投研周报 | A股中报业绩同比上涨，增量资金持续入场

导读 富国大通投研中心：A股中报业绩明显增长，提振市场投资者信心，两市放量又创新高，中小板和创业板走势也比较强劲，次新股也迎来一波快速反弹。但需注意上证指数走出横盘震荡，短期继续追涨周期股将会出现风险。 富国大通证券市场要闻点评 1、2017年A股中报完成披露，整体盈利情况同比向好 2017年中报披露收官。截至上周收盘，A股公司上半年合计收入18.13万亿元，同比增长19.85%；净利润合计1.67万亿元，同比增长16.37%（增速均为剔除无可比数据公司）。剔除银行之后的A股公司盈利、收入增长更好，收入增长28.48%，净利润增长23.04%。整体来看中报盈利增速出现回落，但周期行业增长相当强劲，龙头公司赚钱能力也更强。对比去年中报的业绩情况，今年A股公司明显向好。去年A股公司中报收入仅增长1.56%，净利润更是下降4.86%。不过具体来看，中小板公司上半年盈利增长情况最好，创业板则最差。中小板上半年收入增长26.68%，净利润合计1263.30亿元，增长23.19%。 富国大通认为，今年上市公司整体收入和净利润水平保持较快增长，主要源于补库存带动了上游资源类的上市公司收入和利润持续好转，类似中国铝业的盈利困难户也出现了业绩扭亏；在消费升级的带动下，大消费板块盈利能力也保持较快增长。而创业板上市公司由于并购重组量同比下降，没有外延的并表利润后，整体利润水平出现了下滑。 2、京津冀开列治理清单秋冬季重污染天数要下降15% 今年的秋冬季防治攻坚行动有一套“1+6”的方案体系，包括一个总体方案和六个配套方案。其中，六个配套方案是指强化督查方案、巡查方案、专项督察方案、量化问责规定、强化督查信息公开方案和宣传报道方案。 攻坚主要目标是在全面完成《大气十条》考核指标的基础上，自今年10月至明年3月，京津冀大气污染传输通道城市（2+26）PM2.5平均浓度同比下降15%以上，重污染天数同比下降15%以上，并将目标分解到各个城市。 富国大通认为，强化环保指标意味着要对污染企业实行关停整改，近期上游资源类上市公司业绩快速上涨得益于环保治理对行业产能的压缩，而本次强化大气污染治理将会利好空气质量检测、脱硫脱硝设备相关的上市公司。 3、2017年上半年银行、保险股受到资金追捧 上半年，银行股、保险股异军突起、各领风骚。今年以来，上证指数上涨8.29%，银行、保险板块同期分别上涨13.96%和51.62%。尤其是二季度的表现更为明显，上证指数微跌0.93%，而银行、保险板块分别上涨3.05%和30%。 据上证报资讯统计，截至6月末，证金公司是15家上市银行的前十大股东。对于这些银行，二季度证金公司“大手笔”全部增持。上半年，证金公司对保险股的增持主要发生在二季度。具体看，二季度证金公司分别增持中国太保、新华保险约1.03亿股、1202.78万股。增持后，证金公司持有中国太保、新华保险的股权比例，分别从一季度末的2.46%、2.98%升至二季度末的3.59%、3.36%。 富国大通认为，上半年银行股一骑绝尘，整体走势突破了15年的高点，从逻辑上讲应该是伴随着补库存周期上游资源类价格的持续上涨，尤其是国企的周期类上市公司盈利能力出现了拐点，给国企放了大量贷款的银行资产负债率、杠杆率和坏账率将均有一定下降，所以银行的估值水平就有了优势，受到了各路资金的追捧；而近几年80、90后对于社保以外的商业保险的补充意愿明显上升，保险股未来的业绩增长的持续性较为明确，所以也受到了大资金的青睐。 4、规模骤降定增市场投资者结构生变 数据显示，2017年上半年共有205家公司进行定向增发，实际募集资金总额为7324亿元。其中，1月募集资金规模超过3000亿元，2-6月平均募资规模仅为687亿元，较去年同期接近“腰斩”。分析人士指出，在规模缩减的同时，定增市场的投资者结构也在发生变化，由于新规将退出的期限拉长，原本追求短期投机套利的资金不得不选择退出定增市场，重视基本面的投资机构会继续留在市场，而短期资金可能转向二级市场，对市场流动性形成补充。 