海通证券首席策略分析师荀玉根：今年龙头行情延续

2月3日，在东航金融主办的“2018中国金融衍生品投资论坛暨第九届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛颁奖典礼”上，海通证券首席策略分析师荀玉根表示，随着近年来宏观经济波动趋稳，微观企业的盈利情况将成为市场的关注重点。2018年A股将是机构化、龙头化行情为主导的“新牛市”。

从宏观角度来看，他认为，当下的新时代呈现出宏观经济波动平稳、微观企业盈利趋势向上的特征。近年来，在国内产业结构的升级，行业集中度的提升，更趋国际化的企业收入和利润这三方面因素的影响下，中国GDP波幅和企业盈利的波幅吻合度有所减弱。因此，相较波动逐渐减小的宏观经济增速，他建议投资者淡化宏观指数，将关注重点放在纵观行业分析和微观企业盈利分析上。他预计，2018年企业的利润增速将达13.5%，略低于2017年，这主要受部分周期性行业的波动拖累。不过他表示，整体的企业盈利能力仍存在较好的持续性，未来有望维持一定的增速。

在此环境下，荀玉根认为，今年大类资产的表现将更趋扁平化、结构化。今年商品市场可能会出现分化。2018年钢铁、煤炭市场供需关系更趋平衡，因此以钢铁、煤炭为代表的国内商品的表现或将相对平淡，而以原油为代表的国际定价商品的表现有望走强。对于房地产市场，他认为，房市投资黄金时代已过去，区域性分化将加剧。

股市方面，他定性当下A股市场是以机构化、龙头化为主的“新牛市”。“从市场形态来看，这波机构之间落实的行情，它的特色是龙头效应会更强。”他认为，2018年全年市场龙头行情将会持续。

“上半年看价值龙头，下半年看成长龙头。”他对上半年金融板块的表现较为乐观。价值龙头中，银行、券商等金融股的估值处于相对低位，机构配置比例也较低。大消费板块中，白马家电的估值已在过去两年内有所表现，今年的走势可能会较为平稳。下半年，他认为，随着5G、新能源车政策的推进，半导体产业基金、新零售的逐步落地，以先进制造与新兴消费为代表的成长龙头的机会将逐渐显现。

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