2017年期货市场六大猜想

股指期货限仓等政策松绑

2015年年中的A股剧烈震荡之后，股指期货成为众矢之的，尤其是在融券通道落闸、市场上出现“千股跌停”之后，股指期货贴水现象严重。随后，中金所从去年7月底开始就多番调整股指期货交易的手续费、保证金标准及交易量限制。期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之23，比此前的标准上调了20倍。并且，非套期保值客户的单个产品单日开仓交易量超过10手，就认定为异常交易行为。

由于对股指期货交易规则做出的“提保、限仓”等重大改动，今年全国股指期货成交量大幅下滑，2016年11月份股指期货成交量已经降至2010年4月上市以来最低点。

事实上，今年以来关于股指期货松绑的传言和呼声就不时传出。尤其是近期，股指期货即将松绑的声音更是不绝于耳。12月23日下午，中国证监会主席刘士余、副主席方星海来到位于上海陆家嘴的中国金融期货交易所(中金所)调研。市场消息称，监管层此次造访或与股指期货相关。监管层表示“股指期货将择机松绑，本周末刘士余、方星海将赴中金所调研时机问题”。不过此说法并未得到证监会和中金所的证实，但这依然被市场认为释放了一个积极的信号。

对于股指期货是否有可能在明年松绑，东吴期货研究所所长姜兴春在接受记者采访时表示，“股指期货估计有条件放开，对机构管理风险有利。”

若是股指期货松绑，将会给市场带来怎样影响?有业内人士分析，一旦股指期货重新放开，量化对冲基金有望为股市带来千亿元以上资金，市场流动性将得到大幅改善。对国内资产管理行业而言，股指期货重新放开将丰富市场投资策略，降低机构委外投资风险。

海通策略分析认为，从投资者来看，松绑将强化股指期货的风险管理功能，利于吸引资金流入。期货市场的主要功能就是风险管理和价格发现，投机者参与期货市场，将增加交易量和流动性，提供套保者所需的风险资金，实现套保者期望的风险转移，使现货和期货价格变化步调趋一致。在股指期货松绑后，股指期货交易成本降低，投资者参与市场积极性提高，市场交易量扩大，套保者的风险对冲意愿得到满足，利于吸引资金流入。

“保险+期货”模式进一步深化

2016年中央一号文件提出，今年要深入推进新疆棉花、东北地区大豆目标价格改革试点。按照市场定价、价补分离的原则，积极稳妥推进玉米收储制度改革。在此过程中，要把农业保险作为支持农业的重要手段，特别提出要“稳步扩大‘保险+期货’试点”。为落实一号文件精神，农业部、证监会、保监会指导期货交易所、保险机构、期货经营机构以及涉农企业扩大了“保险+期货”试点力度。

所谓“保险+期货”模式，本质上就是将期货打包为保险产品来管理农产品价格风险。具体来说，由保险公司开发出保险产品卖给农民，农民买了保险产品，保险公司再把这个产品的风险通过期货公司拿到期货市场上对冲，从而形成一个风险分散链条。

有业内人士在接受记者采访时表示，“保险+期货”是农产品价格保险的重要创新，是完善农业保险制度的重要举措，是农业供给侧结构性改革的重要支撑。深化农产品价格改革，路径已经开启。

农业部副部长屈冬玉在第五届风险管理与农业发展论坛上表示，随着全球气候变化和我国市场化改革的深入推进，我国农业风险呈加大趋势，亟需进一步健全和完善市场风险管理机制。一要加强市场化风险管理工具知识普及，二要稳步扩大“保险+期货”试点范围，三要大力探索“以销定产+价格保险”模式。

保监会副主席陈文辉介绍，农业保险作为农业生产重要的稳定器和助推器，在支持农业供给侧结构性改革和服务农业现代化方面扮演了重要角色。下一步，保险业将把握深化供给侧结构性改革，充分发挥保险业功能作用，为农业现代化保驾护航。

“保险+期货”模式作为市场创新发展方向之一，交易所也将在明年继续深入探索。2015年，大商所成功探索出“保险+期货”模式，受到党中央、国务院的高度重视，被写入2016年中央一号文件。2016年，大商所共开展了12个“保险+期货”试点项目，覆盖五个省份，每个试点的扶持资金为160万元至200万元，共有12家期货公司参与其中。

大商所有关人士对记者表示，“2017年，大商所将在总结2016年试点工作有关经验的基础上，进一步探索并深化‘保险+期货’试点工作，力争优化产品设计和增加品种覆盖。”