解构美股史上第二长牛市：科技与金融轮番发力

每经记者 蔡鼎 每经编辑 张海妮

截至本周一（10月30日）收盘，尽管三大美股指数纷纷收跌，但目前仍维持在历史高位。这场可以追溯至2009年3月9日的牛市，如今仍在续写传奇。以周一美股收盘为节点，道琼斯指数、标普500指数及纳斯达克指数累计涨幅分别达到252.33%、276.49%和423.14%。本轮牛市也已成为继1987~2000年牛市后美国历史上第二长的牛市。

《每日经济新闻》记者通过研究发现，今年以来，标普500指数中的信息技术和金融两大板块成为指数上行的重要推动力，而这两大板块同样是助推这场已延续8年半的美股牛市的主力军。个股方面，半导体公司英伟达（NASDAQ：NVDA）更是唯一一家在本轮和今年牛市中涨幅均排进前五的个股，成为美股当之无愧的明星股。

近七成标普500成分股翻番

为研究美股本轮牛市的动能，《每日经济新闻》记者选取标普500指数作为参照，与其他指数相比，标普500指数的优点在于样本公司的行业分布广，样本市值约占总市值的75%以上，该指数选择成分股不完全取决于市值，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。

始自2009年3月9日的美股第二长牛，截至今年10月27日收盘（下同），标普500指数的累计涨幅高达277.7%，目前点位比2007年10月巅峰时期（次贷危机前）还高了65.3%。

林赛集团（Lindsey Group）首席市场分析师彼特•布克瓦（Peter Boockvar）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，本轮牛市的主要因素是美联储QE、低利率政策（ZIRP），甚至是负利率政策（NIRP）共同推动下的多重扩张。“这种现象不仅出现在美国，更是发生在全球范围。就这一点上来讲，我们正处于前所未有的时代。” 布克瓦对记者说道。

记者查询彭博终端机获悉，以标普500指数现有的505只个股（不包括牛市期间被剔除的个股）作为样本，2009年3月9日至今，多达454只上涨，占比90%；241只成分股跑赢同期标普500指数，占比47.7%。其中，涨幅超过10倍的有43只，涨幅在5~10倍的有100只，涨幅在1~5倍的则多达205只。这意味着有近七成股票在本轮牛市中实现翻番。

就个股来看，累计涨幅排名前五位的个股依次为温德姆全球酒店集团（NYSE：WYN，42.3倍）、五三银行（NASDAQ：FITB，26倍）、半导体制造商英伟达（NASDAQ：NVDA，24.9倍）、在线旅游公司Expedia（NASDAQ：EXPE，21倍）以及哥伦比亚广播公司（NYSE：CBS，18倍）。

此外，《每日经济新闻》记者梳理发现，按行业板块划分，本轮牛市迄今累计涨幅排名前五的依次为非核心消费品（432%）、信息技术（369%）、工业（359%）、金融（349%）和房地产（298.7%），而同期涨幅最小的行业则为能源业（54%）。

半导体股大放异彩

那么，今年以来的标普500指数又有什么不同于以往的特征呢？据《每日经济新闻》记者统计，年初至今标普500指数的累计涨幅为14.3%。

仍以该指数现有的505只个股为样本，截至10月27日收盘，今年以来多达368只上涨，相当于总数的72.9%。其中，涨幅超过1倍的有NRG能源（NYSE：NRG）和Vertex制药（NASDAQ：VRTX）；涨幅在50%~100%的有30只；涨幅在50%以下的则有336只，占比66.5%。此外，有251只成分股跑赢了同期指数，占比达49.7%。

记者查询彭博终端机数据获悉，截至10月27日收盘，年内累计涨幅排名前五位的依次为美国最大绿色电力公司NRG能源（1.08倍），Vertex制药（1.04倍），半导体供应商泛林集团（NASDAQ：LRCX，0.98倍），英伟达（0.9倍）以及高级半导体供应商美光科技（NASDAQ：MU，0.86倍）。

不难看出，涨幅排名前五的公司中，跟半导体有关的公司就占到了3家。而英伟达更是唯一一家在本轮和今年牛市中涨幅均排进前五的个股。这家以设计图形处理器为主的半导体公司，成为标普500指数走牛当之无愧的主力。

“从芯片到机器人，再到自动驾驶，基本上都涉及深度学习及AI，而现在的英伟达完全以AI科技公司自居。亊实上在过去的几年中，英伟达支持游戏和图形处理的GPU（图形处理器）越来越多地运用在机器学习领域，其图形处理中的基本数学运算与人工神经网络学习采用的算法相同，这就使得英伟达在进军AI市场具有得天独厚的优势，伴随着AI市场不断成长扩大，英伟达愈发调整其芯片策略以支持神经网络计算。”平安证券研报称，“就现在而言，谷歌为机器学习定制的TPU（张量处理器）芯片过于僵化，无法适用不同的神经网络，微软押注的FPGAs（现场可编程逻辑门阵列）则存在较大的能耗问题，而英伟达基于GPU的芯片技术成功击中了市场的‘痛点’，已然成为AI时代的佼佼者。”

此外，记者梳理发现，截至10月27日收盘，标普500行业指数年内涨幅排名前五的依次为信息技术（29.7%）、原材料（18.5%）、卫生保健（17.6%）、金融（14%）和工业（13.1%）。其中，信息技术、原材料、卫生保健和金融四大行业指数均跑赢了同期标普500指数。同期，电信服务和能源两大行业指数则分别出现16.9%和11.1%的下跌。

可见，不论是本轮牛市还是今年美股的表现，信息技术和金融行业无疑是美股走牛的两大主力行业。

CNBC近期报道也指出，科技股是当今美股牛市最重要的类别，这表明整个市场都可能从像微软（NASDAQ：MSFT）这样的巨头的收益中获益。上周五（10月27日），谷歌母公司Alphabet（NASDAQ：GOOGL）、微软和英特尔（NASDAQ：INTC）在发布超预期的季报之后股价均大涨近6%。而这几家公司，也恰好是标普500指数中市值最大的几只股票。需要指出的是，信息技术也是标普500指数中权重最大的行业，占比为23.2%。

《每日经济新闻》记者也注意到，美股金融板块的大涨，跟一系列宏观货币政策密不可分。除货币政策外，金融股上涨也与其自身的业绩紧密相关——本月美国多家银行陆续公布三季度财报，业绩远超预期，尤其10月17日高盛（NYSE：GS）公布季报显示业绩超预期，直接拉动金融板块上涨。

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