每日经济新闻

    乐视网复牌 寒冬中沉沦还是烈火中重生

    每日经济新闻 2018-01-24 00:26

      “我站在烈烈风中,恨不能荡尽绵绵心痛。”屠洪刚的这句唱词或许正是持有乐视网股票投资者的心声。数月来,对于贾跃亭搅动资本市场的风云,对于乐视网的前世与今生,各种声音或嬉笑,或怒骂,褒贬不一,但由此而来的负面效应无不令人心悸。

    而今,乐视网迎来复牌,是沉沦下去还是浴火重生,为今日资本市场的参与各方所瞩目。在其众多投资人中,有机构也有散户,虽有各自不同的心境,但面对现实的股价跌落,或许又应了那句歌词——“伤心处别时路有谁不同,多少年恩爱匆匆葬送。”

    一个板块的冰火之歌:乐视网复牌后创业板或迎新起点

    每经记者 陈晨 每经编辑 杜宇 谢欣

    乐视网复牌无疑是A股市场投资者关注的重大事项之一。市场会怎么看待这位曾经的创业板“老大”?

    1月23日上午,乐视网召开终止重组暨经营情况投资者说明会,对于投资者提出的复牌问题,乐视网称“公司股票复牌时间请关注公司公告信息”。

    乐视网即将复牌的消息在网络和朋友圈炸开了锅。当然,现在投资者讨论更多的不再是复牌后乐视网会吃多少个跌停,而是作为创业板“四大天王”之一的乐视网在连续跌停下,会为“满目疮痍”的创业板带来什么影响呢?

    创业板指估值近历史底部

    1月22日,创业板指盘中突然爆发,截至收盘上涨2.32%。但是在这样令人兴奋的走势背后,实际上更多的是创业板指在经过一段时间的调整后,已经大幅走低。自2016年10月开始,市场风格渐趋分化,以沪深300为代表的大盘蓝筹和以创业板为代表的中小盘股走势逐渐背离。《每日经济新闻》记者注意到,进入2017年,这一背离更加明显,成长股和价值股上演了“冰火两重天”。2017年,沪深300指数上涨了21.78%,而创业板综指下跌了15.32%,两者涨跌幅相差37%。

    “37%的差值创下了自创业板综指设立以来的历史新高。不过从2016年~2017年,沪深300指数已经连续2年跑赢创业板综指,回顾历史,暂时还未出现大盘蓝筹连续3年跑赢成长板块的情况”,光大证券在研报里这样叙述。

    另外,从Wind数据统计的近5年估值数据看,绝对估值上,创业板指目前的市盈率已经下降至近5年最低,达48倍;相对估值上,沪深300的市盈率目前达到近5年新高,为15倍,两者之差为33倍,为近5年最低。“虽然创业板整体估值还未回到历史底部区域,但创业板指的整体估值和相对估值都已经接近历史底部水平”,光大证券表示道。

    乐视网复牌或是创业板新起点

    理想很丰满,但是现实不得不考虑乐视网这把“达摩克利斯之剑”落地后对创业板市场情绪上的冲击。

    乐视网曾经作为创业板的标杆公司,一度市值突破千亿元,是创业板市值最大的公司,但目前仅剩下612亿元,不过也排在创业板第6位。这一“大块头儿”涨跌对创业板都会产生一定的影响。如去年一年中,每逢乐视网负面舆情升温的时候,就会导致创业板持续调整,2017年10月15日晚,乐视网披露第三季度业绩预告,亏损16亿元之多,第二天创业板指大跌逾2%;再如上周,乐视网即将复牌的消息让创业板指也出现了不小的调整,所以更别说乐视网复牌后了。

    乐视网复牌后会有怎样的结果呢?就其自身而言,2017年11月多家基金公司公告称将乐视网的估值由停牌前的15.33元/股下调至3.91元/股,相当于13个跌停。正是如此,监管层早有准备。《每日经济新闻》记者注意到,为了避免乐视网复牌的冲击,2017年12月18日,深交所与深圳信息有限公司宣布,决定对深证成指、深证100、中小板指、创业板指、中小创新等指数实施样本股定期调整。其中,乐视网同时从深证成指、深圳100指数、创业板指数中剔除,这一调整已在2018年第一个交易日正式实施。申万宏源对此表示,创业板指数和大多数成长股下跌空间十分有限,尤其是乐视网已经移除了创业板指数。同时,中泰资管人士也表示,乐视网在被剔除之后对创业板指没有影响了。

