真金不怕火来炼 时间是绩优基金的炼金石

每经记者 陆慧婧 李蕾 刘海军 黄小聪 王砚丹 每经编辑 江月

“富不过三代”——这也是基金圈内一句老话，意思是说基金经理要想连续三年保持基金净值的排名领先，这几乎是很难完成的事情。细细揣摩，其实这句话非常有道理，因为任何一位基金经理都不可能随时保持最佳状态，而一旦处于低谷期对业绩的影响自然不言而喻。

因此，如果说短期的业绩仅仅只能作为参考，那么长时间的检验就一定能够看得出好基金的“成色”，因为时间是绩优基金最好的炼金石！

兴全趋势：公募老将的坚守

在筛选出的587只混合型基金中，兴全趋势以1139.41%的收益率位列所有基金成立以来回报的探花。

“人生就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”巴菲特一语道出了投资的真谛。对于普通投资者而言，则是找到好基金，让其跟随着资本市场滚成一颗大雪球。诞生于2005年11月3日的兴全趋势混合基金，截至2016年底，成立11年来，累计净值增长11倍。与兴全趋势混合基金同行的基民，无疑收获了一个“大雪球”。

兴全趋势混合基金成功的背后得益于基金经理的优秀与坚守，兴全趋势基金经理董承非于2003年9月加入兴全基金管理有限公司，历任研究策划部行业研究员、兴全趋势投资混合型证券投资基金（LOF）基金经理助理、兴全商业模式优选混合型基金、兴全全球视野股票型基金基金经理。现任兴全基金副总经理、基金管理部投资总监、兴全趋势基金经理和兴全新视野基金经理。

董承非是从兴全基金管理有限公司成长起来的公募老将，投资风格打下了兴全基金注重风险控制，坚持价值投资、长期投资的烙印。除了兴全基金的明星产品兴全趋势（前端：163402）之外，他还管理着成立于2015年7月的兴全新视野灵活配置混合型基金（001511），截至2016年底，在沪深300指数深跌25.99%的背景下仍然创出8.1%的正收益。

多年来，董承非作为公募基金界的老将，因其性格沉稳、投资风格稳健，业内有人称其为公募基金界的“郭靖”。越是在长时间的考察维度上，越发体现其踏实可靠的性格在做投资决策时的重要引导，越发体现其坚持长期投资带来的可持续的稳健良好业绩。董承非十多年的投资生涯，映射出一名成熟的公募基金经理在面对市场频繁的风格变化、板块轮动时，应有的投资心态，是名副其实的“长跑健将”。

华夏回报：穿越牛熊、历久弥新的基金“老将”

之所以用“老将”来形容华夏回报证券投资基金（以下简称“华夏回报”），是因为该基金成立于2003年，迄今已有近14年历史，在只有18年的公募基金历史上绝对算得上一员老将了。

提到华夏回报，相信不少资深基民们都对它大手笔分红的“豪气”印象深刻。这只被广大投资者戏称为“史上最爱分红”的基金刚刚进行了成立以来的第74次分红，堪称业内“分红王”。Wind统计显示，截至2016年年末，华夏回报累计分红总额达到111.6亿元，在全部可统计的1000多只基金中排名第二，排名第一的是华夏红利，累计分红总额142亿元。值得一提的是，在分红总额排名前十的基金中，有4只来自华夏基金。

真的是大写的“豪气”。

其实，很多普通投资者对基金分红背后的逻辑还不是特别了解，《每日经济新闻》记者在这里也给大家科普一下。一只基金如果分红的频率很高，首先体现了管理人和基金本身稳定、持续的赚钱能力，另一方面分红也是基金公司将收益及时兑现的举措。

华夏回报成立以来一直积极分红，主要还是由于其良好的业绩回报做后盾。虽然历经市场风格转变、穿越多场牛熊，但令人称道的是这位“老将”的表现在任何年龄段的基金中仍然堪称一流。

Wind统计显示，截至4月3日，华夏回报今年以来收益率为11.17%，在同类24只基金中排名第一；成立至今14年来，该基金为投资人带来的总回报为869.70%，年化回报高达18.16%，在同类7只基金中排名第一。

而在统计的1000只绩优基金中，混合型基金占据了半壁江山，华夏回报的业绩在其中也是名列前茅，足见“老将”历久弥新的魅力。

华夏基金方面介绍，这只基金的思路是通过选择价值型股票品种和债券品种进行投资，重点选择价值相对低估、有较高升值潜力的股票品种和债券品种，从而能够实现基金的较高回报。多年来该基金形成了“重点关注性价比高的个股，‘自下而上’精选个股”的投资风格，并且这种风格始终贯穿下来。

