A股四度闯关MSCI 5月以来逾亿美元涌入A股ETF

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每经记者 黄修眉 每经编辑 高涵

北京时间6月21日凌晨4时30分，A股将第四次闯关MSCI新兴市场指数，无论成败，它都将会再度影响A股市场走势。

在分析人士眼中，此次A股被纳入MSCI新兴市场指数的概率比2016年显著提升。如果纳入成功，将利好优质大盘蓝筹股；若纳入失败，市场冲击相对有限。《每日经济新闻》记者注意到，投资者近段时间对在美上市的A股相关基金倾注了很大热情。 

开源证券高级策略分析师杨海在接受《每日经济新闻》记者采访时称，“A股今年若能闯关成功，尽管短期资金量并不大，但风向标意义非常明确，也会引领整个市场未来的价值投资方向。”

市场静待MSCI决议 投资者追捧A股基金

2014年至2016年，A股曾三次闯关MSCI新兴市场指数未果。全球市场在多次期待中失望，又在多次失望后继续保持希望。北京时间明日（6月21日）凌晨，全球市场目光再次聚焦，翘首期盼A股这次能最终扣响MSCI指数的大门。

根据摩根士丹利资本国际公司（MSCI）公司发给《每日经济新闻》记者的官方安排，MSCI将于北京时间6月21日公布年度市场分类审议结果，其中就包括是否将A股纳入MSCI新兴市场指数（MSCI Emerging Market Index）。审议结果将于当日凌晨4时30分后在MSCI网站发布，投资者届时可以登陆https://www.msci.com/market-classification进行查询。

《每日经济新闻》记者注意到，MSCI审核结果虽尚未发布，海外投资者却热烈追捧在美国上市的A股基金，显示出其对A股纳入该指数的期待。彭博社数据显示，今年5月以来，第一家在美国发行的和A股挂钩的ETF，KraneShares Bosera MSCI China A ETF资金流入量创历史新高。整个5月份，共有4950万美元的资金流入该A股基金。而6月1日至14日的不到半个月时间内，该基金就流入6750万美元，远超5月资金流入量。

记者还注意到，看好A股的不止上述基金的投资者。由贝莱德（BlackRock）推出的首只A股ETF，iShares MSCI China A ETF也表现不俗。当地时间5月19日，该基金收出54.94点的好成绩，创下去年12月19日以来最高位。该基金的年初至今回报率也高达22.96%。

审核基础新方案 有助提高纳入概率

MSCI每年6月会进行年度市场分类审核，以确保指数包含的市场成分符合其指数编制标准，审核结果于第二年6月正式生效。自2013年6月12日，MSCI启动对A股纳入新兴市场指数审议工作后，A股经历了3次审核，但均与该指数擦身而过。

去年6月，MSCI公司以三大问题待解决为由，第三次推迟将A股纳入其中。三大问题包括：QFII（合格境外机构投资者）制度月度资本赎回限制存在潜在的流动性风险；防范大规模自愿停牌的交易所新规的执行情况；交易所对金融产品的预审批限制。

然而，MSCI公司在今年3月提出的一项改革措施，却有助于A股的纳入。

根据MSCI的最新方案，将A股纳入MSCI新兴市场指数的基础，从此前的QFII机制改为沪港通、深港通等互联互通机制。初期纳入的中国A股数量从原计划448只减少到169只，新方案只包括“互联互通”标的内的大市值股票，剔除原计划中非“互联互通”标的内的中小市值股票，不再纳入A+H上市的MSCI中国指数成份股，同时还将排除停牌天数超过50天的股票。

国金证券分析师李立峰在研报中也指出，A股市场与去年相比有了很大改善。MSCI在3月公布的新方案最大亮点，是用互联互通机制替代了QFII机制，作为外资进出A股市场的通道。这打破了资本赎回的限制，大大增加了资本进出的流动性。

此外，2016年5月出台停牌新规后，A股停牌潮有了显著改善。目前A股停牌率处于历史低位，预计MSCI新兴市场纳A成功概率相比2016年会有较大提升。

李立峰还指出，“A股市场金融产品预先审批制”成为闯关最大障碍，我国监管层与国际投资者正进行积极沟通。

风向标意义更大 被拒市场冲击也有限

中银国际研报显示，A股加入MSCI后带来的短期增量资金有望达到近800万元，预计短期潜在资金流入量为115亿美元（约合783亿元），其中被动投资约5.28亿美元。

国金证券分析师李立峰则认为，短期而言，A股被纳入的象征意义远大于实际增量资金面的影响。A股纳入MSCI指数，短期更多的是对机构投资者情绪上的影响。假定纳入比例为5%，A股在MSCI中国/新兴市场/亚洲（除日本外）/全球指数中的权重分别为1.6%/0.5%/0.5%/0.1%，总共给A股带来的增量资金理论值为796亿元。长期来看，促进A股国际化，改善A股投资者结构，提高人民币国际地位。

开源证券高级策略分析师杨海认为，A股今年若能闯关成功，风向标意义大于市场实际效应。杨海在接受《每日经济新闻》记者采访时称，“虽然短期资金量并不大，但风向标意义非常明确。新方案中169家标的公司都是大金融、大消费企业，且体量大、流通性好、盈利能力强。这类公司的选择方向，也会引领整个市场未来的价值投资方向。”

荷兰合作银行驻香港全球金融市场研究部门主管迈克·艾夫维（Michael Every）在接受彭博社采访时也称，A股纳入MSCI新兴市场指数并不能起到改变游戏规则的作用，但却能提振市场情绪。

就A股纳入失败的影响，国金证券分析师李立峰表示，若A股此次仍闯关未果，冲击也相对有限，因为市场对此有所预期准备。