标的公司净利承诺远高于目前数据 盛迅达称评估复合增长率低于行业水平

每经记者 郭荣村 实习记者 方京玉 每经编辑 张海妮

6月2日，盛讯达（300518，SZ）披露了发行股票购买资产预案，公司拟以发行股份购买资产的方式购买畅想互娱（北京）科技有限公司持有的中联畅想（深圳）网络科技有限公司（以下简称中联畅想）全部股权，交易价格暂定为11.7亿元。预案显示，标的公司2015年、2016年的净利分别为660.23万元、2685.61万元，但2017~2020年度的业绩承诺则分别为6500万元、8320万元、1.06亿元及1.36亿元。

随后，公司收到了交易所的问询函。对此，盛讯达7月8日在问询函的回复公告中对业绩预期和目前盈利存在较大差异等问题进行回复，表示标的公司近两年业务快速发展，具有较强竞争优势，且本次评估预测的复合增长率远低于行业复合增长率，故而业绩承诺拥有完成的可实现性。

意图布局东南亚游戏市场

一直以来，主要从事游戏研发和运营的盛讯达面对的，是国内一批具有较强研发实力和较大运营规模的网络游戏企业，如腾讯游戏、网易游戏、盛大游戏等拥有强大的上下游资源整合能力的巨头企业对市场空间的蚕食。2016年，腾讯游戏净收入达184.69亿元，网易游戏净收入89.59亿元，盛大游戏、完美时空和巨人网络等的收入规模也均超过20亿元。

盛讯达2016年财报显示，企业2016年实现营收2.07亿元，净利为9967.38万元，分别同比增长1.72%和8.18%。其中，毛利率为88.35%的软件产品占主营业务收入的85.49%；毛利率为63.20%的游戏运营业务占主营业务收入的12.17%。

盛讯达在公告中表示，并购中联畅想将增强公司主营业务并提升公司在游戏研发和运营领域的综合竞争力：一方面，盛讯达将进一步丰富公司游戏产品类型，同时借助中联畅想已有的市场规模，充分开拓各类型游戏市场，进一步拓宽游戏业务规模；另一方面，公司将充分利用中联畅想在东南亚市场已有的市场营销和支付服务渠道进行游戏产品推广和运营，从而更好地实现进军海外市场的发展战略。 

盛讯达在7月8日的回复函中表示，中联畅想专注于发展潜力较大的东南亚移动网络游戏市场，在泰国、印度尼西亚等国家的休闲社交棋牌类移动网络游戏细分市场逐步形成了领先优势。目前，中联畅想专注于面向海外市场的休闲社交棋牌类移动网络游戏的研发和运营。目前已在泰国、印度尼西亚等国家推出了《HD》、《Dummy》等多款休闲社交棋牌类游戏，在APP Store等平台运营。

公司：具有较大可能完成业绩承诺

根据之前交易双方签订的《盈利预测补偿协议》，标的股东承诺，中联畅想2017~2020年度净利润将分别不低于6500万元、8320万元、1.06亿元及1.36亿元。

但据重组预案披露，中联畅想2015年、2016年的净利分别为660.23万元、2685.61万元，距离中联畅想2017~2020年的业绩承诺相去甚远，该差异被深交所在随后针对此次重组预案的问询函中提及。

盛讯达表示，中联畅想预测在2017年上线3款新游戏，截至2017年6月，上述游戏中的两部已经上线，结合对新增玩家人数的预计及充值流水的预测，对2017年新、老游戏的预计业绩均有较大可能完成。

盛讯达援引市场研究公司弗若斯特沙利文（Frost&Sullivan）发布的一份关于东南亚移动游戏市场的报告，提到东南亚移动游戏市场收入在2015~2019年以48%的年复合增长率增长。盛讯达表示，中联畅想2015~2017年净利润复合增长率为213.40%，而预测2018~2021年利润复合增长率为25.25%。由于本次评估预测的复合增长率远低于其历史年度复合增长率，且远低于行业复合增长率，因此具有较大可能完成。但盛讯达同时预警，宏观经济的波动、东南亚当地法规及行业政策变化、竞争环境变化等情况，会对未来盈利能否达到资产评估时的预测产生影响。