海航集团近期被冲到了风口浪尖，董事局主席陈峰公开表示海航集团因进行了大量的并购出现了流动性问题。与此同时，海航集团旗下多家上市公司近期相继停牌。一时间，市场怀疑上市公司的密集停牌是否与海航集团资金流动性有关。
1月25日，海航集团运营总裁高建接受记者采访时称，近期集团下属各参控股上市公司停牌，与集团流动性问题无关。对于市场上关注的海航集团出售资产的问题，高建称，海航集团并未频频出售资产，即便有出售部分资产计划，也是取决于海航业务的发展节奏和需要。
海航系上市公司供销大集1月24日公布重组内容，上市公司仍聚焦于公司主业，以批发零售及其相关产业链资产为主，这让投资者松了一口气。不仅如此，海航系停牌的7家公司中，已经有5家发布业绩预增公告。
实际上，这不是海航集团旗下参控股公司第一次停牌重组。2014三季度至2016年初，海航集团下属各参控股上市公司也曾在相对较短期间内先后停牌并实施定增重组等事项，涉及资金超过千亿元。投资人增收，小股东获益，重组增厚了各方的收益。而正是在那两年时间里，海航集团总资产超过万亿元，海航集团冲进世界五百强并每年实现名次大幅提升。
1月24日，供销大集的一则公告，让海航投资者松了一口气。停牌近两月的供销大集公告了此次重大资产重组的具体内容：拟向第三方和关联方购买与公司主业相关的批发零售及产业链相关资产。
供销大集公告显示，交易方式将涉及发行股份购买资产，并视情况进行配套融资。本次筹划的重大资产重组涉及关联交易，将不会导致公司实际控制权发生变更。此外，现有或部分潜在交易对方的相关资产尚在沟通、协商中，公司将根据尽职调查情况及与交易对方的商洽情况进行筛选，最终确定有利于公司发展战略、符合重组资产要求的资产。
此次供销大集拟交易资产仍聚焦于公司主业，以批发零售及其相关产业链资产为主。
此次披露的重组方案，正值市场质疑海航系上市公司集中停牌是否与海航集团对外宣称的流动性问题有关。1月中旬，海航集团董事局主席陈峰对路透社承认公司出现流动性难题，但他乐观认为海航能够解决现金短缺问题，今年将继续获得银行及其它金融机构的支持。陈峰所称的流动性难题被市场迅速关注，结合海航系上市公司的集中停牌，引发了很多传言。
虽然此次最早停牌的供销大集率先发布的公告回应了市场的质疑。但市场对于海航系的担忧已经影响到股价。1月22日，海航系个股集体大跌，截止收盘，海越股份、海航基础、海航创新跌停，海航投资、东北电气等公司出现不同程度下跌。
截止目前，海航系旗下参控股的7家公司已经停牌，除了公布停牌缘由的供销大集，其它公司尚未公布具体原因。公开资料显示，海航目前拥有8家A股上市公司和3家港股公司。也就是说，A股除了海航创新其它7家公司已经全部停牌。
不过，从这些停牌公司来看，此前已经有5家公司公布2017年业绩的预增预告。其中，海越股份预计2017年度实现归属于上市公司股东的净利润1.25亿元至1.45亿元，同比增加213%至263%；海航基础2017年度预计实现归属于上市公司股东净利润同比增加4.46亿元—8.46亿元，同比增加44.42%—84.26%；渤海金控2017年度预计实现归属于上市公司股东净利润25.5亿元—28亿元，同比增长约12.00%—22.98%；海航投资2017年归属于上市公司股东的净利润1000万元到2500万元，同比增长102.30%—105.74%。
1月25日晚间，天海投资也发布公告，预计归属于上市公司股东的扣非净利润，同比将增加8.64亿元到9.55亿元，同比增加475.99%到525.97%。这是海航系第五家停牌公司发布预增公告。
高建告诉记者，近期集团下属各参控股上市公司停牌，与集团流动性问题无关。海航集团长期以来高度重视下属上市公司的经营发展，对各家上市公司的战略规划均具有清晰的定位。近期，集团下属各参控股上市公司分别基于战略规划和业务发展需要，根据相关法律法规，向交易所先后申请停牌。在停牌期间，上市公司会根据监管规则及时披露事项进展。
此前亦曾密集停牌
2014年下半年至2016年初，海航集团下属各参控股上市公司也曾在相对较短期间内先后停牌并实施重大项目，通过资产整合及募集资金等方式，对后续各上市公司的发展起到了积极作用。这8次停牌涉及的投资合计超过1000亿元。
2014年下半年，凯撒旅游、渤海金控、供销大集和海航投资等四家公司先后停牌，通过定增等方式购买资产，实现公司快速发展。
