从49%到51%，历经15年外资迈出控股基金公司第一步

每经记者 左越  每经编辑 肖鴻月

自从2002年国内首家合资基金公司获批成立，在15年来，一些外资股东渐次变化，但始终不能越过49%的持股红线；更有一些当年的合资基金公司外资股东完全撤离，现已演变为内资背景。

然而本周五的中美元首北京会晤经济成果吹风会上，管理层宣布放宽外国投资者的持股限制，其中之一便是，“将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制。”

这可以算是“划时代”的决定。至此，外资终于迈出了控股基金公司的第一步。那么谁将是他们的目标？

中小型公司或成控股目标

本周五，中美元首北京会晤经济成果吹风会上，管理层提到，“将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制。”

而根据此前规定，“外资持股比例或者在外资参股的基金管理公司中拥有的权益比例，累计(包括直接持有和间接持有)不超过33%，在我国加入WTO后三年内，该比例不超过49%。”也就是说，在合资基金公司中，此前外资股东的持股比例上限为49%。

看似暂时只有2%的提高，但这也意味着，外资股东将一改过去只能参股基金公司的局面，未来也能成为基金公司的控股股东。

联讯证券在研报中提到，中国作为全球第二大经济体，金融投资机会将吸引全球目光，放宽金融业准入，首先会扩大我国金融市场的规模，同时也会大幅提升国内金融业整体经营效率，有利于资本市场的发展。随着政策进一步完善，将吸引更多的国际投资者。

实际上，自2002年12月国内首家合资基金公司获批成立，在十几年间，其中一些外资股东渐次变化，更有一些当年的合资基金公司现已完全变为内资背景。尽管合资基金公司变化颇大，但十几年中，多数公司外资的持股比例上限始终在49%。

只有一个例外，就是恒生前海。牛妹据恒生前海官网了解到，其成立于2016年7月1日，是经证监会核准设立的首家外资控股公募基金。恒生银行持股比例70%、前海金控持股比例30%。

资深基金研究专家王群航表示，伴随合资基金公司的成立，“外资股东带来的理念和资产管理方法，对整个资管行业的规范发展很有利。而且是以公募基金的方式最先开始，其他行业再向公募基金学习。最初成立的合资基金公司中，内资股东基本都来自券商和银行行业，且都实力不俗，是各自行业的佼佼者。”

十几年间，合资基金公司各自走上了不同的发展道路，在这当中，外资股东所发挥的作用和在公司人事、业务上的权限也各有不同。

以上投摩根为例，其成立之初，两大股东上海国际信托、摩根资产管理（英国）的持股比例分别为67%、33%。在其成立的一年多后，2005年8月完成了股东之间的股权变更事项——注册资本保持不变，上海国际信托、摩根资产管理（英国）的持股比例分别变更为51%和49%。牛妹还了解到，上投摩根的总经理也来自外资股东方，现任总经理章硕麟曾任怡富证券（现名摩根大通证券）副总经理、摩根富林明证券董事长。

王群航也提到，通过多年合资基金公司的管理和合作之后，外资和中资股东磨合已经完成，一些没有磨合好的，股东也陆续退出或变更。无论股东背景如何，归根结底还是以业绩为准。一些合资基金公司并未如最初的期待那样，反而在后续发展中“水土不服，没有表现出整体领先的业绩优势，排名和内资公司相互穿插着。”

不过在业内人士看来，外资持股比例的放宽，对基金行业现有格局也影响有限。王群航表示，对于内资已经占据主导地位的合资基金公司而言，外资股东要增加持股比例的可能性较小；另一方面，国内银行、券商行业中实力雄厚的公司基本都已经获得基金牌照，新的外资未来进入，即使是以控股股东身份，但合作对象大概率也多为中小型公司。

合资基金公司规模已近5万亿

Wind数据显示，截至目前，我国合资基金公司已有44家，资产规模合计4.99万亿元。牛妹注意到，经过十几年的发展，这44家合资基金公司在规模、盈利能力等多方面也早已分化，但各有特点。

具体来看，在我国基金公司资产规模前十中，合资基金公司占据半壁江山。工银瑞信、建信基金、华夏基金、嘉实基金、中银基金的资产规模分别为6458亿元、4571亿元、3950亿元、3673亿元、3249亿元。值得注意的是，排在前几位的这几家合资基金公司还有一个共同的特点——外资股东的持股比例都不高。

如果仅从合资基金公司资产规模来比较，规模超过1000亿元的公司数量也已经达到16家。

与此同时，行业内目前资产规模最小的2家基金公司也是合资公司，分别是恒生前海和华宸未来，2家基金公司的资产规模为2.8亿元、0.17亿元。

另外，持股比例方面，除恒生前海之外，其他43家合资基金公司的外资股东持股比例基本都在10%~49%。

根据此前的规定，外资股东在合资基金公司中的持股比例上限为49%。据统计，外资持股比例达到49%的合资基金公司共有15家，分别为鹏华基金、兴全基金、华宝基金、上投摩根、华泰柏瑞、国投瑞银、信诚基金、景顺长城、泰达宏利、海富通、国海富兰克林、汇丰晋信、国联安、圆信永丰、华润元大。

其中，华泰柏瑞、信诚基金、景顺长城3家基金公司的股东结构，都是中资第一大股东、外资第一大股东持股比例均为49%，其他中方股东持有剩余2%股份。以景顺长城为例，其股东方长城证券、景顺资管的持股比例同为49%，大连实德集团、开滦（集团）的持股比例各为1%。

此外，在44家合资基金公司中，券商系基金公司最多，共有18家；银行系、信托系、保险系合资基金公司则分别有11家、12家、2家。

而从盈利能力来看，在披露财务数据的基金公司中，有4家合资基金公司今年上半年的净利润超过4亿元。其中，工银瑞信和华夏基金2家基金公司的净利润分别达到9.43亿元、5.34亿元。