做多热情升温 私募仓位整体走高中小板持续受关注

9月私募基金整体加仓

“除预留一点必要的现金，其余都已买进，我们几近满仓。”16日，一位私募基金负责人透露。今年年中以来，A股走势良好，尤其是上证指数在突破3300点的三重顶后依旧持良性盘整格局，引燃私募基金做多情绪。另一位私募基金负责人坦言：“现在，私募基金普遍是高仓位。”

10月16日，国内最大的证券信托发行机构华润信托，在其最新一期的《投研参考》中表示，9月末，其全体投顾的平均股票仓位为82.4%，前6个月累计收益排名前25%的投顾，平均股票仓位为92.7%。

调查数据也证实了上述说法。该机构发布的报告称，最新仓位调查显示，当前私募机构平均仓位水平在七成左右。半仓以上的私募机构在接受调查者中占比近90%，达到今年以来最高水平。在过去一个月内，私募整体仓位仍在继续增加。具体来看，仓位在八成以上的私募机构已达55.96%，其中满仓的私募机构有近一半；仓位在五成到八成的私募机构占比32.11%；仓位在五成以下的私募机构占比不足12%；没有私募机构空仓。私募机构在近几个月仓位明显增长，高仓位已成私募机构主流。

报告表示，调查结果显示，私募基金经理对10月A股市场看法与9月保持一致，以中性偏多为主。三分之二的私募基金经理选择在10月维持较高仓位水平。本月选择增仓和减仓的私募机构同时出现小幅增长。

某私募人士表示，纵观全年行情，上半年大盘、消费涨了，后期中证500、中小创都涨了，大多实现正收益，因此信心不断增强。在赚钱效应影响下，中长期看多，仓位自然会加上去。预计未来回调幅度不会很大，总体处于窄幅震荡，所以有好股票就拿一拿。

一位以逆向投资著称的私募基金经理稍显谨慎：“在这个市场上，其实大多数人是错的。当私募普遍高仓位的时候，是该谨慎的时候。”

中小板持续受关注

伴随做多热情持续，私募机构调研积极性大大提升。据格上研究中心统计，9月组织调研的私募机构数量达922家，相比8月上升147.18%，调研次数达1349次，创6月以来新高。从被调研的309家公司看，私募机构对中小板公司关注度最高，对主板关注度有所回升，对创业板关注度略有下降。从行业看，电子行业成为私募机构关注热点，关注度达13.92。其次，是化工和医药生物，机械设备、计算机、电气设备紧随其后。

进入10月，投资机构延续了对中小板上市公司的关注热度。据东方财富Choice数据，10月以来公募基金和私募基金共进行98次调研，涉及19家公司。从调研数据看，对主板公司调研为18次，占比18.36%；对中小板公司调研次数最多，达80次，占比81.63%；对创业板公司调研仅有1次。

近期成长股走出一波较好的行情。例如，国庆节后的第一个交易周，成长股引领市场态势十分明显。对此，前述私募人士认为，上半年成长股不涨反跌，从风险收益比角度看，一些优质成长股迎来合适的配置机会，特别是低估值、高增速的股票产生更大吸引力。从更长期角度看，偏成长风格的股票更能带来超额收益。如进行长期布局，可着手关注成长股。

长期逻辑VS短期确定性

但这并不意味着成长股将迎来系统性机会。事实上，前述私募人士坦言：“四季度位置合适的成长股有机会，但也是局部性机会。”多位绩优私募基金经理表示，下半年以来，私募机构加大对成长股调研，一方面是看好成长股长期投资机会，毕竟成长股在一定程度上代表中国经济转型方向；另一方面，银行、保险、券商、周期、大消费等股票相对比较同质化，研究花费的精力不太多。真正需要调研的还是成长股，必须深入公司调研了解。

中国证券报记者了解到，相比追求成长股长期逻辑，一些私募基金目前颇为看好消费股短期确定性机会。

例如，某绩优私募基金经理说，考虑10月后各种节日相继来临，消费将进入旺季，而且部分高端白酒提价预期已临近，已加大消费升级相关股票配置。

星石投资人士表示，短期内看好四季度消费旺季行情，中长期来看消费板块有基本面支撑。消费板块投资逻辑主要是消费升级及市场出清带来的龙头企业盈利提升。消费行业多为民营企业，对价格机制敏感，出清较为彻底。部分效率较高的行业龙头崛起，抢占落后企业市场份额，行业集中度得到提升，导致龙头企业成长性、盈利能力等各项指标均大幅超越同行业其它公司，这种行业集中度提升正发生在消费领域的各个行业中。

关注2018年至2019年企业盈利增长是一些私募基金四季度投资主线。仁桥资产人士认为，未来注重更确定性的盈利增长主要体现在两方面投资机会：一方面，寻找具有盈利拐点的公司，体现的是研究前瞻性，多数属周期型成长股；另一方面，稳定增长类行业里面有些质地优良的公司今年落伍了，市场关注度明显不够，相对估值处在历史较低水平，但来年基本面仍能延续增长或持续改善，这类公司在年末估值切换过程中机会明显。