天风证券文浩：A股传媒估值如何演变？分化或是未来方向

每经记者 李卓 每经编辑 温梦华

A股传媒估值如何演变？11月24日，天风证券研究所联席所长、传媒互联网行业首席分析师文浩在每日经济新闻主办的“2017中国文创产业论坛”上谈到，2017年A股传媒整体估值水平下行，逐渐接近港股水平，但仍高于美股估值。估值溢价下行是传媒“并购后遗症”的体现。并且，板块并购红利减弱，内生成长增速明显放缓。

不过，文浩指出，板块毛利率和净利率略降，财务费用率持续提升，游戏及电影盈利能力较强。在文浩看来，未来产业增长仍有空间，集中趋势下，龙头企业将更多抢占市场份额。比如互联网、超级APP、微信等通过用户流量的不断提升，增强用户黏性，有望更多地成为其他APP的流量入口。

游戏领域，腾讯、网易寡头垄断优势不断扩大，A股游戏龙头夹缝中获取空间，目前高增速长与估值较为匹配。

影视方面，中国电影市场处于成长期，集中度将继续提升。今年电影从三季度开始，复苏周期已经到来。市场增长仍然为A股公司提供估值溢价。

同时，文浩认为，过去7年只是传媒行业的第一个开始，当资产周期去泡沫差不多的时候，应该回归核心竞争力。政策走向方面，依旧有一定的不确定性，需要继续观察。“历史总是轮回，再坏也不会坏到哪里去，深蹲是为了再次跃起。”文浩说。