A股显现三大“异象”“五穷”完结或抢迎“翻身”

编者按 【126亿元市值增持！破净股达到42只！6月限售股解禁数量降至百亿股以下，年内最低！沪指在3100点上下来回纠结，个股纷纷低迷屡创新低，“五穷”行情正在不断消磨A股投资者的耐心，对于“六绝”到来的恐慌预期是否会在5月底再次摧残整个市场呢？每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，目前市场正在不断出现积极的转变，高管增持潮来了！破净股多了！限售股数量将降了！或许无需7月到来，“翻身仗”就会提前到来。】 增持潮涌 估值边际效应凸显价值高管与大股东5月增持126亿 每经记者刘明涛每经编辑谢欣 A股5月增持已渐入高潮。 始于4月中旬的股指调整，令投资者痛苦不已，大失方寸。不过，据每经投资宝（微信号：mjtzb2）统计数据发现，在市场陷入低迷时刻，上市公司高管及大股东纷纷出手，不断加大力度增持。截至5月18日，5月份两市高管与重要股东累计增持市值高达126亿元，其中，高管增持市值达21.79亿元。 5月增持市值达126亿 据WIND数据统计，今年5月以来，A股上市公司高管及重要股东累计增持股份已经达到12.47亿股，增持市值约126亿元。其中，高管增持股份为1.98亿股，累计增持市值达21.79亿元，高管增持水平达到年内新高。如5月12日，洪涛股份公告称实际控制人刘年新及其配偶陈远芬于5月11日至5月12日增持973万股，合计交易金额6279万元，并不排除在未来12个月内继续增持上市公司股份。 除了公司高管，重要股东5月累计增持股份达到10.49亿股，增持市值约104.67亿元，其中，康得新、诺德股份、华闻传媒等上市公司被公司大股东增持较多，均超过百万股。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，在高管及重要股东大举增持的背后，5月份减持呈现回落的态势，截至5月18日，两市股东累计减持6.47亿股，远低于4月减持的9.68亿股和3月减持的23.03亿股。 有市场人士指出，由于大股东和公司高管对公司情况最为了解，他们的增持对市场具有更强的说服力。而根据以往的经验，上市公司股东或高管对公司股价高低的拿捏历来比较到位，大股东增持行为公告后，表明相应股票具有一定的投资价值。无论行情强弱，相关个股在短时内都有不错的表现，跑赢大盘概率较一般股票高许多。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）综合往年大股东增持数据发现，增持对公司股价的驱动效果是否明显或持久，需要考察多个维度。增持日公司估值在20倍以下的获得超额收益比较明显；市值50亿元以下的公司增持后超额收益更明显。 估值优势正在体现 深圳一位不愿具名的私募经理告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），“股东增持数量的快速增加，一般说明两个问题，一是稳定股价，公司大股东认为价格低估；二是说明市场足够低迷，护盘资金开始增多。这对市场逐渐转好有一定好处。从投资上看，一旦市场转暖，这些被股东大幅增持的个股往往都会率先走强，具有风向标的意义。” 那么，A股历史上遇到增持潮会有怎样的表现呢？ 每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，自2005年以来，资本曾在2005年10月~2006年10月、2011年11月~2012年2月、2008年9月~10月、2011年11月、2012年9月和12月、2013年6月、2014年7月等出现过多次较大规模的增持潮，随后股指均出现波段上涨行情。如2014年7月，当月两市累计79家上市公司出现增持，涉及市值82.47亿元。而此前连续四月沪指维持在2000点左右的低位，增持潮出现后，7月当月沪指大涨7.48%，此后沪指迎来新一轮牛市最高涨至5178点。 另一方面，今年以来截至目前，经过长达一个多月股指大幅回落调整，A股整体估值目前下行明显，特别是主板估值优势显现。据上交所和深交所显示，目前沪市平均市盈率只有16.4倍，而深市主板平均市盈率只有24.41倍，中小板和创业板市盈率则分别为41倍和52倍。 