10年内第2次进入破产程序，意大利这家逾60年历史的航空公司真要完了？

每经记者 李佳 兰素英

意大利航空（Alitalia SpA，以下简称“意航”）近日再次申请破产，这是公司十年内第二次进入破产程序。这次，意航能否安然度过此劫，得看它是否能找到重视意大利航空市场胜过投资风险的买家。

但遗憾的是，这一次，意航可能找不到“接盘侠”了。

控制权限制下的“烫手山芋”

2008年，拥有60年历史的老意航破产。为了不让这一国家品牌消亡，意大利政府及国内多家大银行联手出资，在老意航的基础上，合并同样业绩不佳的意大利第二大航空公司一号航空（Air One），并继承老意航的名称涂装，组建了新的意大利航空。

从那以后，意大利航空已累计损失了近30亿欧元（约合33亿美元）。更为严峻的是，意大利政府已不再持有意航股份，并多次表态不会考虑意航的重新国有化。另据意大利裕信银行（UniCredit SpA）上月透露，对意航的“出手相助”已使其蒙受了近5亿欧元（约合5.5亿美元）的损失。

而在2014年，总部位于阿布扎比的阿提哈德航空公司购得意航49％的股份并已投入超过10亿欧元（约合11亿美元），对“烧钱”的意航仍于事无补，且对于未来潜在的投资者来说也不具吸引力。

“这看上去确实不妙”，亚太航空中心(CAPA)航空业分析师乔纳森·沃伯（Jonathan Wober）说道，“政府明确表态不会再出资，股东们表示，如果员工不同意重组计划，他们就不会再投入更多的钱。而大型航空公司也许会眼睁睁看着意航倒闭，以便蚕食它留下来的市场份额”。

意航周二表示，由于员工上周拒绝了一份要求先裁员1600人再注资20亿欧元的计划，公司股东经投票一致同意申请破产管理。根据意大利法律，政府将任命监察员来决定是否要挽救公司还是下令清算。

阿提哈德航空公司称，在没有其他股东参与的情况下，它将不准备继续投资。另外，欧盟规定非欧盟投资者不得拥有超过盟内航空公司所有权49%的上限，因此，阿提哈德也就“束手无策”，这也表明阿提哈德航空公司不可能取得对意航的全面接管。

但阿提哈德航空的竞争对手卡塔尔航空公司却可以这样做，原因在于卡塔尔航空近期购买了49％的意大利Meridiana航空股份。理论上讲，Meridiana将有权全资收购意大利航空，但卡塔尔航空持有的合并后该实体的股份仍将被限制在49％以内。

在所有能够购买意航的航空公司中，法航-荷航集团于2009年以3.23亿欧元收购意航25％的股权，之后由于意航持续的亏损，法航-荷航集团在2013年拒绝增资。之后两年不到的时间，法航-荷航集团将持有的意航股份减持到低于1％。

意航吸引力所在：实物资产

英国航空（British Airways）母公司国际航空集团（IAG）一直以来青睐的并购对象都是有能力提供长途飞行服务的航空公司，尤其是横跨大西洋的航空服务，因此不太可能参与意航竞购。

廉价航空公司瑞安航空（Ryanair Holdings PLC）及易捷航空（EasyJet）很可能选择静观其变，任事态自行发展。自成立以来，易捷航空仅进行过一次重大收购，瑞安航空则一次也没有。意大利米兰比科卡大学的一份分析报告指出，自2015年以来，瑞安航空一直稳坐意大利航空市场的头把交椅，市场份额达23%，意航为18%。

国际信用评级机构穆迪（Moody's）高级副总裁兼航空公司分析师Sven Reinke表示：“因意航清算或重组所产生的点对点航空市场缺口很快就会被其他盈利状况良好的航空公司所覆盖。”

由于没有航空公司愿意参与意航竞购，德国汉莎航空股份公司可能是目前意航的最佳选择。

汉莎航空在航空公司并购领域业绩斐然：2005年，它收购了瑞士国际航空公司（Swiss International Airlines），这家公司是在瑞士航空倒闭后成立的；2009年，汉莎收购了奥地利航空公司（Austrian Airlines）；去年，汉莎又全面接管了布鲁塞尔航空公司（Brussels Airlines）。

目前，汉莎航空计划将布鲁塞尔航空纳入到旗下的廉价航空品牌“欧洲之翼（Eurowings）”。此外，该公司还答应从境况不佳的竞争对手柏林航空公司（Air Berlin）处租借38架飞机。阿提哈德航空公司（Etihad）是柏林航空的第一大股东。

汉莎航空首席执行官卡斯滕·施波尔(Carsten Spohr)曾表示，公司不排除全面收购柏林航空的可能性，但4月27日，汉莎航空首席财务官Ulrik Svensson声称，公司不会购买意航。

尽管如此，意大利日报La Stampa周日的报道指出，汉莎航空可能会联手阿提哈德航空以及意大利国家铁路公司（Ferrovie dello Stato）参与意航重组。但如此一来，意航以后可能将仅提供长途飞行，短途旅行将被高铁抢占。

事实上，实物资产可能才是意航唯一的吸引力所在。意航进入破产程序之前，马来西亚航空公司（Malaysian Airlines Bhd.）便与意航的空客SE A330飞机出租方接触过，希望租借部分宽体客机。