申报价不可高于前收盘价2倍 那些1分钱转让股票的公司尴尬了

如何让价格回归，同时避免被认定为操纵市场？他们都在焦急地期待监管层给出更好的“解决办法”。

3月25日，股转系统发布《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》（下称《通知》），对协议成交设置涨跌停板。

《通知》宣布，采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效。采取协议转让方式的股票，无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。

有业内人士认为，此举是为了打击利用协议交易中存在的漏洞进行灰色交易，以及杜绝乌龙指事件。

然而也有不少挂牌公司被“误伤”：那些因上一笔协议转让成交价格为1分钱而陷入被动境地的公司。据WIND资讯显示，截至3月29日，仍有20家新三板挂牌股价为1分，近350余家新三板挂牌公司股价不足1元。

突然“袭来”的限价

“政策突然出台，我们之前一点消息都没听到，现在的处境很尴尬。”一家公路管理与养护行业的新三板公司董秘张强表示。

张强所在的公司股票于2015年末发生了一笔1万股的1分钱转让，至今再无发生过交易。

“我们下一步想做市值的话非常困难。公司的实际价值也不会这么低。应对的措施我们也还没想好。”对于政策的出台目的，张强表示理解，“相信这个政策也做了很长时间的调研，之前宁波水表的乌龙指事件肯定是要限制的。”

“新三板现在一万多家，政策不可能因为我们这几十家企业而发生变化。”张强认为，“虽然很无奈，但是也理解。公司会继续留下新三板，慢慢来吧，现在的处境是比较尴尬。”

不过，临近采访结束，张强又补充道，“2015年的这一笔交易占的比例真的很小。”21世纪经济报道记者注意到，张强所在的公司总股本超过2000万股。

另一家农副产品加工业的新三板公司董秘陶明也认为，政策“特别对待”的可能性较低。

而和其他受访董秘一样，陶明也首先解释了1分钱的原因。“之前是小股东之间的转让，占百分之零点几，当时我们也不清楚。”

在陶明看来，公司目前总资产约5亿，所对应的股价应该在每股7元以上。

“这我们就很难了，什么时候能回到正常价格啊。而且之前1分钱转让时双方都被股转系统现场调查了，我们按2分钱转让，肯定还有调查。不可能我们自己去做的。”按200%的限制计算，2分、4分、8分……陶明心算着需要多少个涨停才可以拉升到正常股价。

“我们就很难了，但是政策出来我们也只能执行政策，也没有听说过政策出来还会收回去的说法。”陶明表示。

值得深思的是，在采访中，甚至有董秘表示，如果没有办法，可能会冒着被出具监管函的风险进行违规交易。

茫然董秘众生相

面对新政，20家1分钱的新三板公司的董秘中，有不少倍感茫然。

“应该还会有配套的相关政策出台吧？不然我们怎么办。”一家新疆地区能源行业的新三板公司董秘张华3月29日向21世纪经济报道记者表达了他的茫然。

“股东的转让行为是不受公司控制的，事实上我们之前也不知道会发生一分钱转让，直到查股东名册时候才知道。”张华说。

2016年的三季度，张华所任职的公司有股东以1分钱的价格转让了5000股，此后该公司股票再无发生过交易。“之前不设上下限，再交易一把就可以回到正常价格。但是现在想恢复正常价格的话，我只能一点一点提上去，但这肯定是不正常的一种行为。”

“现在新政策出来，我们也只能接受。但是能不能给一个缓冲期，让我们来纠正这些历史遗留问题，给特殊情况的公司一个特殊政策。”张华期待着股转能够给一个更好的解决办法。

值得一提的是，有一些正抱有IPO打算的新三板挂牌企业也陷入了当下“尴尬”的一分钱境地。

刘蕊所在的公司因冲刺IPO时出现经营性亏损而选择在挂牌新三板备战，该企业总资产目前在新三板市场名列前茅。对于新政的后续配套政策，她同样抱有期待。

“它这个政策出台之后，肯定会有配套的政策出台，不然这些历史遗留问题怎么办？”张蕊说。

在张蕊看来，此前股东1分钱转让的自愿行为公司无法控制，同时也符合原来的交易规则。

“股转进行控制是对的，但是如果没有配套政策的话，那我们现在根本没有办法来转让，也没有股东会去转让。”张蕊称，“目前股价特别高的一些公司应该也受影响较大。”

“我们自己拉升股价的话，又会涉及操纵市场。”张蕊感慨道。但谈及公司未来发展时，张蕊表示，会留在新三板，保持公司的规范管理，为未来IPO的愿景储备力量。

新政出台内情

事实上，股转在出台该政策前并非未与市场机构进行研究，甚至也有券商人士对该政策表达过不同意见。

一位新三板券商分析师3月29日接受21世纪经济报道记者采访时表示，在新政出台前，股转系统曾和多家券商进行过研讨。

“我当时认为，为协议成交设置涨跌停板值得商榷，但最后还是出台了。”该人士表示。

对于新政造成的影响，他表示，此举确实可以起到减少乌龙指及“一分钱交易”的现象，但对于交易的市场化造成不利影响。同时，乌龙指完全可以通过交易软件设置报警来纠正，设置涨跌停板并非必需。

而对于“1分钱交易”，该分析师表示，“虽然以避税为主要原因，但如果不明确界定为非法，就不应该限制，如果界定非法，应该加大查处和惩罚力度，而非改变基础交易制度。”

在他看来，这项新政也将对未来大宗交易的制度产生影响，“之后再推大宗交易的话，也还会和二级市场挂钩，像主板市场，大宗交易也不允许以随意的价格去转让，肯定会和二级市场的价格有相关。”

“对于尚未交易过的股票，很容易通过操纵第一天收盘价来限制后面交易的价格，同样不利于价格回归。”上述券商人士表示。

这背后所折射的症结之一是，新三板市场目前仍无统一的估值标准。

一位新三板业内人士3月29日接受21世纪经济报道记者采访时表示，“对于这些公司来说，股价拉升到多少是合理水平也是一个存在的问题。目前估值方法上没有达成统一的认识，同时估值水平到底多少合理没有达成统一的认识。”

“许多公司上新三板后都面临着团队重组和利益再分配的过程，这其中伴随着股权的非市场化价格转让，但却是必需的。”该业内人士表示。

对于破局的办法，上述受访人士都没有好的办法。显然，一个问题往往会引发出更多的问题。

“能否采取一事一议的方式，看看能不能开一个口子，说明之前为什么底价成交。以第二天不设置涨跌幅来决定，但这也有一个问题，你怎么知道第二天会有人来成交？还是设计操纵市场。这个问题还是得寄希望股转系统那边给出新的政策。”上述券商人士在采访中表示。

在绝大多数人士看来，目前的破局的办法，只能期待等待股转系统给予更多的政策说明。

不过21世纪经济报道记者留意到，采访中有董秘表示在其同券商沟通时曾被通知，股转系统将会对1分钱股价现象进行调研。（应受访者要求，张华、张蕊、张强等均为化名）