2379家新三板公司定增募资1184亿元

截至12月19日，今年以来，2379家新三板公司完成定向增发2580次，增发股份数量为211.33亿股，募集资金总额为1184.25亿元。分行业看，软件与服务行业挂牌公司实施定向增发最多；从募资用途看，主要用于补充流动资金以及项目建设。

软件与服务类公司募资多

根据Wind资讯数据，今年以来，软件与服务行业挂牌公司实施增发493次，增发股份25.30亿股，募集资金220.87亿元；材料行业挂牌公司增发286次，增发股份32.47亿股，募集资金149.85亿元；技术硬件与设备业挂牌公司增发273次，增发股份16.35亿元，募集资金102.51亿元。其他增发次数比较多的行业包括商业与服务业、食品、饮料与烟草业等。

这些行业的挂牌公司实施定向增发次数多，与挂牌公司数量多相关。同时，这些行业发展快、空间大。

以软件行业为例，挂牌公司多达2116家，同时行业发展景气度高。数据显示，2016年，全国软件业务收入达到48511亿元，同比增长14.90%。同时，政策鼓励并推动零售、交通、医疗、金融、电信等领域信息化建设向纵深化发展。加上云计算、移动互联网、大数据等技术创新因素的驱动，软件产业持续快速发展。作为高科技行业，挂牌公司重视研发，许多企业的募资投入研发方面。如百胜软件，通过发行股票募资1.2亿元，主要用于新品研发和补充流动资金。其中，用于研发的资金为9000万元，补充流动资金为3000万元。公司表示，这将提升公司的盈利能力和抗风险能力，促进长期持续发展。

推动业务持续增长需要更多的流动资金。龙图信息以每股9.48元的价格，向杭州阿里创业投资有限公司发行股份316.4557万股，募集资金3000万元，主要用于补充流动资金、偿还银行贷款。公司表示，近年来，公司处于稳定发展阶段，流动资金需求持续增长，并通过银行借款的方式进行弥补。但借款过多，财务费用负担较重，制约了公司发展。公司将部分募集资金用于偿还银行贷款，可以优化财务结构，降低资金成本，提升盈利能力。

图片来源：摄图网

不少公司通过定向增发募集资金投资具体项目，扩大产能，或开拓新业务。以威门药业为例，公司从事现代中药研发、生产和销售。此次增发募集资金6000万元，主要用于颗粒剂生产线的扩能建设项目；胶囊、片剂独立生产线、库房建设项目；新产品研发、现有产品二次开发项目；新产品的购买、新生产线的建设等。公司表示，使用募集资金有利于公司进一步提高产能扩大市场份额，提升业绩，落实公司“一体两翼一支撑”战略，增强整体盈利能力。

从今年以来完成增发的公司地域分布情况看，Wind资讯数据显示，广东省挂牌公司为488资，完成增发次数最多，募资总额达到180.91亿元；北京为399次，募资总额为254.59亿元；江苏297次，募资总额116.69亿元。此外，上海、浙江、山东的挂牌公司完成增发次数较多，分别为223次，194次，129次，募资总额分别为102.92亿元，94.38亿元，41.85亿元。

数据显示，广东省的挂牌的公司数量最多，达到1891家；北京为1617家；江苏1388家。此外，浙江、上海、山东、湖北等地的挂牌的公司数量较多。这与今年以来各地区公司的增发次数、募资规模等基本一致。

用于项目建设等用途

从挂牌公司股票发行预案看，募资主要用于补充流动资金、投资实业项目、偿还贷款等。

募集资金用于补充流动资金的挂牌公司通常发展较快，需要更多运营资金支撑进一步发展。以大成科创为例，公司以每股2.66元的价格向8名对象（1名机构投资者，7名自然人）发行数量5000万股，募集资金13300万元，主要用于补充流动资金。大成科创表示，目前公司处于快速发展期，资金投入力度逐步加大。同时，随着公司广东、江西等地分公司的成立，业务量持续扩大，需要更多的流动资金用于周转，以确保推进战略发展规划，实现经营目标。

将部分募资用于偿还银行贷款的公司通常负债率较高，利息负担较重。以速度信息为例，公司以每股14元的价格向7名投资者（6名机构投资者，1名自然人）发行820万股普通股股票，募资1.148亿元。其中，部分资金用于偿还银行贷款。通过募集资金偿还银行贷款，可降低短期偿债压力，降低财务费用支出，优化资产结构，增强公司盈利能力和抗风险能力。财务数据显示，截至2016年末，公司资产负债率为60.22%，相对偏高。