大成精选增值：明星产品成投资长跑健将

A股市场去年到现在难言有大机会，但仍有优秀基金经理能超越同类业绩基准，为投资者取得良好回报，大成精选增值就是这样一只明星产品。

大成精选增值成立于2004年，久经市场考验。从业绩上来看，大成精选增值长短期业绩均十分出色，近5年里每年都获得年度正收益，成为投资长跑健将。其2016年业绩也是逆势上扬，银河证券统计，在58只同类型基金中排名第一。同时，其还大派红包，在2016年分红总额高达3.75亿元。大成精选增值在2017年里依然延续了优秀的业绩，截至4月12日，大成精选增值今年以来获得9.01%回报，在偏股混合型基金中排名63/504。

对于所管理的基金取得的优异业绩，大成精选增值现任基金经理李博在2016年年报中表示，大成精选增值在2016年坚持自下而上精选行业、公司的投资策略，既把握了传统周期行业复苏的价值回归，又挖掘到了能够穿越市场波动的成长价值。

业内人士认为，大成基金旗下权益类产品整体业绩出色，与大成权益的稳健投资、强悍风控、勤奋作风密不可分。大成基金权益类产品基金经理均经历了从研究员到基金经理的成长之路，且担任行业研究员的时间都较长，为其投资打下了坚实基础。此外，大成基金在基金经理考核上更看重中长期业绩，基金经理的中长期业绩排名和其收入直接挂钩，从而在制度上实现基金持有人、基金公司和基金经理的激励相容。

展望2017年投资，大成精选增值混合基金经理李博表示，在行业选择上，会寻找因政府政策引导而带来基本面变化的行业；在个股选择上，成长始终是重点研究方向，要寻找能穿越周期的真成长。大成策略回报混合基金经理徐彦则认为，从经济转型升级的角度看，今年的投资难度更大于去年，优秀公司的股价经过大半年上涨，吸引力下降；自上而下看，更关键的是形成除利益之外的关于是非对错的评判标准，这和经济转型是相辅相成的。

GARP策略旗舰代表：嘉实优质企业十年长跑传承GARP精髓

“2015年市场大跌时，我的仓位仍然是95%、一股没卖，在那一阶段的同类基金中，我的组合跌得很少、只下跌了百分之十几。因为2015年上半年市场热炒互联网概念时，我并没有跟风，我青睐的标的市盈率普遍偏低，所以回撤很小。”胡涛说道。作为嘉实基金股票投资部GARP策略组组长、嘉实优质企业的基金经理，胡涛不仅是GARP的拥护者，还是很好的践行者。

他所指的这只市场大跌时仍坚守95%仓位的基金，就是嘉实优质企业。资料显示，这是一只成立于2007年的“十年长跑”基金。胡涛之所以能够持股如此安心和坦然，主要源自他对GARP策略的坚信和坚守。

年化收益率高达23%

胡涛于2014年8月20日起接手管理嘉实优质企业基金，按照Wind统计显示，截至2017年3月14日，嘉实优质企业成长在其任职期间的年化收益率高达23.23%。此外，该基金2015年以来的净值增长率也高达56.93%，可以说不管按哪个指标进行排名，嘉实优质企业在偏股型基金中均是排名前1%。

之所以有如此优异的表现，除了胡涛的管理能力，不得不提的就是GARP策略。所谓的GARP策略，其实是一个混合的股票投资策略，目标是寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长潜力。2009年，嘉实基金在业内首创“全天候，多策略”投研体系，始终坚持“深度、价值、前瞻”的基本面研究驱动投资业绩的投研文化。投研体系以大船结构为基础不断升级，目前已形成逾20个投研策略组。作为嘉实最早成立的策略组之一，GARP策略组是嘉实“全天候、多策略”投研体系重要且经典的一环。

谈及GARP策略，首先让人想到的当属著名的基金经理彼得？林奇。正是因为有这样的榜样，GARP的拥护者不在少数，不过真正的践行者寥寥无几，即使在机构投资人之中，真能做到淡化择时和仓位变化、注重投资标的质地及长期稳定增长的也少之又少。

胡涛就是这其中为数不多的“独行侠”，就像在生活中不热衷于德州扑克，在投资中他也从不以波段操作去博弈短期收益。但时间证明，迎合市场风格的打法可能得来一时之胜，但未必长期有效，而GARP策略却是长久致胜之匙。