海通证券策略分析师荀玉根分析指出，2005年以来主板PE中位数30倍以下是高安全边际，5月12日主板PE中位数35倍，按所处30~35倍估值区间看，未来一年上证综指实现正收益的概率为60.6%，预期平均收益率57.9%。 延伸阅读 A股当前估值安全边际在哪 对于目前A股的估值安全边际，海通证券策略分析师荀玉根、姚佩5月16日发布研报指出，市场自4月16日以来持续下跌，表面看监管政策密集出台是引发这轮调整的主要因素，但实际上这轮调整以来高估值的公司股价跌幅更大，监管引致下跌的背后是市场借机消化结构性高估值压力。每经投资宝（微信号：mjtzb2）节选了该研报部分内容供投资者参考借鉴： 目前全部A股整体PE（TTM）19倍，处于2005年以来后43%估值分位，上证综指、上证50指数PE（TTM）分别为14倍、10倍，处于2005年以来后40%和39%估值分位，上证综指与上证50历史估值分位稍低，说明A股估值结构分化。再以近5年一季度净利润全年占比及2017年一季报预测2017年全年净利润增速，上证指数、上证50的2017年净利润同比分别为18%、14%，2017年动态PE降至12倍、8倍，历史估值分位降至2005年以来后25%和12%。而相应历次牛市起点（96/1、05/6、08/10、14/7）两大指数PE（TTM）区间为（8.5~18）、（7~16）倍。 中小创估值处于历史偏低水平。首先从静态估值看，中小板指、中小板、创业板指、创业板目前PE（TTM）分别为30倍、38倍、39倍、50倍，分别处于2005年（创业板为2010年以来）以来后38%、50%、15%和32%估值分位，整体看中小创估值处历史偏低水平，但内部估值分化较大，中小板、创业板PE中位数分别为51倍、63倍，处于2005年以来后63%、53%估值分位。再以近5年一季度净利润全年占比及2017年一季报预测2017年全年净利润增速，中小板指、中小板、创业板指、创业板2017年净利润同比分别为27%、35%、36%、44%，2017年动态PE分别降至27倍、35倍、36倍、44倍，历史估值分位分别降至05年以来后22%、46%、8%和25%。相对历次牛市（2005/6、2008/10、2012/12）起点各板块估值区间（17~21）、（18~24）、（28~30）、（28~30）倍。 破净频现 1元股、破净股频现A股否极泰来渐行渐近 每经记者刘明涛每经编辑谢欣 *ST锐电、*ST海润股价低于2元，成为目前市场两只正常交易的1元股！ 鞍钢股份、中煤能源、赣粤高速以及大批银行股市净率低于1倍，破净股数量已达42只。 沪指行至3000点一带，1元股、破净股开始频频出现，A股疲软迹象开始进入加深状态，每经投资宝（微信号：mjtzb2）对比历史数据发现，随着破净股激增，市场将渐渐进入筑底、磨底的阶段。 破净股已增至42只 随着A股市场持续低迷调整，两市破净股开始快速增多。 据WIND数据统计，截至5月17日收盘，两市一共有42只破净股，其中破净银行股有13只，包括民生银行、建设银行、浦发银行、工商银行等。 值得注意的是，早在一个月前，两市破净股只有27只，换句话说，短短一个月时间，A股破净股数量环比就增加了55.56%。但有意思的是，这些破净股里面，多数业绩保持稳定增长，是标准的绩优股。 以建设银行为例，公司2016年实现净利润2314亿元，净利润同比增长1.45%，而今年一季度，该公司实现净利润700亿元，单季度净利润同比增长3%，目前，建设银行股价不断上涨，本周还创出了6.28元的年内新高。 又比如鞍钢股份，该公司2016年净利润达到16.16亿元，同比实现扭亏为盈，而今年一季度，其净利润更是达到惊人的10.69亿元，但公司股价持续下跌20%以后，目前市净率只有0.79倍。 此外，像华泰股份、南山铝业、首开股份以及厦门国贸等之前PB还在一倍以上的个股目前也处于破净状态，说明目前市场的确低迷。 另一方面，每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，目前A股1元股也开始出现，除了停牌两年的*ST新亿，*ST海润和*ST锐电两只个股的股价今年均快速跌破2元，进入“1元”时代，而山东钢铁等15只个股股价在3元以下，低价股同样在不断增多。 历史数据显示A股将筑底 那么，1元股、破净股增多是否是市场见底的信号呢？ 