老郑说汇：美元越走越弱 跌势未完

每经记者 郑步春 每经实习编辑 李晃

特朗普在就职演说中流露出较强的贸易战倾向，但在基建、减税方面说得不多，美元承压。“听其言”已成了过去式，接下来的“观其行”显然才更重要。若美国新政府未来选择先打贸易战，却在基建、减税方面动作迟缓，则美元跌势还将延续。

特朗普就职演说利空美元

因上周末美国新总统特朗普的在就职演说中风格依旧，即相当强硬，投资者忧虑重重，当时美元即跌，本周一又接一步下跌，而且还创出这波调整以来新低。

美元指数上周五跌0.29%，本周一暂（截至17：30）续跌0.41%至100.44点，稍前最低曾跌至100.21点，创1月3日本轮调整以来最低水平。

特朗普演讲中大淡“美国优先”、“买美货，雇美人”，其个人风格可谓极其明显。由于上周稍早他在上任总统之前曾刻意唱空过美元，故市场第一反应就是抛售美元。

由市场逻辑来看，既然特朗普演讲中提及“买美国货”，就几乎间接强调了弱美元的必要性。特朗普在技术进步方面说得极少，所以“买美国货”也只能是靠汇率或贸易战了。

美元承压另一重要原因是特朗普演讲中在基建方面说得极少，减税一事甚至是一字未提，这显然是不对美元多头胃口的。对于美元多头来说，他们以前持仓理由中显然有很重要的一条，这就是“美国减税、基建将提升通胀，进而逼迫美联储加息”。

对一部分政客而言，口号与行动间往往存在一定的差距。因此，未来半年才是最重要时间窗，这段时间特朗普势必陆续出台具体政策，他之前所扬言的政策意图或许就会转变为现实，但全部实施的可能性不太大。

提防美元深跌

通常而言，特朗普应先选取国会中阻力较小的政策来推，即贸易战、移民相关领域，而在基建、减税方面却存在暂缓的可能性。此外，美国3月中旬有个债务上限问题，可能会让特朗普焦头烂额，所以在此节骨眼上去推那些“将花大钱”的政策，可能并不太明智。来自国会中压力可能较大，或许不如捱到债务上限调高之后。

另就美国法律这一角度来说，因总统可以不经国会批准就宣布贸易协议作废并对其所认为的“不公平贸易国家”征收惩罚性关税，故法律因素也会促进特朗普先在贸易方面做文章。

而对特朗普而言，可能另有个机会，即他打贸易战后从其他国家那里讨来的巨大便宜，利于美国经济得以提振，从而使得减税、基建等必要性有所下降。姑且不论这是否现实，但至少特朗普应该会如此期望。因此，由特朗普的角度来说，也应该有“先打贸易战而暂缓推其他政策措施”的可能。

如果事情真演变成上述这样，那么美元这波调整或许还远未到位。

由美元形态看，跌破100点应无太多悬念，现在关键问题是能否快速于100点稍下就结束调整。个人认为，假如特朗普果然暂缓搞基建、减税等，近期只是打贸易战或搞贸易摩擦，那么美元调整深度将远在100点之下，可能会在97~98点一带。

本周五美国会有个重要经济指标公布，即2016年第四季度GDP初值，届时美元必有波动，但很难走出趋势性行情。经济指标也能只代表过去，而未来美国经济走向显然极易受特朗普新政的影响。

欧元将延续强势

欧元最近三周表现较好，在最近三个交易日均为上涨，而欧元在最近的14个交易日中，上涨了10个交易日。本周一同上时间，欧元暂报1.0736美元，为2016年12月8日以来新高。

美元走低自然就有利于欧元，但除此之外，欧元应另有自身支撑因素。在所有支撑因素中，德国等国的物价走高应为重要因素之一。虽然欧央行上周利率会议对通胀轻描淡写，称通胀是因能源上涨诱发，但部分欧元国家物价数据走高是不争的事实。

欧央行上周四利率会议宣布按兵不动，这符合绝大部分人预期。在会后新闻发布会上，欧央行行长德拉吉的表态中性略偏软，因其并未特别强调未来缩减QE的意愿。本周一稍晚，德拉吉又将发表讲话，未知是否有新的提法。

欧元强势可能还会延续一段时间，但中线却无法涨得过高，因今年欧元区有不少重要国家将举行大选，比如法国、德国、荷兰。另外，意大利也可能举行大选。

假如这些国家中任何一个爆出类似于英国脱欧那样的事情，欧元涨势显然就会受阻。

由形态看，欧元接下来反弹有个比较强大的阻力区，这就是112美元一带，谨慎的欧元多头也只能暂时看高到这一带，除非届时美元基本面因特朗普因素而意外地变得极差。