叶檀:从房地产市场出来的资金流到了哪里

叶檀 1月份CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨6.9%，都超过了市场预期。CPI同比涨幅创近三年以来的最高水平，PPI创下逾五年来的新高。如果不是2016年初CPI权重调整，增速比2.5%还要高。 投资热度一直不减，但房地产今年不可能是投资热点。最近，房地产再遭打压。2月13日晚，中国基金业协会通过官方微信发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范第4号—私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》，对私募资产管理计划投资于房地产价格上涨过快的16个热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金等行为进行了规范。这16个城市是北京、上海、广州、深圳、厦门、合肥、南京、苏州、无锡、杭州、天津、福州、武汉、郑州、济南、成都，基本房价上涨得快一点的热门城市都在其中。 当然，房价大幅下跌是不可能的。城市群快速形成，上述热门城市库存量削弱，为房地产铸就了铁底。 今年投资资金不往房地产方向走了，那几万亿元的资金大刀阔步地走向哪里？我们现在看到的是已经疯狂的期市和渐入佳境的股市。 2月13日，国内商品市场上涨，黑色系期货品种继续领跑，龙头铁矿石升至三年高位，焦炭涨近5%。有色金属强势崛起，沪铜暴涨逾5%，创阶段新高。化工品亦集体大涨，其中沥青一度触及涨停，橡胶、甲醇涨势紧随其后。除了农产品有些忐忑，其他品种受到热烈追捧。而沪深两市的基建板块、“一带一路”板块、有色板块也一飞冲天。 最近期股走势与房地产替代有关。 我们首先要问，稳住GDP，有什么可以替代房地产？答案是，基建投资。 《21世纪经济报道》2月13日发表了一篇文章，里面披露的数据吓人一跳。根据开完地方两会的各省份公布的数据（发稿时只有海南省尚未召开），至少16个省份固定资产投资超过GDP。22个明确公布2017年固定资产投资目标的省份，累计投资目标超过40万亿元。其中，2017年固定资产投资占2016年GDP比重超过100%的有16个省份，主要为西部省份，这些省份严重依赖投资拉动。 让我们眼花缭乱的基建投资数据，说明主要空间还是在基建领域。 中国不仅在国内大搞基建，还在国外大规模基建，顺便带火了“一带一路”概念。热到什么程度呢？人大重阳金融研究院的王文说：“2016年，我去伊朗调研的时候，德黑兰修的5条地铁都是中国公司在承建。未来的10到15年，伊朗还会有10个城市都像德黑兰一样发展地铁，几乎均为中国承建。” 中国企业在海外修铁路包括高铁，修公路、修桥梁、修地铁、修港口、铺互联网、建WIFI、建基站等，根据公布的项目看，“铁公基”主导，占到全部投资的68.8%。根据商务部公布的数据，在对外承包工程方面，2016年1~11月，我国企业在“一带一路”相关的61个国家新签对外承包工程项目合同7367份，新签合同额1003.6亿美元，同比增长40.1%，占同期我国对外承包工程新签合同额的52.1%；完成营业额616.3亿美元，同比增长7.5%，占同期总额的46.6%。 不管未来情况如何，眼下如此巨大的单子，让相关的资源企业笑得合不上嘴。 所有这些投资加上供给侧结构性改革去产能、国企改革等措施，让煤炭、有色金属这些一度情况不太好的行业翻了身。 不过也得提醒一下，现在这些概念股的上升是想象的结果，如果国企效率不能提升、海外投资没有盈利的话，狂欢的酒杯很快还会撤走，投资者也会陷入酒醒后深深的落寞之中。