审核了拟IPO企业12家，同比去年3月少了40家；而审核通过企业数量只有7家，比去年3月少了42家。今年一季度，发审委审核了拟IPO企业71家，同比去年一季度减少了47家；审核通过企业数量只有32家，比去年一季度大幅减少近七成。

周二上会的药明康德同样是一家引人关注的“独角兽”。从去年7月14日申报IPO到周二过会，药明康德此次IPO征程只用了8个月的时间。据了解，公司是国内规模最大、世界排名居前的小分子医药研发服务企业，在业内具有较高知名度。相比之下，周二上会的其他5家企业申报IPO时间都在2016年，其中有4家的申报时间为2016年上半年，距今已接近2年。

公开资料显示，2007年8月，药明康德通过ADR（美国存托凭证）的方式在纽交所完成了首次公开发行并挂牌上市，2015年12月公司完成私有化退市，并于2017年7月中旬首次申报A股IPO。

据披露，近年来，公司的业绩增长趋势明显，2014年公司实现归母净利润4.6亿元，而去年前三季度这一数字达10.63亿元，超过2016年全年 净利润近1亿元；此外公司研发费用也是逐年增长，从2014年的1.3亿元提升至去年前三季度的2.27亿元。

周二记者采访了多位医药行业卖方分析师，他们大多对药明康德在目前行业内的竞争力、口碑和长期发展前景予以了认可。有分析师指出，从药明康德现在的行业地位来看，公司是国内为数不多的具有世界竞争力的医药企业；还有分析师向记者坦言，公司所处的CRO、CMO行业受益于国内大力发展创新药的中长期趋势，预计短期内公司在行业的龙头地位难以被撼动。

今年1月底，2018年证监会工作会议曾对“改革发行上市制度”、“加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度”作出相关要求。对于药明康德的顺利过会，有大型券商投行人士向记者表示，这从一个侧面反映了目前的政策大环境对这类创新型企业的支持。

多达3家公司被否

自去年10月中旬，新一届发审委上任以来，IPO审核的尺度开始明显收紧。今年以来，监管层对IPO项目的把关不仅体现在发审会当天，不少拟IPO企业还未上会就主动“知难而退”。

据披露，周二被否的天益医疗2015-2017年实现扣非后归母净利润分别为2894万元、4922万元、5020.7万元。某投行人士向记者表示，公司周二未过会，应该缘于公司还存在其他的财务问题。

据周二晚间证监会披露的信息显示，周二发审委针对公司的疑问涉及到一系列财务环节，例如：报告期公司营业收入与净利润同比增速不相匹配的原因及合理性；2016年经营性现金流量净额与净利润不相匹配的原因及合理性；2017年应收账款增长较快、应收账款周转率逐年下降的原因和合理性，是否存在通过放松信用政策刺激销售、增加收入的情形。此外，公司基本面还有多重疑点，例如发审委关注到，2016年、2017年公司竞争对手费森尤斯、百特医疗竟成为其前五大客户。

周二另一家被否的国盛智科也有财务方面的问题。例如，周二的发审会上，发审委关注到公司数控机床综合毛利率显著高于同行业公司平均水平的原因及合理性；可比公司2015年毛利率均显著下降，而发行人2015年毛利率大幅提升的原因及合理性等问题。

此外，发审委还关注到了国盛智科销售模式上细节的一些疑点。例如，发审委周二询问，2017年台州市黄岩宝镁精密机械有限公司成为直销第三大客户的原因；台州市黄岩宝镁精密机械有限公司、宁波盛斯机械有限公司均为2015年11月成立，2016年即成为发行人重要客户的原因及合理性。

而同样被否的恐龙园还存在现金销售占比过高、经营不稳定等“隐患”，而这两大疑点也在周二的发审委上被询问。

据披露，公司2014-2016年现金收款额与营业收入的比例分别为64%、49%、41.55%。公司现金销售主要包括售票处门票销售和游客园内消费。有分析认为，现金结算比例过高的公司会使人对其财务数据的真实性生疑。

此外，记者发现，近年来公司还曾出现业绩大幅波动的情形。2016年公司业绩曾同比大幅下降超50%，主要是由于当年经营旺季期间的不利天气导致了公司园区运营收入的降低，这也显示公司经营层面具有一定不确定因素。

每经记者 王海慜 每经编辑 吴永久