很多人投资可转债看中的是其可以转股，相当于自带一份“看涨期权”，在转股价低于正股价时，可以转股价转成相应数量的股份，再以正股价卖出，从而获取无风险利润。那么，实际情况中，究竟有多少可转债转成了上市公司的股份呢？近日，多家公司披露的阶段性转股结果或能提供答案。
需要说明的是，这只是发行可转债的上市公司披露的阶段性转股结果，但仍可以从中看出端倪。
2018年元旦刚过，多家公司披露发行可转债的转股情况。
数据显示，在目前已披露截至2017年底转股结果的近20只可转债中，基本还只是转了一个零头，绝大多数尚未转股的金额占到了总额的99%以上。这里面虽然有可转债还远未到期的因素，但多数公司正股价格长时间低于转股价或是一个更重要的因素，在这样的情况下，转股无利可图，还不如继续持有。
这里面国贸转债（110033）和广汽转债（113009）算是两个“另类”，截至去年底，上述两只可转债的未转股金额分别只剩52.24%和62.1871%。
国贸转债的转股期自2016年7月5日开始，初始转股价格为9.03元/股，公司中途进行了两次利润分配，转股价格也相应进行了两次调整：2016年6月21日实施了2015年度利润分配方案，转股价格由9.03元/股调整为8.93 元/股；2017年7月6日实施2016年度利润分配方案，转股价格由8.93元/股调整为8.81元/股。
从进入转股期后厦门国贸正股表现来看，多数时间都高于转股价，特别是2017年下半年以来，这种形势更为明显，其间甚至一度冲高至12.70元，较转股价溢价明显。正股价格的大幅上涨推动了国贸转债价格的上涨，可转债价格甚至一度冲高至142.50元。与此同时，也给投资者提供了良好的转股时间窗口。
整个2017年四季度，厦门国贸（600755）的正股价格也持续保持在转股价之上。事实证明，2017年四季度国贸转债转股仍较为活跃：当季累计共有约3.5亿元国贸转债转换成公司股票，因转股形成的股份数量约3978万股，占可转债转股前公司已发行股份总额的2.39%。
广汽转债的情况与国贸转债相似，其正股广汽集团（601238）的二级市场价格长期都在转股价之上，给转股提供了充足的时间。
值得注意的是，不论是厦门国贸，还是广汽集团，其2017年经营业绩大概率都将出现显著增长：从已披露的三季报数据显示，厦门国贸2017年前三季度营业收入和净利润同比增速分别达65.23%和104.98%，同期广汽集团的营业收入和净利润同比增速则分别达到50.15%和59.79%。业绩的快速增长支撑了股价的大幅上涨，而股价的上涨推动了可转债价格的上涨，以及转股价值的体现。
上述案例很大程度上说明，当可转债遇到公司高增长，可转债转股价值将能极大地体现，不论是持有可转债，还是转股均能获得不菲的收益。不过，从目前的多数案例来看，很多时候可转债的转股价值并不能体现，这和上市公司的业绩表现和市场环境密切相关。
自可转债采取信用申购后，供给量大幅增加，稀缺性降低，可转债二级市场价格总体也受到较大冲击。
以代表可转债价格的中证可转换债券指数为例，该指数在2017年9月上旬触及314.59点的高点后便不断走低，在新的可转债大幅增加的2017年11月，该指数跌势加速。然而从2017年12月开始，该指数已开始出现企稳趋势，时值多只可转债破发。
由于可转债本身带有债券属性，除非上市公司出现财务危机，持有到期一般都能收回本金并获得利息，这使得多数可转债的真实内在价值都在100元以上，破发并非可转债的常态。
最近一个交易日，中证可转换债券指数再次出现上涨趋势，且成交量已有所放大。
来源：证券时报网公众号（ID：wwwstcncom） 记者： 胡华雄
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