诺亚财富相约凯雷阐述投资之道凯雷CEO：不用杠杆只投熟悉的领域

2018年3月1日，诺亚财富在北京举办“诺亚智汇”系列论坛新春第一场“原则”，特邀全球私募巨头凯雷投资集团新任联席首席执行官李揆晟(Kewsong Lee)，为投资者们带来《全球并购机遇和凯雷的投资之道》。

就个人投资策略方面，凯雷联席CEOKewsong Lee在论坛中分享到首先自己会投资凯雷的交易，其次，不用杠杆，而且只投资熟悉的领域，从长期周期来看，不做短期投资。这一点与诺亚财富创始投资人、执行董事章嘉玉不谋而合，章嘉玉认为时间是投资的好朋友，而不是时机，很多的散户投资朋友最希望的事情就是能够掌握时机，低买高卖，但这件事是非常困难的，投资基本在一个价格变动市场上最大的考验就是人性，择时非常困难。

技术和医疗行业机遇可期

就目前全球经济趋势而言，目前总体向好，全球经济在不断稳定增长，无论是美国、欧元区抑或是中国。其次从实体经济来看，目前全球央行在提高利率，但是基准利率都非常低，并且在预期接下来的时间不会增长非常快，不过仍需要观察，经济环境相上，但对投资人来说，或许不太一样。Kewsong Lee表示经济环境和投资环境是截然不同的，好的经济环境不一定意味着投资环境是非常好的，就股票而言，目前股票估值普遍较高，除了日本，都处于历史高位，还有信贷的情况，所能看到的就是交易价格会非常高，目前收购价格倍数也是处于历史最高位，虽然经济的情况大环境是非常好，但投资情况会非常有挑战。

面对如此的投资环境，私募基金经理应该如何应对，如上所述，在估值较高的情况下，投资私募股权是否适合？对此，Kewsong Lee称目前估值确实较高，但需要理解的是私募公司投资的方式是在以3-5年期间进行投资，平均是需要3-5年的时间或者6-8年来分布手中的资金，这点非常重要，因为投资人不只是在购买整个的市场，所以一般谈到峰值的时候需要想到投资是在3-5年的时间期限进行投资，投资人需要持续资金分布来减少受到峰值的影响。

其次，对于投资而言，资本市场的大幅波动也是一个绕不开的点，在Kewsong Lee看来，首先波动从长期来看是健康的，能够带来更多的成交量，而且波动不会一直是峰值的状态，最后会有一定的下降，它可以让大家更好地关注波动和估值，还会令人保持务实的态度；其次波动会创造一些新的投资策略的可能性；最后波动有益是因为这样能够保持一个警惕状态，投资者需要一直处在焦虑的状态，关注今后会发生什么。

在授道之后，Kewsong Lee在诺亚智汇的论坛中对什么值得投资也做了分享。Kewsong Lee表示，就地区而言，首先应该说中国最值得投资，其次，目前欧元区的经济扩张速度虽然不及美国，但从大局来看，欧元区吸引力更大，另外，日本也非常有吸引力，有很多并购企业的机会，而从行业而言，技术和医疗行业有很多发展机遇。

优秀的私募股权公司首先需要保持长期的收益

但对于不能时刻关注市场的个人投资者而言，选择一家优秀的私募股权公司必不可少，优秀的首要标准在于收益，Kewsong Lee表示私募股权公司的选择只需要观察收益，而且需要保持长期的业绩。在过去的一段时间里，诺亚财富作为私募股权发行的一个市场领导者，在2017年通过VC、PE支持上市公司数量达到285个，渗透率超过50%。诺亚财富对私募股权的投资很早就给予了关注，2009年，其时诺亚财富尚未拿到牌照，就已经跟很多高净值企业家甚至机构推荐私募股权。

如果说私募股权公司只需做好收益，那取得投资回到的驱动力在Kewsong Lee看来，主要有3方面，首先可以用金融的杠杆，其次可以通过市盈率扩展，就是通过一个倍数购买，以更高的倍数卖出。纵观美国和亚洲、欧洲并购战略，70%左右是由主要的增长驱动的，比如利润增长或营收增长，总体而言，现金流或者ABDA都在不断增长，Kewsong Lee称通过低买高卖来驱动，也可以是其它的原因，另外，可能大家都听到过倍数很高的时候，但如何卖出更高的倍数？途径是找到这些公司，让它们证明自己能够增长到卖出的倍数。

风险与投资是相伴相生的，最大的风险就是在市场表现很好的时候，投资者麻痹大意，过于乐观。Kewsong Lee表示在投资过程中，风险有很多，但个人觉得最大的风险是市场表现非常好，时机非常好，实体经济非常好的时候，投资者过于乐观或者自信，但是这个时候可能反而会发生一些比较有风险或者坏的事情；其次是会有无法预料的地缘政治的事件；第三点是有些人会担心我们觉得这个投资机会是不是不是最值得投的时候，很多CEO或者CIO或者具有非常经验的投资人，他们会担心投资不足，他们在等待投资的最高点，错过一些投资机会；另外是中央银行政策失误，有一些过去进行的量化宽松都需要关注央行的政策，央行是否调高利率，这些风险和因素都需要考虑的。

在论坛中，诺亚财富创始投资人、执行董事章嘉玉也对个人的经验进行了分享。在章嘉玉看来，投资最重要的事情是了解事物的本质，如果投资者并不是一年365×24攻克复杂事情的投资，那么最重要的事情是要了解什么东西带来回报，而好公司是金标准之一，因为盈利就是回报，而好公司资本回报是高于社会平均水平的，所以投资到一个好的公司就优于社会平均水平，另外，时间是投资的好朋友，而不是时机，这也是章嘉玉的信条之一，就投资人而言，避免亏损是长期回报的根基，而避免亏损最重要就是精选能够持续创造绩效的基金管理人，还是就是多元分散，建立一个健康的投资组合。

该文内容不代表本报观点。投资有风险，投资者据此操作，风险自担。