前海开源杨德龙：三因素致蓝筹股受宠 未来应挖掘新兴行业

▲前海开源首席经济学家杨德龙

每经记者 谢宏辰 成都摄影报道 每经编辑 张海妮  

11月11日，2017财经领袖峰会-中国经济新机会报告会在成都召开，前海开源首席经济学家杨德龙、博时基金首席宏观策略分析师魏凤春、天风证券金牌首席分析师徐善武等人出席报告会。会后，《每日经济新闻》记者对前海开源首席经济学家杨德龙进行了专访。

记者注意到，杨德龙一向推崇价值投资，呼吁投资者关注蓝筹股、白马股，但此前几年，蓝筹股和白马股却并不受资本市场关注，但自今年起，蓝筹股和白马股却大放异彩，这是什么原因呢？对此，杨德龙分享了自己的见解。

部分行业“胜负已分”

谈及蓝筹股和白马股今年在资本市场上的优异表现，杨德龙认为主要有3方面原因：

第一，经过2015年股市大幅波动后，投资者吸取了经验教训，发现一些优质蓝筹股因为有业绩的支撑，所以股价波动较小，并且很容易创出新高。而一些绩差股和小盘股由于估值过高，加上业绩不能兑现，所以股价出现大幅下跌。很多投资者由于在2015年炒作小盘股和绩差股时吃了亏，所以现在更愿意选择优质的蓝筹股和白马股。

第二，随着国内经济的发展，很多行业都胜负已分——很多行业都已呈现出寡头垄断的格局，如空调行业，格力、海尔和美的已占据行业绝大部分市场份额。对投资者来说，与其再在空调行业内新建立工厂和这3家公司竞争，还不如直接去收购这些龙头企业的股权，从这个角度出发，部分行业龙头股就享受到了比较大的估值溢价。

第三，从监管角度来看，自2015年以来，监管层开始大力打击违法违规行为，打击内幕交易，打击炒作题材的市场风气，同时引导投资者做价值投资。因此，监管角度也有利于蓝筹股行情的演绎。

《每日经济新闻》记者注意到，截至2017年11月10日，格力电器（000651，SZ）、青岛海尔（600690，SH）、美的集团（000333，SZ）3家公司今年的股价分别上涨100.13%、99.38%和96.54%。根据3家公司披露的2017年三季报，其前三季度实现的归属净利润分别为154.6亿元、56.8亿元和150亿元，同比分别增长37.68%、48.48%和17.10%。此外，贵州茅台（600519，SH）、中国平安（601318，SH）等行业龙头也都实现了业绩和股价的双增长。

蓝筹股估值仍合理

值得注意的是，2017年11月10日，贵州茅台报收于677.95元，距离700元股价大关还不到一个涨停板的距离，因此有不少投资者顾虑，在目前价位下，这些蓝筹股、白马股的股价是否已被高估呢？

对此，杨德龙指出，蓝筹股和白马股虽已涨了一年，但从估值来分析，上证50的市盈率是10倍左右，沪深300的市盈率是15倍左右，这和道琼斯指数25倍市盈率、纳斯达克35倍市盈率相比，其市盈率整体还是不高的。

杨德龙表示，过去这些年，蓝筹股的估值一直被严重低估，现在只是从严重低估的水平走到一个相对合理的水平，但还远没有到存在泡沫的水平，因此他认为蓝筹股的行情还没有结束。

杨德龙进一步认为，对于投资者来说，2018年仍然应该积极挖掘蓝筹股、白马股的机会，除传统行业的蓝筹股、白马股以外，还要挖掘新兴行业的蓝筹股、白马股。比如说现在已开始有所表现的新能源汽车、人工智能、5G、国产芯片行业等。