    此外,《每日经济新闻》记者了解到市场上也有人认为,在经过了一年多漫长发酵之后,乐视网的负面舆情对于创业板的冲击已经得到了较大的消化,不会带动板块连续下挫,创业板个股大多下跌了两到三成,多的甚至跌去了六到七成,如果还卖掉,这会损失惨重。那些有业绩的个股,跌到一定程度,都会重新站起来。

    “但乐视复牌对市场没有一点影响吗?这恐怕也不客观。”中泰资管认为,“积极地看,这是正视问题和解决问题的开始,创业板高估值是个历史形成的问题。从这个意义上来说,毋宁将乐视网复牌和之后大概率的下跌当作创业板一个新的起点吧,只有还完债才能继续上路。只是可怜了拿着乐视网股票的朋友。”

    一家私募的投资建议:孙宏斌也看不懂乐视的未来,没必要续上一杯“情怀”

    每经记者 杨建 每经编辑 谢欣

    创业板的“大地雷”乐视网1月24日复牌,但私募似乎并不担心该股复牌后对市场产生的负面影响,颇有利空出尽是利好的感觉。《每日经济新闻》记者在探访各大私募圈后发现,有私募表示“乐视网不再是自己的菜了”。甚至有私募私下笑谈,有的私募“踩雷”乐视网却不好意思说。不过对于乐视网股票,私募表示并不看好,并建议中小投资者不要参与。

    多数私募关注度降低

    乐视网1月24日复牌,意味着这颗创业板的“大地雷”或引爆。

    然而市场似乎并不担心乐视网复牌后产生的冲击,颇有利空出尽是利好的感觉。《每日经济新闻》记者在各大私募圈探访后发现,大部分私募对于乐视网复牌的关注不再像之前那么高,有私募表示,“乐视网不再是自己的菜了”,所以乐视网复牌后跌多跌少并不重要,而且乐视网早在去年已经被多个指数调出成分股,复牌对股指不会有直接影响。

    有私募还私下透露,“我了解到就有私募基金‘踩雷’乐视网,但是目前都不好意思说还持有乐视网,该私募整体上配的乐视网股票不是很多,就算按照13个跌停计算的话,虽然是会产生一定的亏损额,但整体上不会对公司产品净值产生多大影响”。

    美港投资执行合伙人陈龙则认为乐视网没有机会了,他告诉《每日经济新闻》记者,他是看戏的心态,乐视网走到今天是必然的结局。复牌对市场不会有大的冲击,因为预期已经被市场消化了。但乐视网这只股票基本没有机会了,除非引入真正专业的管理团队。

    对乐视网建议不介入

    值得注意的是,一旦乐视网股价大幅下跌,贾跃亭估计是没有钱来追加担保的。而融创是否有稳定股价的措施呢?乐视网在1月23日的互动平台回复投资者的提问时表示,融创尚未向公司表达进一步增持意向,公司将按照相关法律法规,对实际控制人和大股东所持股权变动,进行及时如实披露。

    乐视网还在互动平台回复表示,公司无法对复牌后的股价进行判断,如果公司股价持续下跌,贾跃亭需按照协议条款向质押机构补足保证金,如果未能按时补足保证金,质押机构有权对所质押的股权进行处置,贾跃亭未向公司提供其质押股权处置计划,目前贾跃亭仍为公司第一大股东。

    对于“乐视网是否有面临退市风险”这一问题,乐视网表示,将努力回复经营,保障公司的持续发展,根据相关法律法规和公司未来的实际经营情况,公司存在各种可能性。

    对此,深圳时代伯乐基金经理张诗航调侃道,乐视网深陷债务和资金困境,即使跌幅巨大也不建议中小投资者参与,“可能孙宏斌都看不明白乐视网的将来,我们更没必要续上一杯‘情怀’。乐视网复牌短期算利空出尽,至于复牌后出现连续跌停后值不值得买入,主要还是要看乐视网的业务是否会出现实质性的好转。”

    而云溪基金董事长阳勇则表示,乐视网复牌连续跌停,对中小创有一定的冲击。对比海外股市,中小创的泡沫太大,投资者通过乐视网事件,对投资会越来越理性。创业板是不能借壳的,垃圾公司退市的风险越来越大,应对没长期竞争力的公司保持警惕。盲目抄底乐视网,风险比较大。

