专访偏股基金冠军丨景顺长城刘彦春：消费升级是未来最明确的趋势

每经记者 左越  每经编辑 肖鴻月

在年终最后几天战况颇为激烈的偏股混合型基金的战场上，景顺长城新兴成长全年取得了56.28%的收益率回报，Wind资讯数据显示，其在开放式偏股混合型基金中排名第一。

《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）也在第一时间专访了景顺长城新兴成长基金经理刘彦春，听他谈谈2017年取得优异回报的心得和对2018年投资机会的展望。

2015年初加入景顺长城前，刘彦春就曾在汉唐证券、香港中信投资、博时基金担任研究员、基金经理等职务。2015年4月至今，刘彦春管理景顺长城新兴成长这只基金已有2年多。

景顺长城新兴成长其实成立时间颇早，已超过10个年头。今年，A股市场的“一九行情”占据相当长时间，白马蓝筹持续走强，而此前喧嚣热闹的中小创，相比之下则显得黯淡。细看景顺长城今年以来的持仓，其三季报重仓与2016年底相比已有相应变化——三季报里有6只个股仍与2016年报一致，其余4只分别为贵州茅台、格力电器、牧原股份、五粮液。其中，贵州茅台、牧原股份、五粮液在今年的股价涨幅均超过100%。

也正得益于此，景顺长城新兴成长今年以来的净值增长率为56.28%。值得注意的是，与其他排名靠前的偏股混合基金相比，景顺长城新兴成长的发力更相对集中在第四季度。在今年三季度末，景顺长城新兴成长尚排在偏股混合型基金中第19名。但在第四季度里，就以19%的净值增长率排名单季度收益率首位。

对于2017年的投资操作，刘彦春提到，“年初以来，我们始终坚持一贯的投资理念，自下而上基于公司经营和财务绩效寻找高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司，取得了相对不错的投资绩效。”

2017年市场适合基本面投资

NBD：在2017年的操作中，您采用了怎样的投资秘诀实现了全年超过50%的收益回报？

刘彦春：2017年市场风格变化适合基本面投资。这和监管政策的调整有关，随着IPO平稳放行、定增制度改变、减持新规出台等，小市值公司融资功能被弱化。此外，我国的资本市场正在跟全球接轨，海外资金进入中国选择的正是最能代表中国竞争力的公司，对市场整体的投资风格也带来较大影响。若目前制度环境不发生大的改变，在这个游戏规下是有利于基本面投资的。

可以看到，整个2017年一些基本面出色的价值白马型公司获得较高涨幅。年初以来，我们始终坚持一贯的投资理念，自下而上基于公司经营和财务绩效寻找高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司，取得了相对不错的投资绩效。

NBD：今年四季度，股市震荡整理，不少基金都出现回撤。而景顺长城新兴成长仍表现亮眼，净值增长率达到19%。是如何在第四季度取得这样的好成绩呢？

刘彦春：我们的策略在四季度并没有变化，和前三季一样，行业竞争结构优化、投入资本产出变化仍然是我们主要关注的投资线索；消费服务、科技创新依然是我们最关注的投资领域。

NBD：能否总结一下您个人的投资风格？

刘彦春：投资风格方面，我始终坚持基于公司基本面选股。自下而上按照公司经营状况和财务绩效，寻找具备高投入资本产出、高成长潜力的优秀公司。

2018年看好消费服务、科技创新

NBD：您如何看待2018年的市场？

刘彦春：2018年的基建投资和房地产投资增速都会放缓，因此经济增速面临一定的压力，但因为供给侧改革，工业品不会出现通缩的情况，因此，企业盈利应该不会差。利率方面，目前处于较高的位置，明年或有望看到利率逐步下行，但在流动性收紧的大环境下，对于投资标的的选择需要更加谨慎。

虽然流动性收紧会对所有资产的估值造成压力，但也有好的一面，就是加速行业的优胜劣汰，正本清源让好公司重新得到发展的机遇。所以对于后市并不悲观，重点是寻找到好的公司，陪伴其一起成长。

NBD：在白马蓝筹和中小创之间，您更看好谁？

刘彦春：对于公司的选择，关键不在于其是白马蓝筹还是中小创，我更关注的是个股本身的质地。在做公司研究时，会按照统一的标准看待每一家公司，成长和价值并不是对立的，中小市值公司如果估值合理也会进入投资视野。

NBD：您看好的2018年投资机会有哪些？

刘彦春：消费服务、科技创新依然是最关注的投资领域。

消费升级是未来最为明确的趋势，相对看好白酒、定制家居、农业养殖、家电等方面的投资机会。一些消费服务公司的客户黏性较好，企业的定价能力也较强，且商业模式清晰，财务报表透明，能够相对容易地持续跟踪。