市值排位拉锯战
6月21日，一场市值第一的拉锯战有了结果。
美的集团在冲击深市第一的最关键一天，不仅未能将市值差距抹平，反而因海康威视的股价大涨，之间市值差距被进一步拉大至98亿元。
但这场拉锯战是一场白马股之间的优势竞赛，无论谁胜出，都是投资者的胜利。
市值作为资本市场个股最重要的衡量维度之一，是对投资价值发现的回归与肯定。但也有一些市值愿景背后的故事不那么愉快，比如在千亿市值这个让无数公司与投资人向往的愿景中，我们也看到一些没有完成的诺言。（杨颖桦）
铁打的A股，流水的深市“头牌”。
6月21日，海康威视（002415.SZ）大涨6.71%，报收31.15元/股，以高达2875亿元的市值，继续稳坐深市市值第一宝座。
从2000年的平安银行（000001.SZ），到后来的乐视网（300104.SZ），再到今年初的万科A（000002.SZ），十六年来，深市“头牌”的座椅一直难有固定的拥有者。而进入2017年后，这一位置不仅随着顺丰控股（002352.SZ）的借壳上市发生更替，更在随后数月里多次出现变化，最新的占据者便是海康威视。
尽管上市公司股价的波动各有其逻辑，由此引发的市值涨跌缘由亦难言统一，但年内深市“头牌”的更迭，似乎又有迹可循。除去因借壳上市的顺丰控股，无论是先后曾短暂占据这一位置的万科A、美的集团（000333.SZ）还是海康威视，在当前市场环境下股价大幅上涨，背后隐现的正是A股整体价值取向的缓慢变动。
半年五次更迭
不同于沪市市值最高的上市公司长期是工商银行（601398.SH）和中国石油（601857.SH）之间的“二人转”，深市“头牌”的位置，一直难言稳定。
今年年初，尽管一直囿于“宝万之争”，股价也长期波澜不惊，但万科A仍以2206.52亿元的市值，成为深市近2000家上市公司的“领头羊”。
作为国内房地产行业的标志性企业，在过去的近20年时间里，万科A曾多次占据深市市值“头牌”的位置，在这一领域与深圳的另一家企业平安银行“一时瑜亮”。
但今年这一情况首次变化出现在2月24日，标志性事件是顺丰控股的借壳上市。当天，顺丰控股在深交所完成上市，在前一日涨停的驱动下，这一天同样录得涨停，并随后以2309.81亿元的市值，超越万科A，成为深市市值最高的上市公司。
在此后的多日时间里，顺丰控股凭借基本面良好而又流通盘小的特点，遭到市场资金的疯狂追逐及炒作，股价持续出现大涨，对万科A的市值优势更进一步扩大，直到3月初才开始逐渐回落。
这一回落到4月13日时，万科A再度回归原先的榜首位置。在顺丰控股股价回落的一个多月中，万科A尽管有深圳地铁集团有限公司受让华润集团持股，及中国恒大（03333.HK）委托股东权利的利好刺激，但股价并未受到明显刺激，因此反超顺丰控股时，市值仍只有2286.58亿元，仅比后者市值高出不足4亿元。
也许正是由于万科A股价的“平稳”，4月25日，海康威视以2311.22亿元登顶深市市值排行榜，超过第二、第三名的万科A、美的集团各有71亿元和97亿元。
此后，深市市值“头牌”的位置，就一直在海康威视与美的集团之间更替。5月2日，美的集团以2257.81亿市值登顶，超过海康威视55.8亿元；但一周后的5月10日，海康威视就以2365.67亿元的市值实现了反超，此时美的集团的市值则为2272.69亿元。
6月20日，海康威视在微跌0.17%的情况下，市值达到2693.91亿元；美的集团则涨1.34%报40.88元/股，市值由此达到2652.95亿元，距离深市“一哥”的位置仅一步之遥。但6月21日，美的集团不仅未能将市值差距抹平，反而因海康威视的股价大涨，之间市值差距而被进一步拉大至98亿元。
尽管市值差距从数字层面看起来颇大，但考虑到二者股本的庞大（海康威视总股本92.29亿股；美的集团总股本64.90亿股），若在此后海康威视与美的集团股价走势出现短暂相反，则深市“头牌”的座位或许将随时出现变更。
估值趋势变动逻辑
正如上文提及，海康威视与美的集团能够在今年上半年轮番成为深市市值最高的企业，与其这段时间内股价的大幅上涨不无关系。
根据Wind资讯数据显示，截至6月21日收盘，海康威视从年初至今的股价上涨幅度达到99.24%，接近翻倍；美的集团亦不遑多让，年初至今股价上涨56.33%，若再将时间延长至过去的250个交易日，股价更是大涨94.17%。
华南一家中小券商策略分析师对21世纪经济报道记者表示，无论从行业地位抑或基本面分析，海康威视与美的集团均属优质白马股，而相继成为深市市值最高的上市公司，也得益于这一点。
海康威视一季报显示，公司营收超70亿元，同比增长35.46%，归属于母公司股东的净利润则同样同比增长近三成达14.81亿元；美的集团一季度则营收597.56亿元，同比增长55.85%，归属于母公司股东净利润43.53亿元，同比增长11.40%。
“自去年监管趋严，有关新政频繁发布从而使证券监管环境发生改变后，原有的估值逻辑很难继续适用，价值投资已经实质性开展，这一点从去年四季度后高成长性的白马股持续获得机构青睐，以及‘中国漂亮50’的出现可以看出来。”上述策略分析师说。
证券市场对价值取向的这种改变，也可从公募机构的基金经理在不同时段，对持股仓位进行分配和调整窥探一二。
今年1月，在与逾位30位基金经理的交流中，均于谨慎中透露出未来一月内A股上证指数看涨的乐观情绪，对创业板指数则有一半相对看平。在这种情绪下，这些投资总监所管理的基金产品持股仓位高于八成者达到一半。
随后2月，这些基金经理一改1月时看涨A股上证综指的观点，以近六成的比例看平未来一个月的市场行情。而在过去的一个月内，维持自身产品仓位不动的比例达到45%，进行加仓的比例增达48.4%。
到了4月，看平A股上证指数接下来一个月走势的比例更达73%，远超此前两次的调查。而在这一情况下，在3月进行减仓的基金经理比例达到1/3，维持不变的比例则有46.66%。
华商基金基金经理彭欣杨对21世纪经济报道记者表示，上半年的结构性行情体现了明显的市场风格，即“漂亮50”的上涨与创业板的下跌，由此导致选择持股标的时完全自下而上，“主要根据上市公司的基本面进行选择，市场风格并不作为主要的选择标准”。
“由于市场风格，可能导致选择品种的估值水平会发生变化，我的应对是降低部分阶段性高估品种的持仓比例，加大部分阶段性低估的品种的持仓比例。”彭欣杨说。
另一位华南某公募基金经理则坦言，业绩成长确定性较高的成长股是其关注领域，“美的（集团）、海康（威视）这样的优质股肯定是重点关注的标的”。
（来源：21财经，作者：饶守春 ,杨洋）
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