险企三季度业绩向好 保险板块或迎结构性行情

近期中国人寿公布三季度预增公告显示，业绩增长主要系投资收益大幅提升。业内人士指出，考虑到受益于三季度股市行情，其他险企投资端收益大概率也将大幅提升。保险板块与三季度大盘震荡上行行情紧密相关，随着三季报陆续披露，保险板块或迎来新一波结构性行情。

华创证券洪锦屏指出，从近期保险股的走势来看，上周大盘跌0.35%，而上证50涨0.89%。上证50上涨和利率期限结构上移，表明市场存在一定情绪酝酿，是抬升保险股的重要基石。同时，近期债市出现动荡，三年期以上中期债利率跳涨明显，为资产端收益增厚和保险准备金加速释放带来重大利好。

“三季报大概率向好将是四季度保险股最重要的催化要素。”天风证券研报认为，保费的高速增长在投资收益和新业务价值两方面利好三季报。由于可投资资产的增加额大部分来自于保费的增长，因此预期三季度的可投资资产同比高增长，保费同比增幅较好将增加投资收益和新业务价值，看好当前至11月中旬阶段的保险行情。

长城证券分析师赵浩然认为，在去杠杆与回归保险本原的时代背景下，“利差+死差”趋势将持续。近期市场预期已经较低，板块估值前期也有一定调整。四季度个税递延型养老保险试点有望推出，总体看，保险板块长期转型逻辑并未出现较大变化。

招商证券郑积沙指出，保险行业长期逻辑完善，加上短期最强刺激因素和估值合理，保险板块四季度行情向上再看15%空间。在行业持续朝本源业务发展的大方针下，政策的逐步出台都会使行业竞争生态更利于上市合规险企。

目前，保险资金投资规模持续扩大，投资收益同比回升，这也是保险板块行情延续的重要因素。

数据显示，截至2017年5月末，保险资金投资余额由2016年末的13.39万亿元进一步增至14.24万亿元，较年初增长6.36%。

从投资结构来看，2017年以来，随着国债、政策银行债、企业债和中短期票据等各类债券收益率曲线上升，保险资金对于债券投资的配置相应增加；截至2017年5月末，保险资金投资中，债券占比33.92%，较年初上升1.77个百分点；股票和证券投资基金占比12.75%，较年初略有下降；其他类资产配置占比36.90%，较年初小幅提升。

从投资端收益来看，利率总体上行使得保险资金配置压力有所缓解，2017年1至8月，保险业资金运用余额144625.91亿元，较年初增长8.00%；其中，银行存款19617.83亿元，占比13.56%；债券50389.18亿元，占比34.84%；股票和证券投资基金18792.29亿元，占比12.99%；其他投资55826.61亿元，占比38.61%。

“下半年新配的资金主要用于配置债权计划等非标资产，收益率约5%，而到期之前主要配置于低收益率的短期理财产品。”业内人士认为，鉴于其多元化投资模式，三季度投资收益总体上并不会拖累净利润的同比增速，这在一定程度上将会使投资者青睐保险股。

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