年底流动性大考 同业存单利率创历史新高

本周国内同业存单利率创历史新高，再次反映出年底资金面的紧张，市场流动性面临大考。

数据显示，商业银行发行的AAA级1个月、3个月和6个月期同业存单收益率估值分别报5.35%、5.20%和5.15%，都创下2015年有数据以来的历史新高。此外，AA级上述期限的存单收益率也处于历史最高水平。

11月底以来，同业存单平均发行利率始终维持在5%以上，并且整体呈现持续的上升趋势。

（图片来自山水@知乎）

2017年最后这一个月，银行体系负债到期压力也达到空前的高度，12月全月同业存单到期规模高达2.2万亿，仅次于9月的2.3万亿到期规模。而同业存单加上央行逆回购、MLF资金的到期规模，合计已超过3.8万亿元人民币，这其中还不包括银行通过协议存款等渠道获得的同业负债。

今年以来，国内商业银行发行的同业存单超过20万亿元，同比增幅亦超过50%，发行规模同样创下历史新高。目前同业存单市场存量规模达8万亿元之多。

关于同业存单利率居高难下的原因，中信证券固定收益研究员吕品在接受第一财经采访时称，一方面，银行存款流失的问题一直存在，而同业存单的在季末的到期量比较大，不少银行只能通过续发同业存单补充流动性；另一方面，年底经常容易出现资金面紧张，银行需要应付各类监管指标，满足流动性要求。

但国泰君安固收首席分析师覃汉认为，债市“倒春寒”正在过去，他表示：

我们认为，同业存单和3个月期Shibor利率的大幅走高，以及现券的充分调整，已经反映了大部分资管新规和商业银行流动性管理新规的冲击。

随着跨年资金最紧张时点正在渡过，金融机构将逐步迎来财政存款投放、央行定向降准、跨年后银行融出意愿提升等一系列利好事件，同业存单为代表的短端利率大概率会出现明显回落，债市也将迎来“开门红”配置与交易的时间窗口。

（来源：华尔街见闻 作者：张澄）