上市不到半年 星源材质拟变更募投资金用途

每经记者 欧阳凯 每经编辑 文多 

5月20日，星源材质（300568，SZ）发布变更募集资金用途公告，拟变更原计划上市募投的3.8亿元项目，从“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”变更为“年产36000万平方米锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜项目”，由其全资子公司常州星源新能源材料有限公司（下简称常州星源）负责实施。

《每日经济新闻》记者注意到，去年12月1日，星源材质才正式登陆深交所创业板，募集资金总额为6.5亿元，净额逾6亿元，其中3.8亿元拟投向上述变更前项目。此次募投资金用途变更，距其上市还不到半年时间。

技术路线从干法变为湿法

隔膜作为动力锂电池的四大关键材料之一，分为干法隔膜和湿法隔膜，其中，干法隔膜目前在国内已基本完成进口替换，湿法隔膜大多仍然依赖进口。

起点研究数据显示，2016年，中国锂电池隔膜前10家企业市场集中度高达74.8%。一位从事锂电池研究咨询的人士告诉记者，星源材质在锂电隔膜领域是龙头企业，但其技术路线以干法隔膜为主，在湿法隔膜和市场方面并不具备明显优势，但随着动力电池大规模采用湿法隔膜，国内锂电隔膜格局也将发生明显变化。

据星源材质原先的项目建设方案，拟在现有干法生产线的基础上，进行升级改造，从而形成干法第三代高性能动力离子电池隔膜生产线的工艺技术。根据公告，截至5月20日，“第三代高性能动力锂离子电池隔膜生产线扩建项目”合计已使用募集资金1.26亿元，未使用募集资金余额2.57亿元。截至2017年3月31日，该项目累计实现效益4097.96万元，资金用途变更后该项目相关生产线将继续正常使用。

此次募投资金的用途变更，也意味着项目技术路线从干法改为湿法。《每日经济新闻》记者注意到，新的募投项目总投资预计达16亿元，与原先项目资金投入数额仍相距甚远。对于剩余资金如何解决，星源材质方面表示，主要通过自有及自筹资金等方式解决，比如通过与银行建立的战略合作关系利用货币市场筹资资金，同时也会考虑利用资本市场，在合适的时候、在符合中国证监会及深交所的相关规定的前提下进行融资。

湿法隔膜国产化仍有痛点

此次募投资金用途变更，星源材质将其归结于行业影响，称因新能源汽车行业政策调整，市场环境发生变化，而目前公司湿法隔膜产能规模较小，干、湿法结构比例严重失调，提高湿法涂覆隔膜的业务比重可完善公司产品结构，增强抗风险能力。

去年12月29日，国家四部委发布下发《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，其中提高了对能量密度水平的要求。

星源材质方面指出，在2016年及以前，只有在客车领域和少数技术实力较强的生产厂家能达到上述通知中规定的相关标准。为满足要求，目前众多动力电池厂家所采用的正极材料已开始逐步向能量密度较高的三元材料进行转化，而湿法涂覆隔膜更适用于三元材料。

一位锂电隔膜企业的市场人士向记者提到：“现在行业发展变化太快，包括我们自己在内很多企业都纷纷布局湿法隔膜，而我们原先主要做的也是干法隔膜，现在应市场需求进一步扩大了在湿法的产能，最近两年是比较关键的市场争夺期。”

在公告中，星源材质还称，据目前国家公布的三批新能源汽车推荐目录，采用三元电池的新能源乘用车占主要部分，在三个批次中占比为65.6%、66.67%及89.47%。

但值得注意的是，目前国产高端湿法隔膜仍有诸多“痛点”，包括隔膜的稳定性、产品一致性、设备投资成本高等。以一条日本进口的完整湿法隔膜生产线来说，其采购成本上亿元，交货期则通常在10个月以上。

星源材质方面指出，公司锂离子电池隔膜生产所需的主要原材料聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）主要从海外进口，设备主要是从德国进口采购的。其坦言，如何选择差异化产品进入国际市场与国外公司竞争，也将是公司一定时期内面临的重要课题。