双节前茅台放货酿出亮眼三季报 新年前经销商又喊缺货

每经记者 陈星 每经编辑 文多

贵州茅台（600519，SH ）股价本次站上600元高位，与三季报“美得超出外界预期”有关。公司三季报显示，前三季度营收与净利润（归属于上市公司股东的净利润，除特别注明外下同）同比增长均在六成左右。

业绩高增长，贵州茅台表示，主要是报告期内销量增加所致。而销量增加，与迎接中秋、国庆“双节”的白酒旺季关系甚密，期间，贵州茅台为缓解渠道货源紧张局面，大幅增加了发货量。业内预计，贵州茅台三季度茅台酒的发货量达万吨，与上半年发货量已相差不大。

眼下，“双节”已过，但新年、春节等白酒旺季又将接踵而至，有经销商对《每日经济新闻》记者表示，目前其手上的茅台存货仍不足以应对旺盛需求。

8月后曾加大茅台酒供应

前三季度共近200亿净利，每日净赚7300万元，这是贵州茅台最新给出的业绩。

贵州茅台交出了一份令市场“惊艳”的成绩单。今年前三季度，公司营收为424.50亿元，同比增长59.4%；净利润199.84亿元，同比增长60.31%。

核心产品茅台酒仍是支撑贵州茅台业绩的“主力军”，报告期内实现销售收入384.04亿元，占公司总营收的90.5%。

经销商数量层面，贵州茅台于报告期内再新增634家国内经销商，目前国内经销商数量达到2965家。

业绩亮眼背后，是贵州茅台在第三季度的“爆发”。其第三季度营收为190亿元，同比翻倍，而归属于母公司所有者的净利润87.3亿元——据中国证券网报道，这3个月的归母净利润环比增幅近七成，也贡献了公司2017年前9个月业绩中的逾四成。

这超出众多券商机构此前预期。平安证券研报指出，贵州茅台第三季度的业绩表现主要得益于其期内收入确认超预期。按三季度估计报表，其期内确认53度茅台酒出货量同比增加108%，增幅迅猛一是源于2016年三季度确认茅台酒量低于实际出货量，二是今年三季度酒厂实际发送茅台酒9000至9500吨，估计同比增幅约为50%至60%。

实际上，为缓解茅台酒年初以来供不应求，甚至“断供”的现象，茅台厂家于今年中秋、国庆前的确加大了发货力度，加快了发货节奏。茅台官方对外的信息称，今年8月15日开始，茅台的供应量逐步增加到了6200吨，其中包括5600吨普通茅台酒和600吨其他规格茅台酒，这个数字是去年同期的两倍。

茅台酒三季度的总体茅台酒发货量，也有相应数据或可印证。中信证券最新发布的研报就指出，根据茅台2017年《生产工作报告》，截至9月30日，茅台酒包装生产2.33万吨。预计今年上半年发货1.3万吨，即第三季度发货1.03万吨。

彼时，亦有茅台经销商向《每日经济新闻》表示：“茅台厂家4~6月每天的发货量只有50吨左右，自8月15号开始，每天的发货量达到了100多吨，到了9月，这个变化逐渐在经销环节显现出来”。

“双节”后一批价略有回升

由于增加供应，茅台一批价曾有明显回落，市场预期在一定程度上回归冷静。目前，那供求状况与市场价格表现如何？

10月26日下午，茅台某华南经销商告诉《每日经济新闻》记者，虽厂家此前加大了供应，但目前其手中的货源还是很紧张。“消费需求仍然很大，我们手头的存货可以说是负数。客户都是提前预定，我们等到货后才依次安排”。在这位经销商看来，今年的茅台酒无淡季，长期处于供不应求的状态，茅台经销商亦根本无法满足所有客户的需求。

“茅台的转型是比较成功的，眼下个人客户结构的消费能力都很强，我们每天最头疼的就是有很多朋友需要购买茅台，但我们却拿不出。”他还称，目前，广东地区茅台的一批价在1299元/瓶的水平，有时会高于1300元/瓶，但总体已进入可控的区间范围。

11月及年底逐渐临近，茅台将要迎接的供需挑战及价格管控或更加严厉。前述经销商表示，“在一些客户甚至主动提出加价来买茅台酒的情况下，希望茅台厂家能够出台一些更有效的管理办法来维护市场的健康发展”。

对此，华泰证券的研报指出，在三季度发货量存在较大增长的背景下，茅台的批价从1400元下滑到1280元左右，但在强劲需求拉动下，“双节”后批价又恢复至1350元至1400元，说明茅台酒价格顺利通过发货量增加等方面的压力测试。

（实习生俞瑶对此文亦有贡献）