    一位基金经理的乐视心路:乐视网或跌60%~70%,但我对它仍有感情

    每经记者 刘海兵 记录整理 每经编辑 谢欣

    曾几何时,乐视网是创业板第一股,有着众多粉丝,其中就包括众多公募、私募基金经理和市场名人。

    《每日经济新闻》记者联系并采访到了一位曾长期重仓过乐视网,目前仍有少量持仓的一位中小私募基金经理——来自深圳的牛经理(化名)。曾经,牛经理可谓是乐视的“脑残粉”,买乐视股票、用乐视手机、看乐视电视,逢人必吹乐视,甚至几年前的朋友圈到处都是对乐视和贾跃亭的祝福。

    《每日经济新闻》记者将对牛经理的访谈整理,并呈现出来,看看他曾经的乐视投资历程和对乐视系的理解。

    (一)

    从现在这个阶段来看,乐视系的最后结局应该是99%的概率失败,除非再有大的财团给乐视注资。但是乐视的信用基本上破产了,而且即使有钱了,也需要有BAT这样的企业来做对接,它才有可能转危为安。

    乐视的电视做得很好,手机我认为做得也不错,但贾跃亭不该匆忙去做汽车的,做汽车得多少资金啊,乐视的电视、手机业务也没有形成造血功能。我认为贾跃亭失败的本质原因是太冒进了,不该太早转型去做汽车。乐视汽车光是在美国做设计,人员工资一年就花二三十亿,他在国内套现的钱,除了交税,都花在美国了。乐视的手机、电视是不挣钱的,没有造血功能,贾跃亭应该去夯实这两个行业,不然资金链一断裂,就必死无疑。我认为,老贾的的模式有可能成功,也有可能失败,但核心是:不该去造汽车。

    (二)

    我是从2013年开始买乐视网股票,中间断断续续的有买卖。到2014年就开始重仓,在2015年股市大跌前出掉了,我们的产品在乐视网股价最高时抛掉了大部分仓位。因为我们的私募规模比较小,又是管理基金产品的,有仓位限制,所以2015年在乐视网上的资金量是3000多万元,不多。在高点卖掉乐视后,2015年之后,乐视网的负面新闻太多了,我就不敢怎么投了。

    我个人觉得,二级市场的水远远没有一级市场深。我很多朋友投资了乐视体育、乐视云、乐视汽车等,这些才是大头。在2015年乐视体育100多亿元估值时,如果资金投进去,现在能值多少钱呢?乐视汽车融资了10亿美元,现在又能值多少钱呢?除了乐视影业不错外,其他乐视项目基本上都是血本无归的。

    (三)

    乐视网股票复牌后,按照现在的逻辑,应该会跌60%到70%,之后就看孙宏斌跟老贾怎么运作了。

    如果把乐视汽车以抵债方式装到上市公司乐视网中去,若乐视汽车做成了,乐视网还有得救。到时候我可能还会再去投资,但也只是走一步看一步了。如果乐视汽车没有做成,那只有借壳了,例如孙宏斌把地产等一些好资产注入乐视网。

    对于还持有乐视网股票的投资者,我个人建议,乐视网跌停板打开就要跑出来。乐视网在3到5个跌停板时肯定是无量的,之后还有多少个跌停就看市场具体走势了。乐视网复牌大跌后可能还是会有人去抄底。但我是不会去做了,我不是短线高手。我们目前是坚定的价值投资,比如持有的都是中国平安、格力电器、美的集团这样的股票,所以去年下半年业绩还不错。

    (四)

    从我本人来讲,虽然经历了乐视一劫,但我还是比较感谢老贾的,对乐视网还是有感情的,主要原因有两点:一是我在乐视上赚了很多钱,挣了四五倍吧。还有一个原因,乐视让我亲身体验到了什么叫投资风险,这对我现在的投资体系有很大贡献。我目前坚决不投没有业绩和只会讲故事的公司,A股中这种讲故事的公司太多了,只有100家左右企业值得长期投资、价值投资。时代不一样了,过去A股的那种炒作,随着乐视的失败,应该说一去不复返了。A股未来会越来越港股化,而只有极少数优质公司才能得到资金的关注了。

    一个乐视散户的自白:伸是一刀,缩也是一刀!