不少公司定向增发募资为了建设相关项目，扩大产能，增加新的产品品种，提高技术水平，或拓展新的业务领域等。以美邦科技为例，公司以8.8元/股的价格向10名投资对象发行股票合计920万股，募资8096万元。其中，6800万元向控股子公司湖北科林博伦新材料有限公司增资，用于建设科林博伦年产3万吨苯甲醇项目；其余部分用于补充流动资金。

公司表示，该项目从根本上解决了目前氯化苄工艺环保压力大、苯甲醇因氯含量高、产品应用范围受局限以及生产成本高等问题。产品均不含氯，更好地顺应了市场需求，提高公司的整体经济效益，对上游和下游行业的技术进步起到促进和推动作用。

新增投资者较多

从增发对象看，既有外部新的投资者，也有在册股东或关联方。数据显示，今年以来，挂牌公司实施的1516次增发对象是境内自然人和/或机构投资者，860次增发对象中包括大股东，或大股东关联方等，204次增发的对象是公司大股东。

上述数据表明，在今年挂牌公司增发对象中，相当部分是外部普通投资者，既有自然人也有机构投资者。这显示出越来越多的投资者以市场化的方式成为新三板公司的股东。

其中，乐享互动定向增发对象为符合规定的个人投资者及机构投资者。从实际发行结果看，5名外部投资者参加了认购，其中3名为机构投资者，2名个人投资者。根据发行方案，此次定向增发价格为22.5元/股。此价格综合考虑了公司所属行业、商业模式、成长性以及每股净资产、市盈率等多种因素，并与投资者协商后确定。

部分挂牌公司的增发面向在册股东或关联方，或大股东，同样按市场价发行。以环威股份为例，公司向两名在册的自然人股东发行股份募得资金1100万元，发行价格为每股1.65元。公司表示，发行价格综合考虑宏观经济环境、公司所处行业、成长性以及每股净资产、行业市盈率等因素，并与发行对象协商后最终确定。

不少挂牌公司增发对象既有外部投资者，也有在册股东以及大股东。其中，优利康达的发行对象包括公司实际控制人、控股股东、两名外部自然人投资者，以及两家外部机构投资者，实际共募集资金1.2亿元。业内人士表示，大股东参加认购表明其对公司发展前途充满信心，有利于吸引外部投资者认购。

图片来源：摄图网

同时，定向增发成为实施股权激励的重要途径。从目前情况看，实施股权激励主要形式包括发行股票期权；定向发行股票；股东转让股票。此外，1家公司使用股票增值权。

从数量上看，采用转让股票形式实施股权激励案例最多。主要是大股东将所持有的部分股票以较低的价格甚至无偿转让给激励对象。这种情况不涉及股票发行。比如，卓网信息就采取这种方式。

定向发行方式是以较低的价格向激励对象发行存在限制性条件的股票，以此激励员工。以星月科技为例，公司对部分高级管理人员、职工代表监事、核心员工共计19名对象合计发行120万股普通股股票进行激励，发行价格为每股1.5元。截至2016年12月31日，公司经审计的归属于挂牌公司股东的每股净资产为2.28元。公告显示，本次股票发行价格综合考虑本次发行目的、经营管理团队建设，并参考公司所处行业、成长性、股份流动性等因素确定。本次发行前，公司曾以6元/股的价格引入外部投资者。

有的公司实施股权激励采取发行期权的形式。即给激励对象发行股票期权，约定未来在激励对象达到公司考核要求后，可以约定的价格买入约定数量的公司股票。股票来源方面，有的是定向增发，有的是大股东转让。

投资者获益情况不一

今年以来挂牌公司完成的定向增发案例中，最新收盘价格相对增发价上涨的公司899家，占比约35%。其中，涨幅在1倍或1倍以上的公司312家，21家公司股价涨幅超过10倍，最高的超过30倍。以美易在线为例，公司以每股1.2元的价格发行80万股票；最新收盘价格为38元/股。不过，公司本次发行属于股权激励性质，发行对象为30名公司董事、监事、高级管理人员及核心员工。发行目的是为健全公司激励约束机制，因此股票发行价格较低。

最新收盘价格相对发行价格下降的公司671家，占比约为26%。其中，下跌幅度超过50%的公司222家，22家跌幅超过90%；下跌最多的达到99.76%。以相府药业为例，公司以每股1.50元的价格向包括在册股东、高级管理人员和核心员工共29名自然人发行股票330万股。增发股份于今年1月25日上市转让。从二级市场表现看，7月24日，公司股票出现成交，成交价格为0.01元/股。按此计算看，与增发价格相比下跌幅度超过99%。

此外，215家公司的股票价格与发行价持平，795家公司没有成交，因此没有可比数据。

业内人士表示，目前新三板市场流动不足，成交不活跃。不少挂牌公司股票成交价格偏离其内在价值。因此，对于股票价格大涨或大跌的情况，要结合多个因素进一步分析判断。

中国证券报记者 王维波