7.6亿美元重组“缩水”为投资意向 中天能源布局海外LNG未达预期

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每经记者 苏杰德 每经编辑 赵桥

12月19日，中天能源（600856，SH）公告称，原计划拟重大资产重组的项目，现在不构成重大资产重组。一个月的时间里，中天能源拟7.6亿美元投资的加拿大LNG项目，投资额就减少到不超过5000万美元，变为意向合作。针对交易项目出现的重大变化，上交所也发出问询函。

中天能源11月20日停牌进行重大资产重组。在中天能源看来，此次并购，“你有LNG项目，我有LNG需求”，可谓一拍即合。然而，中天能源尽职调查后发现，项目确实有，不过与想象中有差距。该LNG项目4年前就开工，投资建设进展并未达预期。

标的项目4年前启动至今未达预期

此次并购合作方虹鳟LNG公司在加拿大温哥华投建的液化天然气出口设施-魁斯帕LNG项目，其位于Numukamis海湾东北部的Poett Nook码头，建设规模为年产2400万吨LNG。项目分两期实施，第一期年生产1200万吨，第一期投资成本约84亿美元；第二期扩增到年生产2400万吨，自备50万千瓦发电厂。

在中天能源看来，投资该项目可谓划算。中天能源在加拿大拥有天然气气源，需要当地天然气液化出口设施将加拿大天然气出口至国内，而且参与该项目可消化公司部分在加拿大开采的天然气。

按原计划，项目建成后，中天能源拥有不低于该项目30%股权，将取得该项目不低于50%的液化天然气年生产量。根据该条件虹鳟LNG与公司对项目一期的投资制定初期方案：项目一期的投资总金额84亿美元，项目资本金计25亿美元，由公司投资7.6亿美元，拥有项目一期30%的股权。

不过，从停牌至今一个月的时间里，项目出资额出现了戏剧性地变化。中天能源12月19日公告称，经过各方积极协商，近期中天能源和虹鳟LNG等公司签订了《魁斯帕LNG项目合伙协议》框架，约定了对于魁斯帕LNG项目投资的合作意向。其中，中天能源向年产1200万吨魁斯帕LNG项目投资不超过5000万美元，拥有该项目30%股权，并在项目运营后获得每年50%的产品份额即每年600万吨液化天然气。

该项目前后投资额为何出现这么大的反差？中天能源工作人员向《每日经济新闻》记者称，公司正在回复上交所问询，详情关注公司公告。

从7.6亿美元的投资减到5000万美元，并且最终方案只是签订了合作意向。该LNG项目似乎并没有中天能源开始认为的那么容易进行。根据中天能源尽调情况，魁斯帕LNG项目一期已于2013年开始投资，此项目总投资的资本金高达25亿美元，而虹鳟LNG目前仅投入7200万美元，其他后续投资尚需进一步落实跟进，项目建设尚存在不确定性。

值得一提的是，虽然4年前已经开始投资，但直到今年上半年，该LNG建设项目才获得原住民的同意。3月25日，胡亚特原住民70%投票支持魁斯帕液化天然气项目。6月2日，合作方与原住民签订450公顷工业用地的土地租赁协议及合作协议。

上交所要求作出风险提示

针对交易项目出现的重大变化，上交所12月19日发来问询函，要求中天能源就交易标的、交易对方基本情况、投资的资金来源和相关协议性质及约束力等方面进行说明。

上交所要求中天能源披露最终签订的合作意向所具有的效力；中天能源需要补充披露该协议是否具有法律约束力，是否附有条件或期限，是否包括相关违约条款；说明是否有后续协议安排，并就此项框架协议生效以及实际履行过程中的不确定性作出风险提示。

不仅是这些，上交所还要求中天能源披露每年600万吨的液化天然气权益何时能够获得。中天能源需要说明项目运营所需的时间、条件，上述供应液化天然气的具体期限、价格、支付等约定内容。

中天能源官网显示，其主营业务为天然气（包括CNG和LNG）的生产和销售，以及开发、制造和销售天然气储运设备和天然气汽车改装设备。2014年，中天能源借壳长百集团实现上市。

为了完善上游产业链，中天能源除了发展天然气分销业务外，也在寻求上游石油天然气资源。去年，中天能源37亿元曲线收购一家加拿大油气上市公司。受国内天然气市场升温的影响，中天能源去年的并购项目为公司增益不少。今年前三季度营收47.71亿元，同比增长122.89%，净利润4.14亿元，同比增长38.48%。

中天能源投资加拿大LNG项目背后是国内天然气市场量价齐升。根据我国天然气发展“十三五”规划，天然气占一次能源消费比重到2020年力争提高到10%左右。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强此前告诉《每日经济新闻》记者，按照这一目标计算，天然气在2020年消费量折算约3700亿立方米。这意味着，从2017年到2020年，平均每年需求增速超过15%。

西部证券研报分析称，天然气的贸易方式分两种，管道贸易和LNG船贸易。考虑管道建设和需求的时间差，近几年国内天然气需求的快速增长带来的缺口或将更多的依赖于进口LNG。