富国大通认为，定增市场的变化的确受到减持新规的影响，造成了一部分偏好于做一年期定增的机构因为时间和投资收益上的“性价比”下降，而选择离开定增市场；但需要注意的是，随着A股加入MSCI后，上市公司估值水平逐步向国际水平靠拢，投资风格偏向于价值投资，企业的长期成长性才会是长期资金重点关注的因素。所以未来价值投资的长线资金将不会因为减持新规的影响而选择放弃参与定增的机会。 市场回顾与展望 1市场分析： 上周上证指数涨跌幅：+1.07% 中小板指涨跌幅：+2.80% 创业板指涨跌幅：+2.89% （数据来源：新浪财经） 伴随着中报的陆续披露，A股上市公司业绩同比出现了明显增长，提振了市场投资者的信心，两市放量继续创新高；主板市场在资源类个股持续上涨带动下赚钱效应明显，尤其是在中国神华和国电电力重组复牌后带动了煤炭、电力板块的持续上涨；金融股当中证券板块本周走势强劲，板块周平均涨幅6.89%,主要因为证券行业自15年股灾后业绩持续下行，估值基本接近历史大底，在股市向好的预期下受到资金追捧，我们认为证券行业未来将会涌现出一批依托于科技金融技术作为发展核心的创新类券商，同时传统大券商由于规模效应也将受到市场的关注，由于该板块的整体估值相对便宜具备长期的配置价值。 在主板市场受到周期股的影响走出放量突破的同时，中小板和创业板的走势也比较强劲，主要受到人工智能等主题性的投资机会受到资金追捧，同时次新股经过一段时间充分调整后也迎来了一波快速反弹。市场资金较为活跃，两融余额接近万亿水平，两市成交量同比放量明显，说明场外资金在积极入场。但需要注意的是，上证指数连续四天放量后涨幅有限，走出了一个横盘震荡的水平，在煤炭、钢铁、有色积累了较大幅度的涨幅后获利资金开始兑现利润，短期继续追涨周期股将会出现风险。 2热点概念 热点概念：纸价新高 关注理由：据不完全统计，截止8月31日下午19:00当月已有114家造纸厂涨价，覆盖17个省份，单次涨幅50-500元/吨。其中，纸厂涨价数量排名前五的是：浙江、山东、河北、广东、江苏。此外，8月有58家纸厂先后提价2次以上，最多者提价6次累计涨800元/吨。而就在31日，已经有好几家龙头纸厂发出了9月涨价函，业内人士表示龙头纸厂的提价基本可以确定原纸后势继续大幅走高，预计旺季中的9月纸价要飙出新高度。 机构认为，受环保督察组进驻山东、浙江等造纸大省影响，部分中小企业关停，新增产能投放明显受限。包装纸行业供应进一步收缩，供给偏紧状态将持续。需求方面，随着中秋、国庆双节临近，包装纸需求即将进入旺季，新增需求的旺盛将对包装纸价格形成较强支撑。随着供需格局的转暖及供给侧改革的推进，包装纸价格有望维持涨势，相关企业盈利水平将持续改善。 热点概念：OLED 关注理由：韩媒TheBell报道称，三星电子的下一代旗舰智能机GalaxyS9“极有可能”比以往更早地发布，可能会在明年1月份，三星显示器的OLED面板也将相应提前至今年11月开始出货。此前，GalaxyS8在今年3月份发布，其显示屏面板在今年1月份开始出货。GalaxyS9的提前发布据称与三星的策略有关，苹果公司的iPhone8即将发布，三星希望捍卫其旗舰机销量。 据媒体报道，苹果将于9月召开秋季发布会，届时将推出搭载OLED屏幕的下一代iPhone。券商研报认为，OLED在手机领域的应用将不断渗透，未来在大尺寸领域，也有望取得更好的发展。 热点概念：氢工艺 科技日报8月31日报道，德国科学家日前开发出利用有机载体液和特殊催化剂的储存和制取氢燃料新工艺，使原先装卸氢燃料所需的两个装置简化成一个装置。新工艺能大大降低成本和能耗，对能源转型具有重要意义。 氢燃料利用氢的化学反应提供电能，动力更可持续，能效更高；排放物只有水，实现了零碳排放，没有二次污染。而更具优势的是，氢属于可再生资源，工业废气、风水发电以及水电解等均可带来充足的氢气。因此氢燃料的发展日益受各国国家政策支持，被誉为是“终极新能源”。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）