除了自己管理的基金，作为嘉实GARP策略组的组长，胡涛所带领的小组中其他成员的成绩也是值得称道。Wind数据显示，嘉实GARP策略组管理的全部五只主动权益类基金，嘉实优质企业、嘉实新兴产业、嘉实回报、嘉实泰和、嘉实优化红利今年以来净值增长率均超4.5%，平均净值增长率超7%，业绩排名均位列同类基金前1/4。

选好公司睡踏实觉

嘉实优质企业的股票仓位基本稳定在接近上限的水平，而且很多股票持有时间都长达一两年。对此，胡涛的看法是，市场风格经常轮动，没有投资者能够在风格切换间一直能保持踏对时点。相对来说，如果通过自上而下选择的上市公司质地足够好、盈利增长足够好，市值就会增长，长期来看是能够超越指数表现的。

当然，虽然说不做择时，靠自下而上精选个股获取超额收益正是GARP策略的精髓。但如何才能真正选到这样的好公司并安心持有，才是真正的关键。

胡涛指出，“在精选股票的过程中，要重点考量三个因素。一是看公司质地，比如管理层优秀，历史记录良好，毛利率、净利率、净资产回报率等财务指标处于良好水平；二是看增长预期，相比于盈利增长的幅度，更看重盈利增长的持续性和稳定性；三是价格合理，绝对不能以高价买入好公司，再好的公司一定要以合理的价格买入。”

据了解，这种考量也并不是平时看看研报或听听研究员的分析就能够得出的判断。相反，嘉实GARP策略组基金经理的日常工作状态其实是，“不是在实地调研，就是在实地调研的路上。”

不过，胡涛也坦言，尽管每天都在做调研，但并不是能经常发现好公司，不可能每个机会都抓住，一定要买有把握的公司，要理解和认同这个公司的发展逻辑，保证正确率。“换句话说，买的公司一定能让你睡踏实觉，而不是今天晚上还要想着第二天开盘的情况，不能让投资干扰生活才能做好投资。”胡涛进一步说道。

三年期“强者”银华中小盘：追求大概率带来持续稳健收益

围棋神童李昌镐曾经说，我从不追求妙手。在基金业，也有这样一只平时不温不火，却持续为投资者带来丰厚回报的基金——银华中小盘混合精选。

三年期业绩表现是判断一只基金中短期表现的重要指标。在混合型基金榜单中，银华中小盘精选以139.4%的回报名列前茅。这只基金成立于2012年6月20日，如今已经运行接近五年时间。在近期公布的业内瞩目的金牛奖评选中，银华中小盘精选基金和其基金经理李晓星再度蝉联“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”奖。

银华中小盘混合的投资目标为：依托中国资本市场层次、市场结构和市场功能的不断完善，通过投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，力求在有效控制投资组合风险的前提下，寻求基金资产的长期增值。

五年时间，会经历很多东西。银华中小盘成立后，市场并没有给予太多的好脸色。自2013年中至2016年，市场剧烈起伏，都无疑是摆在其面前的一道道考试题。但截至今年4月7日，银华中小盘的单位净值达到了2.698元。它的规模首募为2.6亿元，2016年12月31日上升到了23.33亿元。

每一只基金的成功，都是基金经理和投资团队心血的结果。2015年7月7日，80后基金经理李晓星在大跌末期临危受命，如今1年零9个月过去，截至2017年4月6日他取得了36.40%的收益率。

李晓星认为，追求大概率事件，是银华中小盘能够取得上佳业绩表现的原因。“我们一直追寻的，不是妙手，而是积胜，即追求人生的51%。我们并不希望依靠几个独门重仓股的翻倍，来一鸣惊人，战胜竞争对手。我们认为挑一只能涨三倍的股票难度是远远大于挑10只能涨30%的股票，所以我们追求的是积胜。比如银华中小盘，绝大部分的月份表现都在前二分之一，并没有在哪个月排在特别靠前的位置，但是综合下来业绩表现还不错。”

他进一步阐述了操作思路：一般而言，投研团队长期跟踪的股票可能两百只到三百只，而在基金的组合里可能持有50只到60只。持仓的股票如果出现一定幅度的涨幅，他通常会根据基本面和价格走势做出是否减持的判断。持有长期看好的股票如果出现一定幅度的下跌，在基本面不发生变化的情况下，则会选择增持。

“我对持仓的股票都有合理估值的价值区间判断。在接近价值区间上限时，会逐步卖出，接近价值区间下限时，则会不断增持。”李晓星表示。