华谊兄弟市值遭光线传媒反超 股权投资收益撑业绩

每经影视记者 李菲菲

排片受制、电影小年、转型阵痛、重组失败，2016年的华谊兄弟（300027,SZ）颇有些四面楚歌的味道。截至昨日（1月23 日）收盘，这个曾经的民营影视老大的总 市值已被光线传媒（300251,SZ）超过。

据华谊兄弟近日披露的2016年业绩预告，其8.29亿~10.24亿元的归属上市公司股东净利同比预增5%到预减15%。

华谊兄弟2016年业绩与其主业构成中电影成绩的表现不佳不无关系。作为先后登陆创业板的两大民营影视巨头，光线传媒 2016年参与影片的票房达60.6亿元，而华谊兄弟却仅有31亿元的成绩，仅为光线传媒票房表现的51.15%。

主业表现不佳，是什么撑起了公司10亿元左右的净利润？《每日经济新闻》记者梳理发现，作为华谊兄弟早年参股的公司——掌趣科技（300315,SZ）2016年的 “提款机”效应发挥到极致。华谊兄弟全年共计8次减持，累计获益7.45亿元。

2016年电影票房的“受伤”突出了华谊兄弟下游院线布局的短板。对此，华谊兄 弟相关人士在接受《每日经济新闻》记者采 访时表示，公司将通过自建自营、并购、合资、参股、控股等多种形式覆盖更多的影院资源，计划在5年之内做到200家影院。

净利同比预增5%到预减15%

1月23日，据东方财富数据，光线传媒收盘价10.22元，总市值299.81亿元，超过了曾经的老大——华谊兄弟。除了市值被超越，华谊兄弟2016年的电影票房表 现更是被光线传媒远远甩在身后。

据华谊兄弟近日发布的2016年业绩 预告内容，公司报告期内归属上市公司股东净利区间为8.29亿~10.24亿元，比上年同期变动预增5%到预减15%，其中公司2016年参与电影实现国内票房约31亿元。反观光线传媒， 7亿~7.5亿元的净利预 测较去年同比增长74.09%~86.53%，其中参与的13部影片共实现60.6亿元票房，是华谊兄弟的近两倍。

据《每日经济新闻》记者此前统计的数据，2016年五大民营影视公司（华谊、万 达、光线、乐视、博纳）票房表现中，华谊兄 弟票房表现垫底。公司副董事长兼CEO王中磊在年末《致华谊兄弟全体员工的一封信》中亦坦言： “我们今年无论是单片票 房还是市场占有率都有明显退步。 ”

除了电影板块外，哪部分业务还拖了华谊兄弟业绩的“后腿”，对此《每日 经济新闻》记者联系公司方进行了解，华谊兄弟相关人士表示：“净利润构成详情请参阅将于3月28日披露的2016年年报全文。”

套现掌趣科技获益7.45亿

据华谊兄弟披露的2016年业绩预告内容，报告期内公司非经常性损益净额 2.72亿元，该数字由“计入当期损益的政 府补助及奖励、出售所持北京掌趣科技股 份有限公司部分股份取得的投资收益及 其他营业外收入和支出”项目构成。

单从非经常损益项目来看，2.72亿元仅为2015年非经常性损益的53.96%，为华谊兄弟上市以来该指标首次同比降低。“常理而言，非经常损益表示公司主业以外的业务表现，占净利比重越低，说明公司主业业绩越好。”知名财税专家马靖昊在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

然而值得一提的是，上述非经常性损 益净额构成中，华谊兄弟单减持掌趣科技 的投资收益变现就高达7.45亿元。

据东方财富choice 数据，2013~2016 年，华谊兄弟共13次减持掌趣科技，其中8次都发生在2016年。《每日经济新闻》记 者核算数次减持公告发现，2016年初到 10月21日，8次减持为华谊兄弟带来了约 7.45亿元的真金白银，目前华谊兄弟仅持 有掌趣科技1.4%股权。

记者注意到，根据华谊兄弟2016年 业绩预告中的净利区间测算，套现掌趣科 技获取的7.45亿元投资收益占净利比重 的区间达72.75%~89.86%。至于该部分投 资收益是如何计入净利润和非经常损益 项目进行核算的？华谊兄弟相关人士告知 记者： “详情参阅2016年年报”。

将在5年内布局200家影院

值得注意的是，一向在下游院线板块布 局不足的华谊兄弟未来将加速院线布局。

从2016年中的《摇滚藏獒》到年末的 《我不是潘金莲》引发的排片风波，华谊兄弟出品影片排片受制成为年度的影视热点。多部参与影片的票房均不及预期更是凸显了公司下游院线布局的“短板”。

王中磊前不久接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“2017年华谊兄弟将加 速影院布局，计划在5年之内做到200家左右，市场份额跻身前五至前八名”。对于该200家院线的布局，王中磊称“将重点 布局在一、二线城市，争取在5年内跻身 国内院线第一梯队。 ”

华谊兄弟相关人士在接受《每日经 济新闻》记者采访时也表示，除了自建自营之外，华谊兄弟还会采取并购、合资、 参股、控股等多种形式覆盖更多的影院资源。

根据华谊兄弟2016年中报内容，公 司目前开业影院数有19家，未来5年200家的目标无疑任重道远，但值得一提的是，前不久华谊兄弟通过子公司参股大地 院线的方式打响了“2017院线布局的第一 炮” （详见1月11日《每日经济新闻》）。

“今年1月初入股大地院线便是我们 院线的布局。”上述华谊兄弟相关人士对《每日经济新闻》记者说。据1月10日大地院线披露的股票发行方案，华谊兄弟全资子公司——华谊兄弟互娱(天津)投资有限公司拟出资7885万元认购95万股。

华谊兄弟选择大地院线不无道理，自 2006年第一家影院投入运营以来，大地院 线基于连锁经营的模式，快速占领了国内 院线市场。