2018 资本市场六大看点

(图片来源：视觉中国) 开展H股“全流通”试点 继建设银行在2005年以H股“全流通”方式于香港上市后，H股“全流通”在12年后再被提上议程，该政策会否落地成为2018年最值得期待的事件。 为进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革，2017年12月29日，证监会新闻发言人常德鹏在证监会例行新闻发布会上表示，证监会将开展H股上市公司“全流通”试点。 据了解，证监会将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式有序推进此次试点，试点企业不超过3家。企业参与此次H股“全流通”试点需满足符合外商投资准入、存量股份的股权结构相对简单且存量股份市值不低于10亿港元等4项基本条件。 著名经济学家宋清辉表示，H股“全流通”是指在香港上市的内地企业所持有的法人股及国有股，全数转化H股交易流通。开展H股“全流通”的试点是资本市场改革的一大标志。能够激发H股板块的生机与活力，标志着港股“大时代”的来临，对于港股整体市场的活跃具有极大的促进作用，预计港股牛市将会继续。 新股发行节奏适当加快 IPO的发行节奏问题一直引发着社会各界的激烈讨论。针对该问题，2017年12月29日证监会发布的《关于政协十二届全国委员会第五次会议第4168号提案的答复》中表示，适当加快新股发行节奏。 证监会称，健全新股发行常态化机制，支持符合条件的企业发行上市，保持定力，适当加快新股发行节奏，不断健全新股发行常态化机制，着力化解存量。 同花顺iFinD统计数据显示，以首发上市日为统计基准，2017年全年沪深两市共发行438只新股，同比创历史新高。 证监会主席助理宣昌能也曾表示，在确保市场稳定运行的情况下，新股发行常态化，“堰塞湖”现象逐渐消失。2017年以来，IPO新股从发起申请到完成上市，平均审核周期为1年3个月左右，较之前需要三年以上的审核周期大幅缩短。 宋清辉称，监管层不断健全新股发行常态化机制是在为注册制改革创造良好的市场环境和制度环境，不但能够引领市场常态化发展，而且还能够增强实体经济发展动力。 监管从严仍是主基调 2017年资本市场监管全链条趋严，交易所针对各类违规行为也不断强化监管力度。业内人士认为，从严监管仍是2018年金融监管的主基调。 监管层的趋严监管，对各种金融乱象起到了强有力的遏制作用。2015年、2016年和2017年，证监会系统行政处罚诉讼案件分别为31件、43件和48件，连续三年创造历史新高。 2017年以来，行政处罚诉讼案件类型既包括证券市场操纵、内幕交易等传统案件，也包括期货市场操纵、欺诈发行等历史上首次出现的新型案件。 数据显示，证监会在2017年做出行政处罚决定224件，罚没款金额74.79亿元，同比增长74.74%，市场禁入44人，同比增长18.91%，行政处罚决定数量、罚没款金额、市场禁入人数再创历史新高。 宋清辉认为，从严监管是2018年金融监管的主基调，特别是在原有领域强监管的基础上，对金融、证券以及科技领域的监管是今年工作的重中之重。宋清辉表示，预计今年监管层将针对市场上存在的各种乱象以及“套路”重拳出击，保持执法高压。 完善退市制度机制 2017年新都退、欣泰电气接连退市，让退市制度也成为市场热议的话题。针对退市问题，证监会2017年12月29日晚间对十二届全国人大五次会议第2052号建议的答复称，将从加强信息披露监管等四方面继续完善退市制度机制。 具体来看，加强信息披露监管，防止财务造假，对欺诈发行、重大信息披露违法公司实施强制退市。要求中介机构勤勉尽责，切实履行好资本市场“看门人”的责任。修改完善退市标准，避免因周期波动性因素或财务操纵造成退市上市进程反复，杜绝退市风险公司“保壳”、恶炒行为，维护退市制度严肃性。此外，加强交易所一线监管，强化责任，依法依规，严格执行退市标准。 宋清辉表示，当前，退市制度不完善是阻碍我国资本市场健康发展的一个重要因素。监管层继续完善退市制度机制，有助于从源头上解决上市公司退市难问题。 一位不愿具名的投行人士表示，未来退市机制将成为常态化，“不死鸟”只是一个阶段性现象。退市制度将会随着IPO的扩大逐步扩大，从入口上扩容，在出口也会有更多公司被淘汰出局，“有进有出”才是一个健康证券市场的常态。 研究推进新三板转板 市场对新三板企业直接转板问题的关注度一直很高。证监会在十二届全国人大五次会议第2432号建议的答复中称，新三板挂牌企业直接转板需审慎研究推进。 新三板联盟创始人许小恒具体解释道，目前所谓的转板是新三板企业向证监会申请上市的同时，仅需在新三板暂停转让即可，直至公司上市申请获得证监会发审委审核通过后，才需要向股转系统提交终止挂牌申请。 在国内知名财经学者布娜新看来，转板代表两个资本市场之间彻底打通隔阂，目前A股的审核制属性和新三板的注册制属性使得两个市场还不太具备转板功能。 “证监会表态新三板直接转板审慎研究推进，代表目前监管层还没有对两个资本市场转板制定明确时间表，未来虽然想象空间巨大，但挑战也是巨大的，等待五年或者十年都是可能的”，布娜新如是说。 许小恒也表示，“转板制度会否落地，具体要看新三板制度落地后流动性以及各项交易制度的配套服务，当前主要任务还是将进一步完善市场分层的制度与方法，为众多挂牌企业提供差异化的制度供给，提升新三板的融资能力和估值水平等”。 中概股回归有望开闸 近期，360借壳江南嘉捷成功过会。有业内人士表示，360借壳或将引领中概股回归新风向，意味着未来中概股回归有望开闸。 宋清辉在接受北京商报记者采访时表示，360作为中概股回归潮中一家备受瞩目的企业，它的成功过会在一定程度上意味着中概股回归正式开闸。宋清辉进而表示，中概股借壳回归A股的概念经久不衰，预计以此为开端，未来中概股回归将成为一种趋势。 许小恒称，中概股在美国、中国香港等境外交易所的估值普遍不高，有的股价甚至破净，而国内资本市场估值普遍较高，因此回A是中概股们的选择之一。而此前，赴境外上市前仍处于亏损状态是众多中概股放弃A股的直接原因，随着新三板市场的兴起等，点燃了很多中概股回归的热情。 不过，宋清辉坦言，中概股回归仍面临着不少挑战。“不可否认，有些中概股回归并非是为了公司及投资者利益最大化考虑，而是为了套利。”宋清辉如是说。