接近监管层人士：证监会将进一步调整减持制度

市场对减持新规的关注热度不减，有企业已经应声调整了自己的减持计划。

广发证券首席策略分析师陈杰表示，减持规则对原先较为活跃的“一级半”市场交易造成直接影响，对二级市场的短期影响体现为缓解股东集中减持压力，长期的影响更多体现在市场风格层面。

接近监管层的相关人士表示，减持规则是有针对性地对当前实践中存在的、社会反响强烈的突出问题作出了相应的制度安排。对于实践中还可能出现一些其他的新情况、新问题，证监会将在今后随着实践的发展，再进一步完善减持制度的调整内容。

新规则下市场“玩法”生变

5月27日证监会联手沪深交易所发布了减持新规，31日晚间，星河生物就依据政策调整了减持计划。星河生物发布公告称，受减持新规影响，实控人调整减持计划，成新规后调整减持计划的首例。

根据5月27日深交所发布的减持细则相关要求，星河生物控股股东、实控人叶运寿对其个人股份减持计划作出相应调整：计划于6月6日至12月6日期间以集中竞价、大宗交易或协议转让等方式减持不超过2173万股（占公司总股本7.54%）。

据此前公告，叶运寿原本计划于6月5日至12月5日期间以大宗交易或协议转让的方式减持不超3274万股（占公司总股本11.35%）。

5月中旬以来，部分上市公司通过大宗交易减持集体上演“减持秀”。其中，今年以来，包括致力于轨道交通业务和能源环保业务的浙江众合科技、庞大集团等多家上市公司遭遇重要股东减持。

如果按照新规，大股东（控股股东及持股5%以上股东）减持或者特定股份减持（即其他股东减持IPO前所获股份、定增股份），在任意连续90日内，集中竞价交易减持不得超过公司总股本的1%，大宗交易减持不得超过2%。

也就是说，大宗交易或集中竞价减持，3个月内合计不得超过3%、半年不得超过6%、1年不得超过12%。同时，大宗交易的受让方在受让后6个月内不得转让。

除了大宗交易借道减持以外，定增市场规模也受到波及。

减持新规下，定增股份减持需要满足交易所的规定，即限售期满后12个月内，减持不得超过定增认购的50%，未来随着减持难度的提升，定增项目的参与业态可能受到显著影响，定增的整体规模或将进一步萎缩。

陈杰认为，这使得定增股份在股份锁定期届满后减持更规范、理性和有序，减少对上市公司短期股价的冲击，也增加了上市公司配合定增股东影响公司短期股价的成本。

博时基金认为，定增市场供需关系寻找新平衡，报价或将趋于理性，竞争缓和。同时，专户持股比例不同，减持周期对应不同程度延长，定增个股解禁抛压适当缓解，主动型定增基金管理人的“精选选股、解禁策略”两大优势凸显。

该基金公司还认为，减持新规实施后，定增项目待发市场将加速寻找新平衡，不排除整体折价扩大，优质项目相对受追捧的可能。定增市场将完全进入价值投资、个股精选的时代，有利于具备较强项目评估能力的主动管理型机构。

减持规定还将适时调整

据接近监管层的相关人士介绍，此次规则的出台，不是所谓的大而全的减持制度“法典”，是按照“问题导向、突出重点、合理规制、有序引导”的原则，有针对性地对当前实践中存在的、社会反响强烈的突出问题，如“清仓式”减持、“断崖式”减持、“忽悠式”减持、“过桥减持”等情况，作出了相应的制度安排。

“在推进完善减持制度时，证监会特别注意遵循通盘考虑、平衡兼顾的原则。”该人士指出，既要维护二级市场稳定，也要关注市场的流动性，关注资本退出渠道是否正常，保障资本形成的基本市场功能作用的发挥；既要保护中小投资者合法权益，也要保障股东转让股份的应有权利；既要考虑长期制度建设规划，也要及时防范和堵塞漏洞，避免集中、大幅、无序减持扰乱二级市场秩序、冲击投资者信心，引导投资者依法、规范、透明、有序、公平、诚信减持。

总体而言，市场普遍认为，减持新规确能较大程度缓解短期减持压力，但中长期而言，减持压力并没有因此而消除，对资本市场的影响更多体现在市场风格层面。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，A股市场自4月以来在去杠杆、金融监管加强的大背景下风险偏好下降，5月以来部分上市公司遭遇股东“清仓式”减持，此时新规的发布很容易被解读为短期利好，市场可能反应偏正面，但这并不是是改变股市中期走势的决定性因素。

中金公司分析师王汉锋指出，短期来看限制减持可能对于市场情绪有帮助，从长期来看需要注意这次减持新规是否会使得定价失衡的纠正过程更加缓慢。另外，从监管层面上看，此次新规之后也要注意大股东是否会绕过减持等途径、通过其他方式来从这种“高”股票定价中获取利益。

从更长期来看，在沪港通、深港通等互联互通机制之下，A股与港股两地不同的监管环境，可能也会使得投资者和上市公司会在两地之间进行对他们最有利的选择。A股市场的监管机制需要逐步从国际发达市场的发展经验教训中“取长补短”，才能够留住上市公司、留住投资者。

接近监管层的相关人士表示，证监会还将对于实践中还可能出现一些其他的新情况、新问题，在今后随着实践的发展，再进一步完善减持制度的调整内容。

原标题：减持新规制约无序减持 政策还将适时调整

来源：证券时报·e公司 记者 程丹

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