标普500关键估值指标再破警戒关口 前两次发生这件事后美股都巨震了

每经记者 蔡鼎 每经编辑 曾健辉

专家：现阶段CAPE比率与大萧条时期相似

CAPE是Cyclically Adjusted Price-to-Earnings的缩写，意为周期性调整市盈率，同时也称为席勒指数（Shiller P/E ratio），是因耶鲁大学教授、美国经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）得名。尽管该指标广受各界批评，但仍被市场认为是衡量市场估值标准的重要指标。

财富管理公司Ritholtz Wealth Management研究主管迈克尔·巴特尼克（Michael Batnick）在他的博客文章中，将重点放在了现阶段标普500指数的点位与大萧条时期的对比上。巴特尼克指出，在1929年大萧条爆发前的十年时间内，CAPE比率一路从5.02飙升到了32.56，与现阶段美股的情况类似。

巴特尼克还援引1932年本·格雷厄姆（Ben Graham）一篇文章的内容，“有1/3以上的工业型企业在以低于其净流动资产的价格出售股票，其中大量报价低于其不受限制的现金”。当然，如果今天还有公司要以低于其净流动资产的价格出售股票的话，那么投资者肯定立马会察觉出猫腻。

巴特尼克还写道，如果发生一场类似于上世纪大萧条式的股市崩盘，将会让美股28年的收益灰飞烟灭，并将蓝筹股指数带回到1989年5月时的点位。

但这当中还是有一线希望，那些囤积现金的投资者很有可能会成为大赢家，就像那些在1929年大萧条后在“废墟”中进行筛选的精明投资者一样。

随后，巴特尼克在他的博客文章中用亚马逊（NASDAQ:AMZN）举了一个例子：“亚马逊的净流动资产为20.61亿美元。如果你以这个价格买入亚马逊，那么每一股的成本应该是4.29美元，然而，亚马逊周二收报每股989.84美元”。

“美股公司现在的估值与1929年大萧条和互联网泡沫时的峰值一致，因此，如果这一次是1929年大萧条的再现，那么将是这代人的噩梦，但也是未来的一份礼物。”巴特尼克写道：“虽然我无法想象道指暴跌到15000点时的场景，但这似乎在可能发生的范围之内。”

“兴登堡凶兆”来袭美股表现越来越诡异

截至美股周二收盘，道指已经连续10个交易日在盘中创出历史新高，这也是美股历史中从未出现过的壮观景象。此外，标普500虽然盘中创出新高，但最终收跌0.24%。

德银分析师Jim Reid发现，标普500指数的波动已经连续13天没有超过0.3%，这也是自1927年以来的首次。而在1961至1966年间，标普500指数出现过两次连续10个交易日涨跌幅均未超过0.3%的景象。

哥伦比亚广播公司（CBS）还指出，上一次标普500指数在单日内涨幅超过1%，还要追溯到73个交易日以前。如果在接下来的7天当中，标普500未能在单日上涨超过1%，那么将打破2006年11月至2007年3月创下的最长期间纪录。而上述时间也正是上一轮牛市的末期。

美银美林也向其客户指出了美股现阶段的怪异之处，并强调称道指录得了自1900年以来最小的单月波动幅度。

此外，近期标普500指数和纳指也延续了去年夏天以来美股长期低迷的趋势。去年夏天，标普500指数连续42天在1.8%的区间内徘徊，这是历史上波动区间最小的一次。直到去年9月9日，由于市场对朝鲜威胁、美联储加息和欧央行政策的一系列反应，标普500才暴跌2.4%，打破了为期42天的平静。

随着投资者买入兴趣的降低，在看似平静的氛围下，指数表现持续疲软。由于像通用电气（NYSE:GE）和IBM（NYSE:IBM）等大公司出现了自2000年10月以来从未经历过的疲软，美股著名的“兴登堡凶兆（Hindenburg Omen）”已经笼罩在道指上方。

纳指也不例外——在过去一周时间内，纳指每天都触发了“兴登堡凶兆”（指数内2.2%的公司都创下52周新高或新低）。历史上其他两次出现类似情况都是严重的市场疲软造成的。

美股最后一个异常现象是成交量极低——全球最受欢迎的ETF——S&P 500 SPDR美股时间周一以一年时间内最低交易量创下了52周新高。

CBS指出，现在真的处在一个前所未有的市场环境中。基于美股历史，以及股市在经历了类似的沉寂之后表现出的不稳定趋势，纷纷反映出投资者面临的风险是很高的，而且还在上升，并且许多公司目前尚未准备好应对潜在的市场损失。