市场有多异常？花旗称只在1999年和2006年看过这种现象

市场有多么狂热，看看当下的美股就知道了：美股在特朗普当选以后越发强劲，即便近期持续发酵的特朗普“泄密门”、“通俄门”也未能阻挡美股继续走高。

如果美股的狂热还不足以让你觉得市场有点异常，这位花旗分析师的新发现应该会让你有所警醒。

花旗分析师Jeremy Hale发现，花旗内部的分析师的预测的分化已经非常严重，不同资产类别分析师对市场的看法完全不同。一方面，花旗的债券分析师预测，在各国央行缩减宽松的情况下，估值过高的债券会下跌；另一方面，花旗的股票分析师却预计欧美股市还会涨涨涨，这一预测的主要是考虑到公司盈利。

Hale称，从历史上看，债券分析师和股票分析师的预测和着眼点的分化，其实是一个反常现象。那究竟有多反常呢？

花旗的Hale说，这样的现象我们最近只在1999年和2006年见过，而在这两次，信贷状况其实都预示股市暴跌即将来临。

Hale称，市场上越来越多人问，当下的周期有多长，如果美国不实施财政刺激的话，美国的信贷周期是不是就要结束了。

花旗在这方面主要监控的指标是企业借款。美联储的基金数据和工商企业贷款数据都显示，企业最近不太愿意继续加杠杆了。

在过去的周期中，美股市场与企业杠杆的变化具有趋同性。若企业杠杆继续下滑，花旗认为，应该重仓债券，而轻仓股票。

另外，花旗分析师Hale还提出，过去8年资产的价格的水涨船高，其实都是因为各国央行的QE，资产本身是缺乏足够的价值的。因此，他采取了相对防御性的措施来应对再通胀交易——持有现金。

来源：华尔街见闻

记者：欧薏