答案是肯定的，目前和历史上见底时的破净股数量对比还存有一定差距。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，2005年，在沪指处于998点时，两市破净股有176只，1元股超过50只；2008年，沪指处于1664点时，破净股数量为214只，1元股超过30只；而2014年，沪指在1974点时，两市破净股也有144只，1元股超过20只。 南京胡杨投资董事长张凯华告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），“我认为1元股出现、破净股等增多，是目前A股市场改革阵痛时期必然经历的结果，A股目前的改革具有历史意义，会让更多的垃圾股不断价值回归，让成长股体现出自己价值。所以，你能看到未来的1元股肯定会是垃圾股为主，没有投资价值。” 同时，深圳一位不愿具名的私募经理也指出，“除银行、钢铁板块外的破净股开始增多，一般都是因为市场投资情绪低迷造成抛售导致，一般会导致股价偏离真实价格。当市场情绪稳定后，他们股价都会正向修复，对比历史的话，目前破净股和1元股相对不算太多，市场应该还是会继续调整吧，处于一个快接近底部的态势。” 解禁骤减 限售股解禁压倒次新6月解禁量全年最少 每经记者刘明涛每经编辑谢欣 一面是IPO，一面是限售股解禁，在流动性没有放大甚至收紧的情况下，供给端不断加快供给，自然击碎了投资者最后一道心理防线。在5月，大批次的新股首发限售股解禁给了市场当头一棒，每经投资宝（微信号：mjtzb2）通过数据统计发现，到了6月份，A股将迎来短暂的喘息机会，6月83亿股的限售股解禁数量创下了2017年年内最低水平。 定增限售股解禁减持风险小 据WIND数据统计显示，在经历5月共140.19亿股限售股解禁后，6月份两市解禁股数量将骤降至83.02亿股，环比下降了40.78%。值得关注的是，单月解禁83亿股限售股，也是2017年全年唯一的月解禁股数量少于百亿股。 每经投资宝（微信号：mjtzb2）注意到，在6月的解禁股构成中，定向增发机构配售股解禁数量占比较多，达到69.36亿股，占月总解禁股数量的86.68%，而次新股首发原股东限售股份解禁数量只有12.72亿股，占比较少。 6月定增股解禁是否会给市场带来巨大的减持冲击呢？每经投资宝（微信号：mjtzb2）根据数据统计发现，截至5月17日，6月55只涉及定增股解禁的个股里，有25只个股的定增股有账面浮盈超过10%，占定增股解禁数量比不足50%。其中，同力水泥、天海防务、航天发展、天舟文化等8只个股定增股账面浮盈超过100%，参与机构或存在减持套现意愿。 与此同时，还有25只个股定增股处于被套状态，特别是高价定增的凯利泰、福安药业以及奥飞娱乐，目前参与定增的机构浮亏比例超过40%。 其实，除了即将解禁的定增股，目前正在进行定增的公司，也有不少跌破定增价。 据WIND数据统计，截至5月16日，2017年两市正在进行定增的上市公司共有436家，其中定增预案已被证监会批准（27家）的和正在实施定增（163家）的上市公司共190家。而这190家上市公司中已有75家跌破定增价，占比约40%。 次新股解禁压力仍需警惕 相比定增解禁股，今年处于风口浪尖反而是次新股的首发限售股解禁。 券商中国日前统计数据称，去年以来上市的58只次新股出现了重要股东增减持记录（多为高管亲属），这里面有28只次新股出现减持操作，合计净减持市值5.87亿元，其中司太立、高科石化和海顺新材的减持市值分别达到1.88亿元、1.08亿元和0.79亿元。 受此影响，目前A股有不少涉及首发限售股解禁的次新股，股价均出现暴跌，最突出的案例便是第一创业。 5月11日，第一创业解禁9.8亿股首发限售股，其股价在限售股解禁后出现连续三个“一字”跌停，每经投资宝（微信号：mjtzb2）发现，在第一创业的解禁股股东名单中，有诸多投资公司和实业贸易公司，这些股东的减持套现意愿或成为第一创业股价大跌的主要诱因。 深圳一位不愿具名的私募经理告诉每经投资宝（微信号：mjtzb2），“现在市场环境一般，因此个股受到限售股解禁的影响将会非常大，特别是首发原股东限售股份，这些限售股股东持股成本低，获利空间巨大，套现意愿自然就强烈。而在没有资金愿意接盘的情况下，股价走势就会很难看了。所以，在今年次新股整体炒作氛围不佳的情况下，投资者需要留意有首发限售股解禁的次新股，他们短期承受的抛售压力很大。