净资本掣肘券商业务拓展，2017年定增“补血”近255亿，还有455亿在路上

2016年如果说券商“元气受损”的话，那么2017年，券商似乎忙于“补血”。在股权融资方面，不管是IPO还是增发、配股方面，经常都能听到券商的声音。不过从实际情况来看，券商们似乎更热衷于运用定向增发的方式进行融资。

火山君统计，2017年有4家券商完成定向增发，规模略高于2016年，不过于此同时，也有三家券商抛出了合计455亿元的定增预案，中信建投表示，显然2018年券商“补血”力度将超过2017年。

但是细究背后原因，还是净资本对于经营业务的掣肘，在目前的监管体系下，净资本已是监管核心。“通过扩大融资融券、股票质押等业务规模、拓展投资银行、资产管理以及境外市场等业务空间，已成为各家券商增加收入、稳定经营业绩的重要方向，而这些业务方向的扩展，将需要充实资本金来支持，因此，通过各种方式进行融资已经成为了券商必然的选择”，开源证券非银分析师夏正洲表示到。

2017年7家券商定增“补血”

经火山君梳理，2017年共有4家券商登陆A股市场，分别是中原证券、中国银河、浙商证券和财通证券，合计募集资金约137.88亿元；配股只有西部证券完成，募集资金约48.52亿元。

但是相较于首发和配股，券商在2017年的“补血”似乎更钟情通过定向增发方式。

火山君查看到，2017年共有4家券商完成定向增发，分别是华鑫股份（华鑫证券）、国投资本（安信证券）、国元证券以及东方证券，四家合计募集资金254.86亿元。相较于2016年，2017年虽然实施定增的券商数量一样，但是在规模上，2017年还是更胜一筹。

不仅如此，申万宏源、华泰证券和兴业证券还分别在2017年抛出了定增预案，而且单家募资规模都较大，三家合计预计募集资金高达455.1亿元，让2017年券商定增的热情持续高涨。值得一提的是，其中仅华泰证券一家就达255.1亿元，为目前券商定增融资规模之最高，而申万宏源也超过百亿元。另外，目前三家方案最新进展分别是证监会核准、发审委通过和股东大会通过。中信建投2018年证券行业投资策略中就提出，2018年券商“补血”力度将再次超过2017年。

净资本成监管核心

事实上，券商竞相定增募资的背后是对净资本的渴求，在当前以净资本为核心的监管体系下，净资本规模需与经营业务相对应，证券公司想要扩大传统业务优势，开展创新业务都需要雄厚的资金支持。

2014年9月，监管机构下发《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》，要求“各证券公司应根据自身发展战略，做好资本补充工作”，原则上各证券公司未来三年至少应通过IPO上市、增资扩股等方式补充资本一次，确保业务规模与资本实力相适应，公司总体风险状况与风险承受能力相匹配。

2017年7月，证监会发布修订后的《证券公司分类监管规定》，其中将净资本加分门槛由原来的达到规定标准5倍提升至10倍。

至此看来，券商资本的重要性逐步提升，净资本成为了监管核心。开源证券非银分析师夏正洲表示到，证券行业是资本密集型行业，券商的资本实力是提升公司竞争力和稳健发展的重要因素。尤其是，当前证券行业正处于规范发展时期，行业竞争更加激烈，在经纪业务、投资业务等面临收入下滑的情况下，通过扩大融资融券、股票质押等业务规模、拓展投资银行、资产管理以及境外市场等业务空间，已成为各家券商增加收入、稳定经营业绩的重要方向，而这些业务方向的扩展，将需要充实资本金来支持，因此，通过各种方式进行融资已经成为了券商必然的选择。

定增“补血”拓展业务方向

Wind数据显示，截至2017年中报数据，29家上市券商净资本合计达8948.3亿元，同比增长20.41%。其中24家超过百亿，而国泰君安、中信证券、海通证券、广发证券、中国银河、招商证券和申万宏源这7家净资本均在500亿元以上。

从增长幅度来看，华安证券和长江证券同比增幅居前，均在90%以上，其次，东兴证券、兴业证券、东方证券、浙商证券和招商证券的增幅也在50%以上，而中信证券、海通证券、国海证券、西南证券、华泰证券却呈现同比下滑。

华泰证券2017年中报数据显示，截至2017年6月30日，公司营业收入为81.17亿元，居于第5位，但净资本仅为435.71亿元（同比下滑0.42%），居于第8位。正是如此，华泰证券在2017年披露了定增预案，若是在不考虑其他券商增资的情况下，华泰证券此次完成定增后，净资本将达到690.81亿元，跃升至第4位。

华泰证券公告表示，本次募集资金主要用于以下方面：1、进一步扩大融资融券和股票质押等信用交易业务规模，不超过人民币100亿元；2、扩大固定收益产品投资规模，增厚公司优质流动资产储备，不超过人民币80亿元；3、增加对内地全资子公司的投入，不超过人民币30亿元；4、增加对香港子公司的投入，拓展境外业务，不超过人民币30 亿元；5、加大信息系统的资金投入，持续提升信息化工作水平，不超过人民币10 亿元；6、其他营运资金安排，不超过人民币5.1亿元。

同样，在不考虑其他券商增资的情况下，申万宏源若完成定增，净资本将达到622.1亿元，排名第5位；兴业证券完成定增，净资本将达到410.1亿元，挤进前十行业，居于第10位。

“从行业来看，增厚净资本将提升行业整体的风险抵御能力，能有效落实金融风险防范的政策要求和目标。对于行业龙头而言，已有的资本优势将进一步显现。对于其他券商而言，通过各种渠道增厚资本，强化业务能力，也有可能在现有的行业格局中获得突破”，民生证券非银分析师李锋说到。

每经记者 陈晨 每经编辑 吴永久

（本文封面图来自摄图网）