王忠民：基金是改变供给侧结构的有效途径

与基金管理人共同成长

“社保基金目前管理23000亿元的社会保障养老基金，回顾16年来的历史发展过程，我们有50%资本量是通过一级市场上的基金管理人帮忙投资管理的，也通过了私募股权基金帮助我们去投资于实体经济当中的未上市公司，还有直接投资的股权投资，把握中国股份化改制、股权多元化的发展趋势以及证券化的制度红利。”王忠民指出，16年来整体年化回报率在8.37%，在一个庞大的基金当中、重要的市场当中，取得这样的成绩，主要取决于基金价值。

王忠民强调，庞大的社保基金通过投资证券市场，选择和基金管理人之间探讨共同设计产品，不仅管理人的队伍、机构已经很庞大了，在二级市场当中有一级有效管理人，还有公募、私募券商系的有效发展。

“十年来，私募股权投资，不仅给社保基金带来投资回报，私募股权投资管理，特别是二级市场，已然对社保做了积极贡献。”王忠民指出，社保基金通过私募股权投资，不仅带来了回报，而且支持实体经济发展，支持私募股权基金产业形态的成长和发展。现在这个产业形态当中的基金管理人、比较优秀的团队，都是在社保的选择过程当中共同成长起来的。

不仅如此，王忠民指出，看投资对象的时候，已经把新产业、新科技、新领域覆盖了，而且覆盖对象、投资对象都是领域中极具新产能、新生产、新发展的，这就分担了风险分散化管理，从而使一级、一级市场得到了有效发展，平均年化回报率超过市场。

“所有这些都是社保基金在股权投资和一级、二级市场当中，包括权益投资的债权投资、直接股权投资的一些体会和体验。”王忠民表示，只有通过基金的方式投，才可以让任何一个基金管理人、投资对象，实现股权多元化、股权多维化，产生治理结构的重大改变。

有效改变供给侧结构

王忠民强调，过去二三十年，社保基金一部分资金来源来自上市公司，按照10%股权划归社保基金，这部分投到市场当中，通过社保参与改变了股权多元当中结构，改变了供给侧的股权架构和治理结构，使得供给侧在股份制和运行过程当中，普遍进入现代公司治理、现代治理结构当中，带来了有效的资金结构回报。

“如果以基金方式投，不仅LP层面、经济层面、管理公司股权多元化，而且可以把资本的诉求在双层架构当中进行。LP是以投资者的身份，GP以管理者的身份，当我们以双层架构进行公司架构的时候，会和很多制度红利挂钩，制度红利的有效实施不仅推动供给侧结构改革和新产能的产生，投资者也能在其中积极、活跃、成长，得到有效回报。”王忠民认为。

在他看来，带来受托责任和法律、财务意义上的担当，这是中国今天面临着供给侧社会结构、治理结构当中的根本问题。基金架构从风险投资，一直到二级市场当中的私募、公募，我们可以拉长产业链当中的所有链条，作为投资风险、创业风险的风险配置，这当中所有力量都是以基金架构、逻辑以及新的治理结构投资形态进行有效的市场化和受托责任，稳健和有担当的一种金融投资生产。

“实体产业升级的背后一定有多种多样的风险和私募股权，如果上市公司在市场发展过程当中进一步发展机构投资者，不同投资阶段的风险、不同类别的风险就可以从基金架构风险分担和风险管理。”王忠民强调，我们可以改变今天中国投资市场以及实体产业市场当中最缺乏的东西，有效治理、有效内在动力机制的产生，特别是不同主体的动力和长期动力机制的一致性搭建起来，把金融、基金、实体、风险，一切通过基金架构，有效地改变中国的供给侧结构。

（来源：中国证券报 记者：徐昭）