有保有压 PPP进入规范发展阶段

中国证券报记者从有关专家、银行等渠道了解到，为防范金融风险，PPP政策2017年已经有保有压，进入从严管理、规范发展阶段。未来对涉及惠民和国家战略项目，如供暖、环保和“一带一路”等项目继续加大支持力度；严格禁止地方政府搞保底、担保；对SPV（Special Purpose Vehicle，即PPP项目公司）股权结构中政府与企业出资较低的，需提高出资比例，以降低杠杆，有效降低风险；央企参与PPP项目呈收紧态势，对民营企业以鼓励为主。目前，国有大行对PPP态度明显谨慎，中小银行由于资金紧张和政府不能回购等原因，事实上基本退出这一领域。有关专家认为，PPP需从全局考虑，规范运作。

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清华大学PPP研究中心首席专家王守清认为，PPP是国际趋势，必须正确理解PPP，规范运作，才能可持续发展。国际上PPP项目数量或投资一般是公共项目的10%-20%；中国规范实施，最多可达到20%-30%。有些金融机构过去躺着挣钱，没有意愿也没有能力分担PPP项目风险，如果还用过去严重依赖政府和央企信用背书的思路做PPP难以持久。一些地方政府不考虑项目的可融资性，不顾财政承受能力，为上项目做了很多不规范的PPP项目，没有实现减少地方政府债务和提高效率的目的。因此，PPP必须规范发展。

华夏新供给经济学研究院首席经济学家贾康告诉中国证券报记者，当前PPP政策不是叫停，而是从严管理。比如，对资本金的比重提高要求，禁止地方政府搞保底、提供各种隐性承诺和担保。

业内专家分析，根据中央经济工作会议精神，PPP项目将有更多定向投向，比如涉及供暖、环保等惠民项目，符合国家战略的“一带一路”等项目将继续加大支持力度。

贾康表示，SPV的股权结构可分为两类：一是由社会资本（可以是一家企业，也可以是多家企业组成的联合体）按照市场化运作原则出资设立，负责项目融资、建设、运营等事项；二是由政府和社会资本共同出资成立，或者社会资本设立项目公司后由政府指定机构依法参股项目公司，政府和社会资本共同承担PPP项目的全生命周期各项事宜，确保PPP项目顺利运作实施。其中，对于政府与企业出资比例较低的，需提高出资比例。这样有利于从整体上降低杠杆率，从而防范和降低金融风险。

民生证券宏观研究院宏观首席研究员朱振鑫告诉记者，2017年底PPP政策收紧了很多，整体规范发展是主基调。之前PPP项目大多是央企在做，2017年底国资委发文严控央企参与，控制规模和风险，不让做劣后。同时，发改委发文鼓励民企参与。目前国有大行对PPP态度明显谨慎。

一位业内人士称，从2017年开始，中小商业银行对PPP项目就已收紧，中小商业银行基本上退出了PPP项目。

（来源：中国证券报 记者：杨光）