    □ 马一笑

    经过了长达九个月的等待,我手中2万股乐视网,终于要迎来那一刀。

    我是老马,今年四十岁,一家公司普通中层,上有老,下有小。儿女双全,一个“好”字,表面上,我的人生平安顺遂,波澜不惊。

    但这一切,是表面上,真的只是表面上。这两年,一切痛苦的源头,是从2016年7月,我以每股50元的均价,买了乐视网开始。

    (一)

    最初关注乐视网,是在2015年,《太子妃升职记》热播开始。

    原本我并不关注这些雷人的穿越剧,但妻子却喜欢。出于好奇,有一次我陪她看了看,虽然觉得俗,但是轻松,特别是里面啥乐视商城搞快递,实在脑洞大开,让人忍俊不禁。

    之后,我开始研究乐视网这家公司。作为一个2006年便进入股市的老股民,我每次买入前,都会进行长时间的基本面研究。

    2016年7月,在经过了长达半年的观察后,我以50元均价,陆续买了2万股乐视。这100万元,是家里压箱底的钱,也是我和妻子原本打算用作儿子教育费用的钱。

    当然,我买入乐视,是有充足理由的——“贾布斯”的壮志凌云、天马行空,不都是我们这个时代所推崇看重的吗?但除此之外,我也不想再多说当时我所做的基本面分析、企业价值评估等等。当时再牛逼的理由,现在看来也是个屁啊。

    (二)

    之后的事,大家也都知道了。“贾布斯”终究不是乔布斯,乐视不是苹果。我眼睁睁的看着乐视网,从五十跌到三十。我的一百万,只剩了六十万。

    其实,这种亏损,我也并非不能承受。孩子毕竟还小,家里也不是等着这笔钱开锅。但是,比亏损更难承受的,是对乐视网未来那种不确定性的焦虑。

    2017年3月,妻子意外怀上了二胎,于是妻子辞去了工作。原本我想坚守乐视,至少等它反弹减亏的时候再出来,但是这个消息,让我产生了很大动摇——“贾布斯”就算有一天能证明自己真是贾布斯,但若是耗费五年十年,乐视像2002年的苹果那样陷入长期熊市,那么家里万一需要用钱,我怎么办?

    然而,在我还没考虑好是否止损出局时,乐视停牌了。

    (三)

    重大资产重组,在A股市场,大多是成功了一飞冲天,但若是失败了——几乎多数时候就只有一字跌停的份儿。

    何况是乐视!这家权重曾占创业板指数前五、万众瞩目的公司。从看到那个停牌公告的时候起,我知道,若是它重组失败了,或者重组不及预期,迎接我的,就只有“十八层地狱”。

    在乐视停牌的最初阶段,我一度陷入了疯狂的焦虑之中。一旦有空闲,我就会疯狂的看关于乐视的一切新闻,不间断的刷贾跃亭、甘薇的微博。二十岁追星的青年,可能都没我那么狂热。

    直到有一天,她去做了产检回家,给我做饭时烫了手。那一刻,我忽然惊觉,我已经失控太久了。

    那一刻,我的思维发生了翻天覆地的变化。乐视网已是如此,于我而言,我怪责贾跃亭于事无补。如果可以用法律手段追偿,我当然应该维护自己的利益。但在资本市场混,要想活得好活得久,首先应该想想自己为何会犯这个错,而不是把责任都怪责到下套的人身上。毕竟,按下买入卖出按钮的,都是我本人。

    (四)

    如今,乐视也许要复牌了,这一刀迟早将要落下来。重组失败,其实并非不在我的预料之中,但总会有所失望——因为一切没有尘埃落定之前,我总会难免心存侥幸。

    我不知道到底几个跌停板我才能卖得掉;我也不知道到底乐视还有没有起死回生的机会。对于现在的我来说,家庭新成员来临,妻子暂时没有工作,儿子的钢琴课、跆拳道,房贷车贷,林林总总的费用都落在了我身上。

    若是乐视的投资全部都打了水漂,我不知道未来何时我还有卷土重来的机会——这是真心话。人生就是单行道,当我二十岁的时候犯个错,我有很多时间来纠正。但我四十岁的时候犯了错,纠错的成本会非常高昂。

    乐视的这次错误,就算是我经历了再多的心理建设,接受了愿赌服输,在复牌将到来的时刻,仍然感到一种茫然。我终于知道什么叫“割肉”。熊市,那是钝刀子割肉,慢慢麻木了的疼。乐视,是一刀砸下来血花四溅的剧痛。

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    1本文为《每日经济新闻》原创作品。

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