减持新规击中大宗交易命门 首日成交锐降

“这工开不了了，新规基本将大股东通过大宗交易减持的‘套路’堵死了。”端午节后第一天，一大宗交易接盘方无奈感叹减持新规的威力，原本陆续谈好的许多交易估计只能放弃。

大宗交易正面临生死劫。5月27日，上交所与深交所双双发布减持新规实施细则，要求大股东或者特定股东采取大宗交易方式减持的，受让方在6个月内不得转让所受让的股份，这一规定将对大宗交易产生“致命性”威胁——5月31日，减持新规首日大宗交易数量从前几个交易日的70多笔骤降至15笔。

（数据来源：根据东方财富choice数据制作）

事实上，近期大宗交易已成为重要股东、高管规避相关减持规定的特殊渠道，而且多数大宗交易在完成之后，接盘方即立刻清仓抛售，对市场情绪和正常秩序都造成了巨大不良影响，而减持新规也意在关上这一特殊通道的大门，根据部分大宗交易参与者反馈的情况来看，基本没有太有效的措施应对减持新规。

盈利模式遭瓦解

在减持新规出台之后，大宗交易行业正面临生死大考。一业内人士表示：“我们已经出现了离职的员工。想想也是，公司实力不行，就算还能撑过一两个月再死去，还不如直接解散，回家种田，也好过耽误员工时间。”

1、大宗交易生存土壤丧失

不少大宗交易人士都自我调侃称，新规绝对是“业内人士”制定出来的，刚好掐住了大宗交易减持的命门，生意谈不下去，之前接下的“市值管理”方案也必须要进行更改。

不过，大宗交易行业也正在战战兢兢讨论行业的未来，在诸多大宗交易人士看来，老一套的玩法已经完全玩不下去了，盈利模式正遭遇瓦解。

原来的大宗交易都是短期行为，短则一天长则一周肯定会抛售完毕，基本是拿到货立刻清仓出货，接盘方承担的风险也相对较小，赚钱是大概率事件。但是按照目前行情走势，时不时来个跌停板很正常。半年？都不知道有多少危机在里面，没人敢保证的。

而减持新规的出台，尤其是连续90日减持不得超过总股份2%以及受让方6个月不得转让等规定将给大宗交易行业予以沉重一击。在减持中的大宗交易接盘方如果成功交易，就不得不持有股票6个月，这就导致一方面是长期持有股票不能出货导致资金成本过高，另一方面则是要冒着巨大的市场风险，大宗交易依赖的短平快、风险小的生存土壤已几乎全部丧失。

2、关闭变相减持通道

上市公司股东减持股份制度是资本市场重要的基础性制度，也是二级市场证券交易中受到高度关注的重要问题。但一年来，市场上也出现了一些新情况、新问题，例如大股东通过大宗交易减持后，受让方立即通过二级市场大量卖出；又如部分股东进行“清仓式”减持，一些董监高人员通过辞职来实施减持等，市场对此较为关注。

深圳一大宗交易人士表示，在减持过程中，有的股东还可以通过“过桥交易”将股份低价转让给特定的接盘方，从而降低应缴的所得税。

他们一般可以找自己的亲友或者一些中介机构进行接盘，尤其是转让给亲友时还能保留住这部分股权在未来的收益权。如果股价再度上涨，就可以二次卖出获得超额收益，而且不用再缴所得税。

知名私募星石投资告诉中国证券报（公众号：xhszzb）记者，新规直接关闭了股东利用大宗交易、离职减持等方式变相减持的“通道”。

过去大股东可以通过“大宗交易”成为一般股东而逃避减持规定监管，减持新规将监管对象进一步扩展至大股东、董监高以外的特定股东，全方位严格约束上市公司股东（包括IPO前的股东及定增入股的股东）的减持行为，填补了过去的监管空白。

行业暂无明确对策

“大宗基本被整死了。看来我们老板还是有远见的，一年前就开始慢慢转型不做大宗了。准备了一年今年开始做私募股权。”一大宗交易人士在新规出台之后则稍有些庆幸，幸好其公司已经转型。

1、路径难实现

大多数大宗交易接盘方接下来的日子都并不好过，甚至不少人都已经开始考虑“失业”风险。

“新规出来，大宗交易首当其冲，行业正在商量对策。肯定不能像之前那样操作，但是市场肯定还在的。”一大宗交易人士表示，行业抱团才是出路，不然单就持有6个月这一条就让每个资金方都很有压力，同时各种原始股东再想减持套现就只能花费较长时间慢慢去卖了。

不过，对于目前如何应对最新的减持新规，行业内仍是难有明确统一的意见，都正在积极的商榷之中。综合来看，大宗交易人士给出了几个可能的应对途径：

一、减持方需要付出更高折价，同时减持方也需要提供承诺或签署对赌协议；

二、由于港股相关政策相对宽松，直接转战港股；

三、选择“有价值”的股票，较高折价率接盘。

但是，从以上几个不太成熟的思路中，均可以看出减持方以及接盘方风险都在加大，而且收益下降也是必然，撮合交易成功的难度近乎不可能。一大型大宗交易商表示，其公司也已经讨论了一上午，但都得不出明确的结论：即使高折价拿到票，但要股东作出承诺或者签署对赌协议也几乎不太可能。“我们现在的办法就是多弄点资源，看能不能开发新业务，还是要转型。”

2、有人士称“有妙计”

当然，目前也有少数大宗交易者公开喊话称：“减持新规后，可以正常接货，自有妙计。”但询问其具体操作方式，则是讳莫如深。而在减持新规出台后的第一个交易日5月31日，仍然出现了15笔大宗交易记录，其中东方园林成交了一笔金额高达6.12亿元的大宗交易，但相比前几个交易日的平均70笔以上的交易记录已大幅减少。

事实上，减持新规对大宗交易的影响也并非完全负面，对于一些希望通过大宗交易方式建仓的机构而言则是利好，而且在谈判中更具优势，可以拿到更高的折价股票。

我们一般都是在大跌中找到机会，提前布局获取超额收益，大宗交易这种方式也可以避免建仓过程中带来对股价的波动，降低建仓成本，而对我们长期看好的一些股票我们可以直接接盘，并不太受限于减持新规。

此外，从各方反馈来看，虽然短时间会对大宗交易者产生一定影响，但长期来看对市场各方均有显著的利好。证监会新闻发言人邓舸在答记者问时就表示，修改后的减持制度将更有利于引导产业资本专注实业，对市场流动性的影响，对投资者预期的影响，应该说皆是正面的。“无序减持、违规减持等问题，不但严重影响中小股东对公司经营的预期，也对二级市场尤其是对投资者信心造成了非常负面的影响。同时，产业资本的大规模减持，不但会令股市承压，危害股市健康发展，也会给整个宏观经济带来危害，使实体经济面临‘失血’风险。”

（来源：中国证券报（公众号：xhszzb），记者：吴瞬，原标题：首日成交锐减！减持新规击中大宗交易命门，减持新规称大宗交易生死劫！？）

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。