浙富控股子公司估值大幅缩水 去年20亿今欲卖时仅值6亿多

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每经记者 曾剑 每经编辑 张海妮

去年11月，浙富控股（002266，SZ）披露重组草案，公司拟收购控股的浙江格睿能源动力科技有限公司（以下简称浙江格睿）剩余49%股权。当时，浙江格睿的整体估值达19.5亿元。此后，重组于今年年初宣告终止，但上市公司仍称看好浙江格睿潜力，后续存在重启交易可能。然而，令人感到意外的是，浙富控股12月11日突然宣布，拟将持有的浙江格睿40%股权对外转让，从而丧失对该公司的控股地位。外界疑惑的是：浙江格睿此番整体估值只有不足7亿元，较上市公司计划全资控股时大幅缩水。

一年时间估值缩水13亿

根据浙富控股12月11日公告，公司拟将持有的浙江格睿40%股权转让给浙江尚一。此次股权转让后，公司持有浙江格睿的股权下降至11%，公司不再将浙江格睿纳入合并报表范围，浙江格睿则成为公司的参股公司。浙江格睿成立于2014年11月，注册资本1000万元，是一家高耗能企业循环水系统专业节能服务公司。

回顾历史，浙富控股于2015年1月宣布收购浙江格睿51%股权。当时，浙江格睿股东全部权益评估值为4.56亿元，浙富控股收购其控股权耗资约2.29亿元。   

此番交易，浙江格睿截至2017年9月30日的股东全部权益价值评估值为6.52亿元，较归属于母公司的净资产增值4.63亿元，评估增值率为244.80%。经协商，浙江格睿40%股权的交易价格为2.64亿元。浙富控股表示，交易预计给公司带来1260万元处置收益。

从上述情况看，浙江格睿的估值享受了高溢价，浙富控股也有望获取不菲的收益。但让浙富控股的投资者感到不解之处在于：去年下半年，浙富控股曾计划揽入浙江格睿剩余49%股权，上市公司当时给出的收购价接近10亿元。

2016年11月，浙富控股披露资产重组草案，公司拟发行股份购买浙江格睿49%股权。经评估，截至2016年6月30日，浙江格睿100%股权评估值为19.5亿元，较合并报表口径归属于母公司账面净资产增值18.61亿元，评估增值率为2089.05%。经协商，浙江格睿49%股权的交易价格确定为9.56亿元。不过，今年1月4日，浙富控股宣布终止重组并撤回申报文件。

对比来看，在短短1年多时间里，浙江格睿估值前后的变化无疑是巨大的，估值缩水13亿元。为何会出现这样的情况？

对此，《每日经济新闻》记者12月11日致电浙富控股，公司证券部人士表示，对于这个估值变化的问题，其个人也解释不了；评估结果是中介机构给出的，不是上市公司自己做的。

记者注意到，前后两次交易的资产评估中介机构均为浙富控股聘请，前一所评估机构为北京中企华资产评估有限责任公司，此番为上海东洲资产评估有限公司。  

未来两年的业绩承诺将取消

值得一提的是，随着浙富控股此番出售浙江格睿40%股权，浙江格睿未来的业绩承诺也将取消。

浙富控股表示，股权转让实施后，公司将成为浙江格睿参股股东，不再享有控制权。公司将终止与肖礼报等于2015年签署的《股权转让协议》中，关于2018年、2019年的业绩承诺事项。经公司与肖礼报等原交易对方协商，浙江格睿2017年度按全年口径履行业绩补偿义务。

资料显示，在浙富控股2015年收购浙江格睿51%股权时，肖礼报等4名交易对手向上市公司承诺，浙江格睿2015~2019年实现的净利润将分别不低于4000万元、1亿元、1.3亿元、1.3亿元和1.3亿元。据此来看，2018年、2019年将进入浙江格睿最赚钱的时间段，但上市公司却选择“提前”放弃潜在的收益。

对于出售浙江格睿40%股权的原因，浙富控股上述人士表示，浙江格睿此前有业绩承诺，但该公司实际业绩出现下滑，没有达到上市公司的标准。上市公司此次出售浙江格睿部分股权还是源于对其未来业绩的担忧做出的决定。

据浙富控股历史公告，浙江格睿2015年实现净利润4294.77万元，完成了业绩承诺；2016年实现净利润9790.07万元，业绩完成率为97.9%；今年前三季度，浙江格睿净利润为3868.28万元，距离全年1.3亿元的盈利目标的确还有不小的差距。

不过，有投资者认为，即便浙江格睿业绩出现了下降，但交易对手承诺仍在有效期内，上市公司仍可以获得业绩补偿。如今取消业绩承诺，无疑让承诺方大为受益。

对于这个问题，浙富控股上述人士没有给出解释。