据我了解，近一年来，已经有不少次新股出现重要股东减持，因此需要时刻警惕他们的减持风险。” 也有市场人士表示，6月有限售股解禁的次新股包括中国核建等，虽然对市场影响不会太大，但还是需要注意个股自身的股价表现。 私募看市 三大见底信号齐现私募：轻指数重个股是全年基调 每经记者杨建每经编辑谢欣 进入5月，1元股再现A股，破净股也相继增多，同时定增股破发出现，都说明了市场人气低迷。目前A股整体估值处于相对较低位置，引出资本的增持潮涌。从历史数据来看，这些都是股指见底的信号。按照“五穷六绝七翻身”这一股市谚语，对于这波开始于4月的市场下跌，每经记者（以下简称NBD）邀请了多家私募，为你找寻“翻身之道”。 NBD：进入5月之后，1元股再现A股，破净股也增多，同时定增股开始出现破发，这些都是股指见底的信号，你是怎么看的？ 福建滚雪球投资林波：前期市场下跌较多，破净、破发逐渐出现，而我们在坚守价值投资的时候还应结合中期反市场情绪。近期市场上出现种种悲观情绪，而公司平时会在一些时点采集投资者情绪样本，来自全国各地的散户、中户、大户以及机构投资者。如果悲观看法的比例占到八成以上，就可侧面反映市场离底部不远；如果乐观看法的比例占到八成以上，就可侧面反映市场离顶部不远。择时后也要注意个股选择，即便市场处于底部区域，也不是一股脑儿买入股票，而要精挑细选一些低市盈率、口碑好的企业。 深圳前海乾元资始李宝：一般来说，随着低价股和破净股增加，市场会越来越接近底部区域，这是一个经验上的规律，有一定的参考价值，也会对人气恢复起到一定的作用。但决定市场方向的是上市公司的基本面变化，以及市场整体形势等，在这些主要矛盾方面我们更需要多去观察留意。 后续的投资机会还需要自下而上地研究好个股，流动性好的一些题材股也可适度参与一下。 北京清和泉资本：过往A股触底反弹，往往对应着中小创的企稳回升，概念板块大幅扩散并持续上涨，进而吸引场外的增量资金参与。但本轮行情的市场环境已经逐渐发生了较大的变化，其中与市场监管相关，当前市场更加关心业绩的持续性和确定性，更加注重企业的核心价值，反观当前中小创的反弹，领头板块仍集中在雄安新区概念和次新股板块，不管是从基本面还是政策面均看不到持续性走好的特征，同样轮动效应也在风险偏好无法提升和存量博弈下表现极差。 NBD：前期市场不断下跌，不少个股股价已经创股灾后新低，而在A股整体估值处于相对较低位置引起资本的增持潮，你是怎么看的？ 北京清和泉资本：一般资本增减持往往对市场情绪影响较大，虽然产业资本近期对中小创增持有所增加，但主要还是集中在一些估值低、且基本面有支撑的公司，比如医药、传媒板块。而对于整体中小创而言，我们认为大概率仍将维持弱势。其次是二季度向上承压，大概率弱势震荡，特别是中小创，主要受经济回落和利率上行影响，还有就是监管政策不断收紧也是核心因素。因此经济和利率敏感型的周期股、成长股或将拖累中小创。下半年我们认为分化或仍将持续，中小创中优质的成长股会逐渐走出独立行情。 温莎资本首席策略分析师李荦：对于市场近期出现的产业资本增持潮，原因很多，既有维护股价避免融资盘爆仓的因素，也有确实认为公司低估的因素，不能一概而论。我认为当市场出现产业资本频频出手增持的时候，需要重视，看其背后的实际原因究竟是什么，再做出判断。目前很难判断这类型个股后期的走势，不过按照以往的情况，再大幅下跌的可能性非常小了。 NBD：5月份，限售股解禁让次新股整体低迷，而今年6月份两市解禁股和解禁市值将迎来全年最低，你是怎么看的？ 北京清和泉资本：对于公司股东高位减持，我们认为要客观对待。首先一定程度上可以反映当前“白马”估值已经回归至当年的合理区间，而结合历史上“白马”行情看，往往被投资者过度炒作。高管减持也向市场表明要正视价值投资，坚持长期投资和遏制跟风炒作。其次我们从过往数据来看，“白马”公司的股东每年均存在阶段性的减持，拉长来看，与股价并无太大关联。 温莎资本首席策略分析师李荦：一般来说，A股在市场接近或者到达底部的时候，看超跌反弹的个股要分情况，有部分个股确实因为流动性问题，或者市场预期不足导致错杀的品种，会被重新认识和重新定价，往往在错杀个股中可以找到大牛股。整体上看中小创的反弹也是阶段性的，而在这个位置上既不需要悲观，也不能太乐观，轻指数重个股，应该会是贯穿全年的基调。