老郑说汇：美元短线走坏 暂且回避

每经记者 郑步春  每经实习编辑 王力丹

美元高位横盘，无力进一步上涨，本周四大幅回吐。若跌幅再扩大些，美元调整势头就将确立。下个月是美元关键期，特朗普上台后许多悬念将水落石出，在此之前美元虽会有所调整，但一般不会跌太多，故投资者短线暂宜回避美元，中线何时进场一般得看后续事态演变。

美元冲高回落

本周三美元最后一波冲高，周四起大幅回落。周三美元指数涨0.26%至103.330点，最高冲至103.630点，周四暂（截至昨18时）跌0.54%至102.750点。

这个0.54%跌幅说大不大，说小不小，但由于其是在高位平台整理后的下杀，且一举跌破已粘合在一起的五天线、十天线，故形态上不太有利。就这样的形态来说，如果未来跌幅扩大，比如继续跌破103.500点一带，则将构成“断头铡刀”形态。一般来说，短线美元多头届时最好是抛售离场。

构成美元下杀诱因众多，首先当然是超涨。这波美元升势与市场乐观预期特朗上台新政相关，亦与其后美联储加息时口气意外强硬相关。这两个因素目前大致体现在汇率中了，可能已经过度，正巧周三美国公布的楼市数据不佳，加上年末部分机构结账，再加上周四日元忽然上涨，故美元指数就出现如此下杀。

美债上涨亦是美元的调整动能之一，周三美股出现了难得的大跌，这致使投资者风险情绪加重，对特朗普新政的怀疑度也略有提升。一般而言，当股市下跌时，债市容易流入资金，这将压低收益率，利空美元。

由美元走势看，其“特朗普行情”可能在近期出现些修正，但大幅下跌的可能性暂时不大。如果指望美元出现更多跌幅，至少也要等特朗普上台且其施政时阻力大于人们想象时才会出现。

由周K线看，美元本波上升持续了34周，如果回踩100点颈线位，应该不算太令人意外。

日元涨速加快

日元已震荡缓升了一周多，本周四日元因消息而加快升值。周四同上时间，日元暂升值0.75%至116.31日元兑1美元。

周四上午，日本央行公布了12月初时利率会议纪要，其显示，在那次利率会议上，当时有日央行委员佐藤健裕主张上调债券收益率目标，建议央行允许长期利率上升。他上述建议本质上是不赞成日本央行过多地收购债券，或者说是缩减量宽规模，所以自然就对日元构成了利好。

在12月初的利率会议上，当时日本央行最终决定维持基准利率不变，同时宣布：央行引导（通过购债）将短期利率维持在负0.1%，将10年期公债收益率维持在零。

日元利好不止于此，周四日本央行行长黑田东彦在接受日本媒体采访时表示，随着全球不利因素的消退，预计日本经济将稳步复苏。他这番言论含义极明确，预示着日本央行在可预见的未来是不太可能扩大刺激政策的，这对日元显然是利好。

就美元兑日元周K线看，上周为小阴线，本周迄今又是阴线，而且阴线实体拉长。之前的六周，美元兑日元全是阳线，累计升幅很大，达10%以上。在主要货币中，日元这波跌幅最大。也就是说，日元这一周多来虽有所升值，但最近八周仍跌得很惨，所以日元回升既有上述基本面向好的因素，亦有技术面的因素。

由技术面因素看，假定未来消息面中性，由布林线系统来看，一般美元兑日元短线应惯性回探至115一带，中线有望回落至111一带。在操作方面，投资者不妨等日元回抽时寻机做多。

金价不断反弹

上周国际金价仍在底部煎熬，周五起连续上攻，迄今已连拉四阳，周四暂涨至1146.44美元，稍前一度涨至1150.35美元。

金价走势与美元、风险偏好、实物需求、货币供应等因素相关。在美元方面，其最近老是在103点一带横盘，这为金价筑底提供了条件。在风险偏好方面，近期特别大的风险事件不多，但明年英国脱欧、部分欧盟国家大选均是风险事件。在实物黄金需求方面，印度需求虽不振，但最近正缓慢恢复。在中国方面，接下来是春节旺季。在货币供应方面，这些年来全球各大央行印钞显然是极多的。如果假定每张钞票对应一定重量的黄金，那么以钞票计价的黄金就得暴涨。

由比特币暴涨来看，其本质是比特币这种“无法胡乱发行”的货币兑所有货币升值了。进一步思考，其实黄金亦有“供应有限”这一属性。

金价这波反弹将持续一阵，反弹能持续多久还得看特朗普上台后情形。就特朗普的关税及其他贸易保护政策来看，本质上是降低了全球整体生产率，故理论上会有可能导致衰退。万一发生了这种情况，那么金价上涨空间或“不可限量”！

为说明“衰退”的可能性，我不妨就打个比方。大家知道，古巴或更适合种雪茄，但如果各国封锁海关，结果将会是：具有比较优势的古巴少种雪茄，而不适合种植国家却自力更生地、勉为其难地去种植。如将全球看成一个村庄，那么很明显，这个村庄生产率必然会下降，所以“衰退”一说就非天方夜潭了。