其中，凯撒旅游发行股份购买凯撒同盛100%股权，交易价格24亿元，实现凯撒旅行社借壳上市；并且配套募集8亿元用于旅行社相关主营业务发展。渤海金控股权作价38亿元取得全球领先的集装箱租赁公司Cronos控股权。中国供销集团与海航集团成立合资平台公司，通过筛选两方符合条件的优质资产注入平台公司，由上市公司发行股份购买平台公司，交易价格268亿元。海航投资的定增计划由于多种原因终止。
2015年上半年，渤海金控、海航控股、海航基础更是分别开启百亿级的募资计划。渤海金控通过非公开发行股份募集160亿元，用于增资和偿还债务。海航控股通过非公开发行股份募集165.54亿元用于引进37架飞机和收购天津航空48.21%股权。海航基础则发行股份及现金支付方式购买海航实业下属全资子公司基础控股所持有的基础产业集团100%股权，交易价格260亿元。
天海投资则在2016年初收购用60.09亿美元Ingram Micro Inc.(IMI)100%股权。
就是在这段时间，海航系通过外延式并购的方式实现了集团跨越式的发展。2015年7月，海航集团更首次登榜《财富》世界500强，以营业收入256.464亿美元位列第464位。2016年7月，海航集团则以营业收入295.6亿美元，位列第353位，排名同比上升111名。2016年，海航总资产过万亿元，奠定了目前海航集团航空旅游、现代物流、现代金融服务三大支柱产业的雏形，并以530.353亿美元的营业收入，登上世界500强榜单第170位。
2017年，海航集团总收入预计近7000亿元。目前，海航集团拥有全球第二大机队规模，海南航空连续七次蝉联“SKYTRAX五星航空”，代表民族品牌首次跻身全球最佳航空公司TOP10；拥有全球最大航食供应商Gategroup、全球最大航空及地面服务供应商Swissport、全球第二大酒店规模、国内第一的公务机市场占有率。
事实上，包括海航集团在内的巨无霸集团都经历过激烈的外延式并购，此次密集停牌是否会再次延续海航式并购风格，还是出现更多变化尚未可知。
融资和投资质疑
近两年，由于市场环境的变化，海航集团的大量并购是否能获得稳定的投资收益，偿债能力是否健康引起各方注意。
投资收益方面，高建告诉记者，海航集团在境内外投资的整体浮盈。举例来说，截至1月24日，海航集团在境外上市公司股权投资的浮盈总额高达45亿美元，折合人民币约287亿元。其中，海航收购希尔顿集团上市公司25%股权，不到10个月，实现浮盈超30亿美元。收购德意志银行9.9%的股权，平均浮盈比例9.22%。海航收购西班牙NH酒店集团29.5%股权，浮盈达32.61%。
尽管海航集团海外投资的资产浮盈，海航集团还是适时选择卖出一些资产以获得投资收益。此前海航集团副董事长、首席执行官谭向东在接受媒体采访时也表示，“海航是理性的投资者，只买不卖会撑死，有买有卖才是生意，所以我们有买有卖，有进有出。”他认为在收购完成后适时清理、退出一些资产，都是正常的举措，有利于企业健康发展。
偿债能力方面，高建称，目前海航具有大量可变现的股权类资产和增值的固定资产。他说，海航集团在境外二级市场投资整体浮盈，可随时在二级市场变现，这是海航现金流的强大保障。
此外，海航集团还有稳定增长的现金流，海航集团董事局董事赵权此前在接受外媒采访时表示。海航集团旗下航空、酒店、商业都是现代服务业，是现金流充沛的行业，仅2017年上半年的自有现金流就超过300多亿元;其次，海航获国内多家金融机构综合授信8000多亿;第三是多元化的发展吸引了众多战略投资者的资金进入。
不过，随着宏观环境的变化，海航集团筹资成本也面临上升的问题。高建说，目前宏观层面央行缩表，进一步去杠杆是监管导向，上述宏观原因导致债券市场利率中枢整体抬升。如国内10年期国债已近历史高位，而且这个趋势短期内看很难回调。就不同融资渠道而言，目前海航的融资成本并非最高。
有业内资深人士称，2017年美联储加息和缩表，境内金融监管持续趋严，市场整体流动性趋紧，资金利率普遍抬升。境内外金融机构的缩表，所有企业包括海航在内都受到一定影响。当前又值年底，市场中债券发行人较多，投资者要求的利率普遍较高，海航集团下属企业的融资成本也有所上升。
采访中，高建表示：“我们对公司未来的发展充满信心！”他提到，海航是民族企业、民族品牌，一如既往地落实国家“一带一路”倡议对企业的要求，打造世界级卓越企业。
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