美联储加息首日 在岸、离岸人民币双双高开低走

每经记者 张喜威每经编辑 姚祥云

美联储如期加息，还带来了年内可能“缩表”的消息。不过，从加息首日的市场反应来看，似乎并没有对市场带来超预期的冲击。

北京时间6月15日凌晨，美联储宣布加息25个基点至1.00%~1.25%，这已经是三个月来第2次加息。而美联储主席耶伦在随后的新闻发布会上大发鹰派言论，受美联储声明和耶伦讲话的刺激，美元指数从7个月低点大幅飙升。

《每日经济新闻》记者注意到，6月15日亚洲时段早盘，美元指数窄幅震荡，人民币对美元中间价上调87个基点，至6.7852，刷新去年11月10日以来新高。在岸人民币对美元15日高开后逐步回落，16时30分收盘价报6.7975；离岸人民币对美元亦是波澜不惊，欧洲时段波幅扩大，一度回落至6.81以下。

分析普遍认为，市场对此次美联储加息有充分预期，不会导致市场剧烈波动。未来美元反弹或难以持续，人民币汇率具有维持稳定的基础。

●明确信号：2017年“缩表”

北京时间6月14日晚间，最新数据显示，美国5月CPI意外下降，零售数据亦不及预期。随后，美元指数大幅跳水，一度从日内高点暴跌0.8%，至96.3222，刷新了去年11月10日以来新低。

6月15日凌晨，美联储公布利率决议后，美元指数迅速从低位逆转至跳水前水平。

美联储在利率决议声明中表示，随着货币政策立场的逐步调整，经济活动将适度扩张，就业市场状况将在一定程度上进一步增强，预计通胀将在短期内保持在低于2%的水准，但中期会在委员会2%的目标附近稳定下来。经济前景的短期风险看来大致均衡。委员会将继续密切关注通胀发展。

鉴于已实现的和预期的就业市场状况和通胀状况，美联储决定将联邦基金利率目标区间上调至1%~1.25%。货币政策立场保持宽松，因此会支持就业市场状况在一定程度上进一步改善，并带动通胀持续向2%回升。

多数分析师表示，美联储此次加息完全符合市场预期，并不是市场关注的焦点。九州证券全球首席经济学家邓海清认为，本次6月美联储FOMC声明中，明确提出“委员会目前预计在今年开启资产负债表的正常化项目，源于经济发展在总体上符合预期”，删除了5月美联储FOMC声明中“维持该政策直至联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展”的表述，这表明美联储终于给出了明确的信号，即2017年开始缩表，通过减少到期证券本金再投资的方式，逐步缩减美联储的证券持有。

值得注意的是，由于“缩表”将直接影响市场流动性、利空资产价格及实体经济，从而美联储对缩表一直持谨慎态度。

“此前，市场普遍预期，耶伦将会在2017年底宣布缩表，2018年开始具体实施。但此次6月美联储FOMC会议直接明确，缩表将在2017年开启，以及耶伦表态‘可能会相对迅速地实施资产负债表计划’，缩表进程的提前超出了市场预期。”邓海清表示，2017年美联储缩表将是2002年有数据以来、金融危机之后的第一次真正意义上缩表周期的开始，对市场的意义较大，可能会对金融市场产生一定的冲击。

●专家：人民币不惧美联储缩表

有意思的是，去年12月和今年3月美联储加息后，央行上调了逆回购、中期借贷便利（MLF）在内的货币市场利率。此次，央行虽然于6月15日开展了1500亿元逆回购操作，7天期、14天期和28天期逆回购操作中标利率均与上次持平。

“这更多的是央行考虑到半年末时点的特殊因素，不希望资金面过于紧绷，以免引发流动性风险，权衡利弊后做出的短期决策。”招行资产管理部高级分析师李东亮对《每日经济新闻》记者表示，同时，近期监管力度有所缓和，多个监管部门开始注重协同，避免压力过于集中。当然，近期外汇占款、外汇储备数据明显改善，表明资本外流压力在减轻，可能也是央行决定不跟随上调利率的原因之一。

6月15日亚洲时段，外汇市场交投清淡，美元指数窄幅震荡，午后开始向上反弹，并刷新本周高点至97.3412。多数非美货币逐渐回落，国际金价刷新两周新低。

《每日经济新闻》记者注意到，美联储的利率决议对人民币汇率的影响也相对温和。Wind终端数据显示，在岸人民币兑美元高开低走，截至16时30分，收盘价报6.7975，较上一交易日跌5个基点；夜盘继续回调，一度跌破6.8关口。

与此同时，离岸人民币对美元同样高开低走，逐步反弹，截至晚间19时00分暂报6.8050，下跌0.29%。

民生证券宏观固收团队分析认为，随着特朗普在两党的威望由于“弹劾门”进一步降低，作为其政策框架核心的减税改革的后续推进将会面临更大阻力，特朗普效应从正向定价正在逐步转向负相定价，因此特朗普政策年内难支撑美元。在美国加息常态化，缩表尚未实质性到来的情况下，下半年处于美国货币政策的情绪真空期，货币政策紧缩难支撑美元。

而联讯证券首席宏观研究员李奇霖表示，从中美经济相对表现、美元指数和资本流动等角度看，中国已不惧美联储加息和缩表，人民币汇率有维持稳定的基础。

中信固收团队在分析中称，年初以来，人民币就出现企稳之势，5月外汇储备增幅超预期，外汇占款降幅连续第5个月收窄，以及人民币中间价定价公式中逆周期因子的引入，减轻了资本外流压力，人民币贬值压力较小，货币政策约束已经得到缓解。

民生证券宏观固收团队还认为，在美元不会持续走强的情况下，中间价“逆周期因子”的公布，已经明确表达了对于外汇即期交易市场贬值交易惯性的逆向调节倾向，即期市场的贬值交易惯性方面的压力下滑；再次，通过逆周期因子，央行增加了对于汇率机制的把控力；最后，2014年6月以来跟随美元被动升值而积攒的人民币汇率的贬值压力，基本已经释放完毕。所以，人民币汇率年内大概率不会破7。