9月末M2同比增速反弹 前三季居民短贷增量为去年同期三倍

每经记者 张寿林 每经编辑 毕陆名

近日，央行发布数据显示，9月末，广义货币(M2)余额165.57万亿元，同比增长9.2%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.3个百分点。这是今年以来M2同比增速连月走低后的首次反弹，但依然低于年初预期12%左右的增速目标。

前三季度人民币贷款增加11.16万亿元，非金融企业及机关团体贷款增加5.73万亿元，其中，中长期贷款增加5.51万亿元。从单月来看，9月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元。显示实体经济资金需求旺盛，企业经营水平向好。而在前三季度新增人民币贷款中，居民短期贷款增加1.53万亿元，为去年同期近3倍。去年同期该项增加5247亿元。

社会融资方面，9月末社会融资规模存量为171.23万亿元，同比增长13%，上月末该项指标为13.1%，年初预期全年增长目标为12%左右。9月末对实体经济发放的人民币贷款余额为116.65万亿元，同比增长13.5%，超出社融存量增速，显示融资方式中，信贷增长强劲。

M2反弹

9月末M2余额同比增长触底反弹，同比增长9.2%，前值8.9%为历史最低。评级机构东方金诚研究发展部副总经理王青分析，9月该项指标反弹，除受当月信贷社融超预期增长影响外，亦受外汇占款低基数效应拉动——去年同期人民币贬值压力较大，外汇占款有所下降，而今年9月人民币兑美元整体升值，外储规模正增，预示当月外汇占款增量将转负为正。

央行官方储备资产显示，9月外储增加169.83亿美元至31085.10亿美元，连续第八个月回升。交通银行金融研究中心高级研究员刘健分析，主因在于市场主体结汇意愿稳中有升。

从社融对M2增长的贡献来看，9月份社会融资规模增量为1.82万亿元，比上年同期多1084亿元。8月份社会融资规模增量为1.48万亿元，比上年同期多186亿元。9月份社融增量大幅上升。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析，近年来9月都有较大量的财政存款下放。此外，在央行流动性适度适量的调控下，9月市场利率总体相对稳定，而政策面信息也使市场利率中长期产生了较为一致的远期预期，直接融资条件从而改善。

今年初预期2017年全年M2增速目标12%左右，但今年以来各月数值均在12%以下，最高月份1月该项指标为11.3%。民生银行首席研究员温彬分析，说明在金融去杠杆的背景下，同业业务收缩继续拖累M2增速。

展望第四季度，陈冀分析，短期货币政策仍将以市场流动性总量适度和利率相对稳定为目标。为达到有节奏地实现脱虚向实，为实体经济营造稳健的货币金融环境，当前稳定流动性和利率环境至关重要。货币当局也不断地在加强对市场的预调和预期引导，提前续作MLF等操作都体现了其维稳市场流动性、平滑利率波动的决心。

近期央行宣布，将于明年对普惠金融实施定向降准。陈冀分析，这也有益于从结构上引导金融资源的流向和配置，增强脱虚向实政策的有效性。虽然定向降准要明年落地，然后在这约三个月“缓冲期”中，由于金融机构对未来定向降准政策的确定性预期，使得机构在政策支持的相关贷款上增加投放力度。M2增速也可能“提前”获得由信贷渠道而来的支撑力量，尽管这种支撑效果受到银行流动性的制约。

非表内贷款融资回暖

9月末社会融资规模存量为171.23万亿元，同比增长13%，上一月该项指标为13.1%，年初预期全年增长目标为12%左右。

从社融增量上来看，前三季度社会融资规模增量累计为15.67万亿元，比上年同期多2.21万亿元。具体来看，在非表内贷款融资方面，委托贷款增加6845亿元，同比少增8279亿元；信托贷款增加1.79万亿元，同比多增1.31万亿元；未贴现的银行承兑汇票增加4659亿元，同比多增2.52万亿元。委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票三项累计增加2.94万亿元，同比多增近3万亿元。而对实体经济发放的人民币贷款增加11.46万亿元，同比多增1.46万亿元。数据显示非表内贷款融资回暖。

前三季度，企业债券净融资1583亿元，同比少2.44万亿元。民生银行首席研究员温彬分析，受市场利率走高影响，企业债券发行规模减少。

企业中长期贷款增加5.51万亿

前三季度人民币贷款增加11.16万亿元，非金融企业及机关团体贷款增加5.73万亿元，其中，中长期贷款增加5.51万亿元。温彬分析，随着中国经济持续回升，企业和居民部门投融资需求旺盛，银行在减少同业贷款的情况下，调整信贷结构，支持实体经济发展。

从单月来看，9月份，人民币贷款增加1.27万亿元，同比多增566亿元，环比多增1800亿元。评级机构东方金诚研究发展部副总经理王青分析，这符合季末冲量的季节性规律。在前三季度人民币贷款增加中，住户部门贷款增加5.73万亿元，其中，短期贷款增加1.53万亿元。从9月单月来看，居民短期贷款增加2537亿元，环比多增372亿元，同比多增1822亿元。王青分析，资金借道消费贷流向房地产市场迹象依然明显，三、四线城市房地产销售火爆支撑新增居民贷款维持高增。