几个月前刚刚推出的减持新规，让上市公司股东、董监高减持面临诸多难题。
不过很快就下有“对策”。新规之下，券商服务的贴心程度总会超出想象，比如银河证券，已经在合规框架下的设计出“专业化增减持服务”，为解决VIP客户减持的方式有“买入转售”和“金大宗”两种减持方案。
银河证券推专业“减持”服务
银河证券内部人士向券商中国记者确认，几个月前该公司内部确实推出过“专业化增减持服务”，推出时间在6月中旬左右，之后银河证券旗下的多个微信公众号已对此服务进行过推广。
银河证券北京朝阳门营业部官微推出的题为“减持新规锁定股份？银河朝阳门营业部帮您私人定制减持方案”的一篇微信文章中提到，减持新规实施之后，大股东面临五种减持难题，主要包括：
1、大股东、特定股东减持IPO前或定增获得股份，3个月内通过竞价交易减持，不超过总股本的1%；
2、股东减持定增股份，限售期满后12个月内通过竞价交易减持不超过其持有的该次定增股份的50%；
3、大股东或特定股东，采取大宗交易方式，在任意连续90个自然日内，不得超过股份总数的2%；
4、受让方在受让后6个月内，不得转让其受让的股份；
5、通过司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换债换股、股票收益互换坚持的股份也受限。
据悉，受新规影响，股东减持股票严重受限，“受让方在受让后6个月内，不得转让其受让的股份”，让眼下的大宗交易接盘方无计可施。
银河证券有针对地推出了两套减持方案：买入返售及“金大宗”，其中前者业务适合有资金紧急需求的，可以及时获得所需资金，至于模式，我们后文分析。
另一项“金大宗”业务相对简单，业务要点为：客户通过大宗交易将股票过户给银河证券，6个月后，银河证券与客户完成资金交割。
银河证券称，与市场上的大宗交易接盘机构对比，该公司作为央企券商，具备更高的信誉度与资金实力。
据wind可查的数据显示，近一个月作为大宗交易买入方营业部，银河证券买入22.34亿元，在券商中排名相对靠前。
买入返售减持服务模式解析
银河证券的买入转售模式，券商中国记者此前曾做过报道《又见股东绕道减持新"智慧"，专业机构爆出大宗减持两大新方式》，银河证券现已就此模式在官方公众号上进行了推广。
我们重点分析一下买入转售的减持服务。
首先，我们需要明确的是，减持新规规定，大宗交易的接盘方6个月后才能转让股份。所以，以往利用杠杆资金简单粗暴的大宗接盘赚快钱的模式几乎已被终结。
但无论规则多严，大股东减持需求仍在，着急套现的更是不在少数，从近期多家公司频频发布减持公告就可见端倪。新规实施快两个月了，虽然大宗交易金额有所下滑遇到阻碍，但是市场也在不断探索减持新模式。
券商作为实力雄厚的中介机构，更能够得到大股东的信任，所以就诞生了券商转售服务。
我们再来分析一下这个模式：
第一步，通过大宗交易卖出标的证券，90日内不超过2%卖给银河证券，一年累计可减持8%。这个减持标准符合新规。
第二步，客户大宗交易后获得60-70%的保证金，剩下的30-40%的保证金作为初始保证金留存在银河证券，待股票了结时进行现金结算，多退少补。
第三步，银河证券自大宗交易6个月后接受客户委托逐步卖出股票，待股票卖出后进行现金轧差了结。
这个就相当于银河证券设计了一个定增，并有6个月的定增锁定期。举例来说，某上市公司大股东有意在银河证券做大宗减持，达成协议后通过大宗转让1000万股，交易价格为10元/股，交易总额为1亿元。银河证券先给付大股东6000万-7000万元，余款当做质押金。
上述案例并没有违反规则，但这里有一个问题，易带来纠纷。如果遇到某只“雷股”，6个月期间股价大幅下跌，银河证券就会要求大股东补充保证金，大股东没钱补或者不愿意补，而股价跌至5元的话，市值就仅剩5000万元，券商质押股份就爆仓了，处理不当就会引发纠纷。
第四步，银河证券买入转售业务采用逐日盯市，股票卖出时采用程序化减持，冲击小约8个BP，减持量大约是日均交易量20%。每日交易数据均会以邮件方式发送给客户，保证交易过程透明、安全。
在6个月锁定期到期后如何卖出是一个大问题。程序化减持是券商相较于其他模式的最大优点。
深圳一位大宗交易商向券商中国记者介绍以往他们在二级市场抛售模式：中小型大宗交易商都是直接在二级市场卖出，砸低股价也无所谓只求快速套现；一些大的大宗交易商或者机构，会利用专业操盘手在二级市场慢慢卖出，不至于冲击市场，增加卖出利润。
银河证券另一项买入增持服务
最后我们看一下，银河证券的买入增持服务。
此模式就更加简单易懂了。大股东看好公司发展或者出于其他原因增持股票，资金不够了就将现有股份通过大宗交易卖给银河证券，拿到60%-70%的资金完成杠杆增持，最后股价上涨券商利用程序化完成减持。
这里同样的存在问题是，大股东加了杠杆以后完成增持，股价大跌就会有引发券商质押股份爆仓的可能性。另外，如果大股东是有内幕消息的话，券商提供的杠杆增持是不是存在问题值得讨论。
（来源：券商中国，微信号：quanshangcn，作者：许孝如 赵春燕）
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